Обвал казначейских облигаций, который потряс рынки США в этом месяце, вынуждает инвесторов сосредоточиться на растущем долге правительства.
Ускоренный рост задолженности Америки уже вызвал беспокойство у инвесторов в 2023 году, когда законодатели едва избежали катастрофического дефолта в июне благодаря президенту Джо Байдену и тогдашнему спикеру Палаты представителей Кевину Маккарти, которые заключили сделку по повышению федерального лимита заимствований после 11 часов мучительных переговоров.
Теперь некоторые из самых известных имен на Уолл-стрит высказывают предположение, что так называемые «линчеватели облигаций» – которые сбрасывают активы с фиксированной доходностью в попытке заблокировать то, что они считают неосмотрительной политикой – способствовали обвалу казначейских облигаций, который привел к тому, что эталонная доходность достигла 16-летних максимумов.
Эти четыре диаграммы показывают, почему огромное долговое бремя США является источником беспокойства и как оно уже влияет на рынки.
Гора долга США продолжает расти
После окончания Второй мировой войны правительство занимало все больше и больше денег для финансирования своих программ расходов.
Согласно историческим данным Министерства финансов, государственный долг вырос с менее чем 300 миллиардов долларов в июне 1946 года до ошеломляющих 33 триллионов долларов к сентябрю 2023 года – это означает, что обязательства США теперь затмевают размер экономик Китая, Японии, Германии, Индии и Великобритании вместе взятых.
По мнению экономистов, снижение налогов в эпоху Рейгана-Буша, масштабное увеличение рынка казначейских облигаций и такие горячие точки, как вторжение в Ирак и финансовый кризис 2008 года, - все это способствовало огромному росту долга, по мнению экономистов.
Постоянно растущие обязательства правительства по погашению также вызвали раскол в Вашингтоне: высокопоставленные, крайне правые республиканцы, такие как губернатор Флориды Рон ДеСантис и член палаты представителей Мэтт Гаец, выступили против компромисса по потолку долга и выступили против инициатив администрации Байдена по облегчению кредитования студентов.
Отношение долга США к ВВП преодолело ключевой порог
За последние несколько десятилетий выросла не только общая сумма долга.
По данным Международного валютного фонда, уровень дефицита по отношению к общему размеру экономики США, измеряемый соотношением долга страны к ВВП, также неуклонно рос с 2000 года и впервые превысил 100% в 2019 году.
По мнению экономиста Capital Group Даррелла Спенса, этот порог отмечает момент, когда стране, возможно, придется начать беспокоиться о том, что ее бюджетный дефицит замедляет общий рост экономики.
«Могут ли возникнуть проблемы, когда непогашенный долг превысит 100% ВВП? Вероятно, нет… Тем не менее, динамика долга США развивается таким образом, что это требует внимания», — написал он в исследовательской записке на прошлой неделе, предупредив, что принятие большего долга может вынудить правительство поднять налоги, спровоцируют дальнейшую распродажу облигаций и приведет к повышению процентных ставок.
По данным МВФ, США являются одной из всего лишь 21 страны в мире, где размер дефицита превышает общий ВВП, что ставит их в список экономик, в который входят Греция, Шри-Ланка и раздираемый войной Судан.
Между тем, соотношение долга США к ВВП также росло более быстрыми темпами, чем в большинстве экономик стран «Большой семерки» за последние два десятилетия. Италия и Япония являются единственными двумя членами группы, правительства которых имеют больший долг по сравнению с их общим ВВП.
«Линчеватели облигаций» могут спровоцировать обвал рынка казначейских облигаций
До сих пор продолжаются споры о том, действительно ли это имеет значение.
Для некоторых правительство США может просто продолжать накапливать столько долгов, сколько пожелает, будучи уверенным в том, что оно будет защищено статусом крупнейшей в мире экономики и положением доллара как глобальной резервной валюты.
Но события последних нескольких недель показали, что вера инвесторов в то, что США всегда будут платить по своим долгам, возможно, ослабевает.
Цена казначейских облигаций рухнула, совершив один из худших обвалов в истории рынка , в результате чего доходность 10-летних и 30-летних облигаций взлетела выше 5% впервые с 2007 года.
Опасения инвесторов по поводу того, что Федеральная резервная система сохранит высокие затраты по займам вплоть до 2024 года в попытке подавить инфляцию, привели к распродажам – потому что, когда процентные ставки выше, низкорисковые, но приносящие фиксированные доходы, облигаци, становятся менее привлекательными.
Но некоторые на Уолл-стрит считают, что обвал рынка также вызван линчевателями облигаций, трейдерами-активистами, которые пытаются обрушить цены на казначейские облигации в попытке побудить Конгресс реформировать свои привычки заимствования.
«С тех пор, как 1 августа рейтинг государственного долга был понижен, люди сосредоточились на проблеме дефицита», — заявил в сентябре опытный аналитик Эд Ярдени, придумавший термин «линчеватели» в 1980-х годах.
«Я думаю, что у нас возникнет настоящая проблема, и моим друзьям, линчевателям облигаций, возможно, придется вступить в игру, чтобы убедить политиков, что мы должны сделать что-то более фундаментальное для сокращения долгосрочного прогноза дефицита», — добавил он.
Соучредитель PIMCO Билл Гросс, так называемый «король облигаций», заработавший миллиарды долларов на торговле этим классом активов, также поддерживает гипотезу линчевателей, заявив ранее в этом месяце, что группа розничных трейдеров, вероятно, держала рынок в плену и управляла им, чтобы доходность приблизилась к 5%.
Если долг может способствовать периоду таких проблем на рынке, это признак того, что инвесторам следует беспокоиться – и, учитывая, что дефицит, как ожидается, будет продолжать расти на триллионы долларов в год, не ожидайте, что Уолл-стрит перестанет беспокоиться в ближайшее время.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Insider
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Доходность десятилетних казначейских облигаций превысила 5% впервые с 2007 года
Распродажа государственного долга США выходит на новый уровень
Разгром государственного долга США принимает планетарный характер
Разгром рынка облигаций США подтверждает мнение о том, что ФРС отложит повышение ставок