Как сообщалось ранее, Министерство финансов повысило оценку дефицита бюджета на 2024 год до 3,296 трлн рублей, или 1,7% ВВП, с 2,120 трлн рублей, или 1,1% ВВП. Доходы бюджета в 2024 году составят 36,111 трлн рублей, или 18,4% ВВП; расходы бюджета в 2024 году прогнозируются на уровне 39,407 трлн рублей, или 20,1% ВВП.

«Существенно повышен прогноз доходов, расходов и дефицита бюджета на 2024 год. Это создаёт условия для сокращения бюджетного стимула в 2025 году, но означает более значительный стимул в 2024 году. Это вносит свой вклад в текущую динамику инфляции, а шлейф от данного стимула сохранится по крайней мере в начале следующего года», — пишут Олег Кузьмин и Андрей Мелащенко.

Индексация тарифов ЖКХ с 1 июля 2025 года составит в среднем 11,9%, согласно прогнозу социально-экономического развития РФ на 2025–2027 годы. Это добавит дополнительные 0,5 процентного пункта в инфляцию в 2025 году.

«Нас беспокоит то, что это ставит под сомнение сохранение практики индексирования тарифов на величину, близкую к цели по инфляции (4%), в дальнейшем», — выражают обеспокоенность эксперты инвестиционной компании.

Они по-прежнему ожидают замедления экономики в 2025 году на фоне ужесточения денежно-кредитных условий, ослабления бюджетного стимула и исчерпания эффекта «заимствования» спроса из будущего.

В базовом сценарии аналитики опираются на гипотезу о восстановлении цен на российскую нефть до уровня в $70 за баррель в 2025 году.

Прогноз роста ВВП в следующем году повышен до 1,5% (1,3% ранее), что соответствует характеристике умеренно «жёсткой посадки» экономики, отмечают эксперты. В 2026 году они ожидают небольшого ускорения темпов роста ВВП — до 1,7%.

Минэкономразвития в сентябре повысило прогноз роста ВВП РФ в 2024 году до 3,9% с 2,8%, в 2025 году — до 2,5% с 2,3%.

Банк России ожидает роста ВВП РФ в 2024 году в диапазоне 3,5–4%, в 2025 году — 0,5–1,5%.

Прогноз инфляции на конец 2025 года повышен аналитиками инвестиционной компании с 4,7% до 5,4%, а на конец 2024 года — с 7,4% до 7,7%.

Экономисты сохраняют прогноз повышения ключевой ставки Банком России на 100 базисных пунктов, до 20%, на заседании 25 октября, и наиболее вероятным считают её повышение ещё до 21% на заседании в декабре.

Теперь они видят меньшее пространство для снижения ставки в 2025 году: до 14,5% на конец года (прошлый прогноз — 13%), начало понижения ставки может состояться во втором квартале 2025 года (ранее ожидалось в первом квартале 2025 года). Оценка «нейтрального» уровня ставки пересмотрена вверх, с 10% до 11,0–11,5%.

Прогнозы курса рубля стали немного слабее: средний курс в 2025 году ожидается на уровне 96 руб./$1 (прошлый прогноз — 94,5 руб./$1) при ценах на российскую нефть $70 за баррель. При этом, указывают экономисты, сохраняется значительный риск существенных изменений курса в условиях продолжающейся трансформации валютного рынка из-за факторов нерыночного характера.

Эксперты обращают внимание на некоторые параллели между текущей ситуацией и предыдущими периодами повышения ставок как в России, так и в широком спектре развивающихся стран.

«Во-первых, это период структурных изменений — как в экономиках развивающихся стран во время и сразу после окончания острой фазы пандемии коронавируса, так и в экономике России после шока деглобализации 2022 года. Во-вторых, это рост так называемого «нейтрального» уровня ставок денежно-кредитной политики — как в мире после шока коронавируса, так и в России после шока деглобализации 2022 года, при этом в обоих случаях этот рост нейтральной ставки происходит в значительной степени из-за последствий и изменений в фискальной политике», — поясняет Олег Кузьмин.

В условиях изменения экономической ситуации становится сложнее прогнозировать моменты завершения циклов повышения процентных ставок как для участников рынка, так и для самих регуляторов.

Таким образом, окончание периода ужесточения денежно-кредитной политики будет зависеть от текущей ситуации с инфляцией. При этом возможное пространство для снижения процентных ставок в следующем году будет регулярно пересматриваться как нами, так и Банком России, а также участниками рынка на основе новой информации.

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Центробанк не исключает возможности дальнейшего увеличения ключевой ставки в октябре — Набиуллина

Кризис на пороге: ставка по юаням взлетела до 212% годовых

Реакция рубля и акций на повышение ставки Банка России до 19%