Индекс экономического сюрприза и динамика европейских акций. Источник: Bloomberg

Инвестиционные банки Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc. и Northern Trust Asset Management предупреждают, что инвесторам следует готовиться к растущим рискам, связанным с вялой экономикой региона и ее последствиями для корпоративной прибыли. Дополнительный уровень неопределенности добавляют выборы в США.

Рынки готовятся к волатильному последнему кварталу, так как, казалось бы, неуемное ралли первой половины года за последние три месяца сменилось неуверенным чередованием пиков и спадов. Долгожданные меры стимулирования в Китае могут придать мировой экономике новый импульс, но для значительного роста рынкам акций потребуется преодолеть высокую планку.

Экономические риски

«Акции сейчас чувствительны», — сказала Хелен Джуэлл, главный инвестиционный директор по фундаментальным акциям в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке в BlackRock. «Выборы в США невероятно сложно предсказать, и существует неопределенность в макроэкономическом прогнозе. Этот хрупкий рынок будет оставаться таким, пока не появится ясность относительно 2025 года».

Слабый экономический фон в Европе резко контрастирует с рекордно высоким значением регионального индекса акций. Инвесторы уже не так сильно боятся глобальной рецессии, уверенные в стабильности американской экономики. Однако активность частного сектора в еврозоне сократилась в этом месяце, а прогнозы указывают на надвигающийся спад в Германии.

Индекс прибылей европейских компаний

Источник: Bloomberg

На этой неделе Northern Trust снизил свою европейскую аллокацию до нейтральной с повышенной, ссылаясь на тревожный макроэкономический прогноз.

«Экономические данные удручают», — комментирует Анвити Бахугуна, главный инвестиционный директор по глобальной аллокации в компании, управляющей активами на сумму $1. 2 трлн. «Инфляция снижается, но не достаточно быстро, чтобы рассчитывать на резкое смягчение денежно-кредитных условий».

Риски для прибыли

Прибыль за третий квартал будет иметь решающее значение для оценки влияния слабого роста на потребительский спрос. Компании начнут публиковать отчетность с середины октября.

Аналитик JPMorgan Chase & Co. предупредил, что квартальная прибыль Novo Nordisk A/S может показать более слабые, чем ожидалось, продажи популярного препарата для похудения Wegovy. Инвесторы также пересматривают ставки на розничные компании после того, как шведская Hennes & Mauritz AB заявила, что вряд ли достигнет ключевой цели по прибыли за год.

Согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence, с января ожидания по прибыли за весь год снизились примерно на 2. 8%. Тем не менее некоторые инвесторы считают, что даже эти оценки слишком высоки, что создает предпосылки для дальнейших пересмотров в сторону понижения.

«Позиции нашего фонда не очень агрессивны», — сказал Николас Симар, старший менеджер фонда акций в Goldman Sachs Asset Management. «В краткосрочной перспективе мало надежды на значительное улучшение прибыли».

Симар особенно отметил риски компаний, производящих потребительские товары. Они уже пострадали от снижения спроса на ключевых рынках, таких как Китай.

Риск выборов

Президентские выборы в США могут существенно повлиять на европейские прибыли, особенно если победит Дональд Трамп. Республиканский кандидат предложил ввести 10% тариф на импорт и более высокие пошлины на товары, произведенные в Китае. Если это приведет к «полномасштабной торговой войне», начнется «серьезное снижение» роста прибыли в регионе, считают стратеги Barclays.

Немецкие и итальянские акции, а также сектора капитальных товаров, автомобилей, напитков, технологий и химикатов находятся в зоне наибольшего риска, добавили они.

Влияние Китая

Меры стимулирования в Китае способны помочь индексу Stoxx 600 начать ралли в конце года, так как компании получают около 8% доходов из азиатской страны.

Стратеги рынка Barclays и Citigroup Inc. считают, что шаги Китая улучшают перспективы так называемых циклических акций — горнодобывающих компаний, автопроизводителей и потребительских товаров, — которые отставали от защитных акций большую часть третьего квартала. Индекс циклических акций Европы вырос на 3. 2% на этой неделе, в то время как индекс защитных акций остался на прежнем уровне.

Тем не менее прошлые обещания восстановления в Китае не оправдались: реализованные властями стимулирующие меры не привели к значительному подъему. Последние меры, вероятно, окажут длительное влияние на местные активы, но их эффект на китайского потребителя остается под вопросом.

Перспективы производителей предметов роскоши в Европе также остаются неопределенными. Сектор, который зависит от Китая на пятую часть доходов, пострадал из-за спада, заставившего покупателей переходить на более дешевые бренды, и даже последние меры стимулирования вряд ли что-то изменят в ближайшее время.

Проблемы автопроизводителей

Тем временем автопроизводители пытаются выйти из глубокого кризиса, при этом индекс Stoxx 600 Automobiles & Parts показал наибольший рост с ноября на этой неделе. Он остается вторым худшим сектором в Европе в этом году, уступая только энергетике, частично из-за торговых напряженностей Европы с Китаем по поводу электромобилей.

Гиль Гибу, глава отдела европейских акций в Axa IM в Париже, сказал, что влияние последних мер Китая еще предстоит увидеть.

«Сейчас еще слишком рано говорить», — сказал он. «Но в конечном счете предстоящие прибыли будут определять рыночную тенденцию в будущем».

Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме: 

Goldman Sachs: конфликт на Ближнем Востоке может спровоцировать резкий рост цен на нефть

Акции Дубая столкнулись с региональными рисками после того, как достигли 10-летнего максимума