Ситуация с американским сланцем выглядит удручающе. Шесть месяцев назад, почти через два года после того, как число установок для горизонтального бурения достигло пика, этот показатель опустился до минимума, составив всего 22% от предыдущего уровня. Вместо сильного отскока, отрасль с трудом демонстрирует даже вялое восстановление.
Это не описание нефтедобывающей промышленности США начала 2021 года. Такая картина сложилась в конце 2016 года, когда отрасль пыталась оправиться от обвала цен на нефть ниже $30 за баррель после четырех лет в районе $100. Если бы люди тогда заостряли внимание только на мрачных перспективах, они бы не узнали, что всего через 18 месяцев США обгонят Россию и Саудовскую Аравию и станут крупнейшим в мире производителем нефти.
Обвал цен на нефть за последние две недели говорит о том, что эта модель может снова сработать. Нефтяные гиганты все еще избегают сланцевой нефти, обжегшись после прошлогоднего беспорядочного падения цен ниже нуля. Однако в целом пока слишком рано говорить о том, лишилась ли отрасль преимуществ в плане производительности, благодаря которым сланец смог оправиться от последнего спада, или же она совершит новый подъем.
Безусловно, есть доказательства в пользу последней точки зрения. Количество нефти, добываемой одной буровой установкой в день на крупных нефтяных месторождениях, резко увеличилось в последние месяцы — примерно в два раза по сравнению с началом 2016 года в Пермском бассейне и на месторождении Игл-Форд в Техасе и более чем в три раза в Баккене на Великих равнинах.
Подобные прогнозы могут быстро меняться, когда рынок охвачен кризисом. Буровые компании сначала закроют менее продуктивные скважины, в итоге оставив только самые эффективные. Тем не менее эта модель хорошо работала в этом году, и трудно отрицать, что ей удалось добиться заметных улучшений. Ожидается, что 203 буровые установки в Пермском бассейне, работавшие в феврале, к 1 апреля добудут 4.3 млн баррелей нефти. В сентябре 2016 года 199 установок добыли менее половины этого объема — 2.1 млн баррелей.
Число активных буровых установок растет
Источник: Bloomberg
Благоприятные условия для роста
Подобному росту способствуют гораздо более благоприятные условия кредитования, которое для сланцевой нефти является незаменимым топливом, как и сама нефть для экономики. Спреды по мусорным облигациям энергетического сектора, скорректированные на опционы, — величина премии по сравнению с основными расходами по займам, которые небольшие нефтедобывающие компании должны платить для финансирования деятельности, — упали во вторник до 4.6% по сравнению с 22.4% год назад.
Как отметил Спенсер Каттер из Bloomberg Intelligence, в сочетании с общим падением процентных ставок на фоне попыток ФРС оживить экономику, расходы по займам для сланцевых компаний сейчас ниже, чем когда-либо с 2014 года, когда нефть стоила больше $100 за баррель.
Доходность по мусорным облигациям нефтяного сектора близка к минимумам
Источник: Bloomberg
Проблемы нарастают
Такими же дешевыми, как сейчас, мусорные облигации энергетических компаний были до 2015 года, когда нефть стоила $100. Производители нефти не просиживали без дела, радуясь сокращению финансовых расходов. Действительно, менее чем через три месяца с начала года выпуск новых облигаций и привилегированных акций в добывающем секторе США близок к тому, чтобы обогнать финансирование в течение всего прошлого года, и опережает показатели за каждые два года в истории, за исключением 2017 и 2019 годов.
Некоторые из этих средств пойдут на восстановление пострадавших балансов и рефинансирование долгов по более низким ставкам, но как только основная работа завершится, нефтедобывающие компании займутся своими обычными делами — разведкой и освоением новых скважин.
По словам Лиама Деннинга, нынешних цен в диапазоне от $50 до $60 за баррель вполне достаточно, чтобы добывать нефть за пределами ОПЕК+, но в то же время их не хватает, чтобы члены картеля сбалансировали бюджеты и внешние счета.
Это опасное положение. Прошлогодний обвал на нефтяном рынке, далекий от того, чтобы убить нефтяную отрасль в США и обеспечить безбедное будущее Саудовской Аравии и России, в итоге только снизил добычу до 11 млн баррелей в день, до уровней конца 2018 года. По данным Управления энергетической информации, в следующем году добыча составит 12 млн баррелей, что было бы рекордом до февраля 2019 года.
Оправившись от первых потрясений, нефтяная отрасль учится выживать при более низких ценах, беря на себя традиционные функции ОПЕК+ как компенсирующего производителя отрасли. Это тревожная перспектива для всех остальных буровых компаний по всему миру.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Rystad ожидает роста в США бурения нефтегазовых скважин из-за ОПЕК+
Сланцевики могут увеличить добычу нефти благодаря низким процентам по займам