В последние два месяца доходность 10-летних ОФЗ снизилась всего на 0.21%, тогда как доходность аналогичных бумаг других развивающихся стран Восточной Европы просела гораздо более заметно (см. график выше), отмечают эксперты Bank of America. По их мнению, это делает российский рублевый суверенный долг недооцененным активом-убежищем, спрос на который только будет расти в условиях торговой войны.
Россия обладает большими валютными резервами в $0.5 трлн и не является частью глобальной производственной цепочки, которую разрушает разгоревшийся между США и Китаем конфликт. Страна также выглядит относительно хорошо защищенной от замедления мировой экономики, однако недавнее усиление санкционных рисков и снижение цен на нефть пока заставляют инвесторов держаться от ОФЗ в стороне, отмечают в Bank of America.
«В последние восемь недель доходность 10-летних ОФЗ мало изменилась, тогда как доходность мирового долгового рынка в целом снизилась», - сообщил в интервью Bloomberg Йенс Найштедт, управляющий $6-миллиардным облигационным портфелем Emso Asset Management. - «Россия представляет собой одну из наиболее надежных гаваней, способных защитить от замедления мировой экономики и дальнейшей эскалации торговой войны. Высокая доходность ОФЗ говорит о том, что инвесторы пока не воспринимают эти активы в качестве «защитных»».
Замедление инфляции в стране и более медленные темпы снижения ставок Банком России относительно зарубежных коллег продолжат стимулировать спрос на рублевый «carry», уверен Майкл Боллиджер, глава департамента инвестиций на развивающихся рынках в UBS Wealth Management.
«Россия может пострадать от замедления мировой экономики через снижение цен на нефть, однако тот факт, что она слабо интегрированы в мировую производственную цепочку, делает ее менее уязвимой в условиях торговой войны», - отмечает эксперт. - «По нашему прогнозу, в ближайшие три месяца курс рубля вырастет на 6%».
Отметим, что спрос на российский рублевый госдолг остается высоким. В среду Минфин успешно разместил «флоатеры» на 10 млрд рублей, причем спрос превысил предложение в 11 раз. ОФЗ с фиксированной доходностью также хорошо разошлись.
По теме:
Долговой рынок подаёт ложные сигналы
Лондонский хеджфонд покупает рубль и ОФЗ на распродаже из-за санкций