Трейдеры ждут сигнал
Трейдеры полагают, что нужно лишь дождаться четкого сигнала, который знаменует завершение катастрофы Covid-19 и возобновление бума. Но отчеты компаний по доходам и комментарии топ-менеджеров говорят о том, что все будет не так. Согласно исследованию RBC Capital Markets, самые оптимистично настроенные руководители, способные давать хоть какие-то прогнозы, ожидают скорее медленного и затяжного роста, но не V-образного восстановления, на которое делают ставку инвесторы на рынке акций.
«Их комментарии предполагают, что инвесторы должны готовиться к долгому, медленному и неравномерному восстановлению», — пишет в отчете Лори Кальвашина, глава стратегии по акциям США в RBC. Но рынок закладывает в цену совсем другой сценарий».
Изучив корпоративные отчеты и комментарии за первую половину сезона, команда Кальфашина отметила, что прогнозы аналитиков относительно роста прибыли все еще слишком оптимистичны. Прогнозы по прибыли еще будут пересматриваться в сторону понижения, что приведет к неустойчивым и волатильным условиям на рынке.
Индекс S&P 500 достиг минимума в марте и с тех пор отыграл половину потерь.
Причина такого пессимизма должна быть очевидна: люди сидят дома, пытаясь защититься от опасного вируса, который поразил уже более 4 млн людей во всем мире и унес жизни 279 тыс. человек. Специалисты в области здравоохранения советуют не обольщаться насчет вакцины. На ее создание уйдет еще по меньшей мере 18 месяцев. А до этого времени нам вряд ли удастся вернуть статус-кво.
«Возврата к нормальной жизни не будет», — сказал Майкл Рейнольдс, специалист по инвестиционной стратегии в компании Glenmede, которая управляет активами клиентов на сумму 40 миллиардов долларов. «Слишком много переменных. Мы отказались от ожиданий V-образного восстановления месяц назад».
Пессимистичные прогнозы отражают настроения, озвученные во время конференций, посвященных отчетам по доходам в этом квартале. Генеральный директор Ecolab Inc. отметил, что на данном этапе нет полного понимания ситуации. Такого же мнения придерживается и топ-менеджер в CoStar Group Inc. который не знает, когда люди вернутся к работе и как все это будет выглядеть.
Исторически фондовый рынок возвращается к историческим максимумам долгим и мучительным путем. В UBS Global Wealth Management отметили, что в среднем требуется 39 месяцев, чтобы перейти от пика бычьего рынка к новому историческому максимуму.
И все же, учитывая уверенность в скором появлении вакцины, S&P500 находится в самом разгаре удивительного бычьего забега и одного из самых быстрых восстановлений. От мартовских минимумов индекс вырос более чем на 30%, восстановив более половины коронавирусных потерь. Апрель стал лучшим месяцем фондового рынка более чем за три десятка лет.
То, как инвесторы размещают активы, говорит о том, что они ждут определенного события, которое обозначит завершение кризиса, — отметил Деннис ДеБуссхер, стратег в Evercore ISI. Он также добавил, что покупатели нацелены на определенные сектора, а не на общий индекс.
Предположение о том, что инвесторы ждут катализатора согласуется с дисперсией в индексе, добавил эксперт.
Ложные надежды
На данный момент инвесторов, кажется, воодушевляют усилия по восстановлению экономики некоторых штатов, хотя, согласно анализу Bloomberg, 10 штатов, которые сняли ограничения, не отвечают требованиям Белого дома по ослаблению карантинных мер.
«Если мы увидим, что отмена карантина ведет к неблагоприятным последствиям, на рынок вернется волатильность», — считает Шон Круз, старший менеджер по стратегии в TD Ameritrade.
Даже если экономика быстро восстановится, мир после COVID будет сильно отличаться от того, который мы знали раньше. Многие экономисты прогнозируют переработку существующих бизнес-моделей или изменений в поведении потребителей — от резкого сокращения посещений ресторанов до более высоких показателей сбережений.
Конечно, всегда есть оптимисты, и некоторые компании ожидают, что вызванный вирусом шок будет недолгим. Hasbro Inc. и JB Hunt Transport Services Inc., среди прочих, попадают в эту категорию.
Это мнение подкрепляется характером восстановления в Китае, где большая часть экономики вернулась к работе после эпидемии, а также стабилизацией в ряде других регионов, полагает Бинки Чадх, главный стратег Deutsche Bank.
По мнению Круза из TD Ameritrade, инвесторы свято верят в то, что Федеральный резерв обеспечит бесперебойную работу рынков, а правительство США перезапустит экономику. Но он отмечает, что многое зависит от факторов, которые трудно предсказать, например, будут ли люди продолжать выполнять рекомендации по социальному дистанцированию.
«Рынки невероятно оптимистичны, они чувствуют, что все, что было сделано сейчас правительством и ФРС, вернет экономику в нормальное состояние», — добавил Круз.
По теме:
Торговая стратегия, которая приносила прибыль десятилетиями, больше не работает
Брокеры просят Банк России скорее предоставить доступ инвесторов к рынку золота
На развивающиеся рынки снова надвигается волна распродаж, но к концу года все наладится