Обвал цен на облигации в марте потопил Silicon Valley Bank – и есть основания полагать, что то, что спровоцировало крах калифорнийского кредитора, может снова преследовать Уолл-стрит.
Жестокий обвал рынка казначейских облигаций сильно ударил по некоторым крупнейшим финансовым учреждениям, обрушив цены на акции таких громких имен, как Bank of America, и усилив опасения, что потрясения, вызванные банкротством SVB, возможно, еще не закончились.
Вот все, что вам нужно знать о нереализованных убытках, в том числе о том, почему они бьют по акциям банков и могут ли они спровоцировать новый финансовый кризис.
Нереализованные убытки
Казначейские облигации — долговые инструменты, которые правительство выпускает для финансирования своих расходов — находятся в кошмарном состоянии с начала пандемии, а инвесторы обеспокоены ростом процентных ставок и долгосрочной жизнеспособностью огромного дефицита США.
Фонд BlackRock iShares 20+ Year Treasury, который отслеживает цены на долгосрочные долговые обязательства, упал на 48% с апреля 2020 года. Между тем, доходность 10-летних казначейских облигаций, которая движется в направлении, противоположном ценам, недавно впервые подскочила выше 5% - рекорд за 16 лет.
В результате этой распродажи некоторые крупнейшие банки США в настоящее время несут нереализованные, или «бумажные», убытки в сотни миллиардов долларов. Это означает, что стоимость их облигаций упала, но они предпочли сохранять, а не продавать свои инвестиции.
В прошлом месяце агентство Moody's подсчитало, что к 30 сентября финансовые институты США понесли бумажные убытки по своим портфелям на сумму $650 млрд, что на 15% больше, чем 30 июня. Цены на облигации пережили один из худших обвалов в истории рынка.
Однако эти «потери» — это не то же самое, что долг, который описывает фактические займы, которые необходимо погасить.
Bank of America является крупнейшим кредитором, наиболее пострадавшим от обвала цен на облигации: в прошлом месяце он сообщил о потенциальной дыре в своем балансе на сумму 130 миллиардов долларов.
Другие банки «Большой четверки» — Citigroup , JPMorgan Chase и Wells Fargo — также понесли нереализованные убытки в десятки миллиардов долларов, согласно их отчетам о прибылях и убытках за второй и третий кварталы.
Очередной кризис в стиле SVB?
Silicon Valley Bank обанкротился в марте после того, как сообщил об убытке в размере $1,8 млрд по собственному портфелю облигаций, что спровоцировало отток депозитов. Аналогичным образом, огромные нереализованные убытки крупных банков также вызывают беспокойство у сторонников пессимизма на Уолл-стрит.
«Выше и дольше» — это абсурдная чушь», — заявил ветеран рынка Ларри Макдональд в своем посте в воскресенье, имея в виду сигнал ФРС, что она будет удерживать процентные ставки примерно на их нынешнем уровне вплоть до 2024 года в попытке покончить с инфляцией. «6% + по федеральным фондам ФРС и Bank of America окажется на грани неплатежеспособности».
Важно помнить, что убытки BofA в размере 130 миллиардов долларов до сих пор не реализованы. В отличие от SVB, он официально еще не находится в минусе, поскольку не продал свои облигации.
Финансовый директор банка Аластер Бортвик отмахнулся от беспокойства рынка во время отчета о прибылях и убытках в прошлом месяце, отметив, что большая часть портфеля банка с фиксированной доходностью представляет собой государственные облигации с низким уровнем риска, которые он планировал держать до истечения срока погашения долга.
"Все эти нереализованные убытки относятся к гарантированным государством ценным бумагам", - сказал он журналистам. «Поскольку мы держим их до погашения, мы ожидаем, что со временем у нас будут нулевые убытки».
Все еще существует вероятность того, что напуганные клиенты BofA массово заберут свои деньги, как это произошло с SVB, но этого не произошло. Фактически, депозиты выросли после регистрации около 200 000 новых счетов в третьем квартале.
Некоторые аналитики также полагают, что худший разгром на рынке казначейских облигаций уже позади, поскольку Федеральная резервная система начинает сигнализировать о том, что ее кампания по ужесточению ДКП почти завершена. Доходность десятилетних облигаций в последние недели снизилась, упав с 5% до 4,6% по состоянию на вторник.
Банки под давлением
Это не означает, что банки «Большой четверки» могут спать спокойно.
В статье, опубликованной ранее в этом году, исследователи ФРБ Канзас-Сити пришли к выводу, что бумажные убытки все еще могут снизить цену акций банка: «Нереализованные убытки могут негативно повлиять на стоимость акций, поскольку восприятие инвесторами финансового здоровья ухудшается».
Именно это и произошло в этом году: акции трех из четырех крупнейших банков упали. Как и ожидалось, больше всего пострадал Bank of America: его акции упали на 24% за последний год и на 14% с начала года.
«Обеспокоенность по поводу нереализованных убытков по суверенным облигациям также давит на американских кредиторов, вновь отражая обеспокоенность по поводу роста процентных ставок и того, будет ли Федеральная резервная система США в конечном итоге ужесточать политику слишком сильно и слишком долго», — заявил Расс Молд из AJ Bell в своем докладе на прошлой неделе.
Нереализованные убытки, возможно, не спровоцируют новый финансовый кризис, но пока акции банков падают, они будут оставаться проблемой для крупнейших компаний Уолл-стрит.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Insider
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Доходность десятилетних казначейских облигаций превысила 5% впервые с 2007 года
Распродажа государственного долга США выходит на новый уровень
Разгром государственного долга США принимает планетарный характер
Разгром рынка облигаций США подтверждает мнение о том, что ФРС отложит повышение ставок