На фото: Мохаммед Эль-Эриан
Главный экономический советник финансового гиганта Allianz Мохаммед Эль-Эриан полагает, что инвесторы напрасно так сильно разволновались относительно изменений в кривой доходности американских государственных облигаций. Её инверсия традиционно считается сигналом о скором начале рецессии, однако он считает, что на этот раз сигнал искажён.
Эль-Эриан призывает не забывать, что экономика США находится в очень хорошем состоянии, в частности рынок труда остается сильным, и основные тревожные звоночки инвесторам поступают совсем из других регионов, в частности из Китая и Европы. Он констатирует, что американский потребитель более не может спасти остальной мир, но может частично оградить экономику США от негативных событий в других странах.
Процесс деглобализации идёт и торговые споры являются лишь симптомом куда более глубоких противоречий, но мир пока остается глобальным. Эль-Эриан считает, что структура процентных ставок в США определяется отнюдь не экономической картиной внутри страны, а монетарной политиков в Европе, и здесь улучшений ждать не стоит — ЕЦБ скоро сделает отрицательные ставки еще более отрицательными, а также запустит новую программу количественного ослабления. В условиях все большего расхождения в динамике ВВП США и Европы такое развитие событий грозит очень сильной волатильностью на финансовых рынках, а это даст повод для тревоги ФРС, снижение ставок которой продиктовано отнюдь не состоянием экономики США.
«Если вы живёте во взаимозависимом мире, у вас нет выбора, кроме как импортировать эффект политики отрицательных процентных ставок в Европе», — объясняет Эль-Эриан, отмечая, что ситуация в экономике и ситуация на финансовом рынке — это теперь две совершенно разные реальности. Искажение кривой доходности в США в обозримом будущем может стать еще более существенным, и он полагает, что повода для страхов относительно рецессии пока нет. Вместе с тем, чем дольше ставки в США будут находиться на низком уровне, тем больше будет риск нового потрясения на рынках, а если дело дойдёт до того, что отрицательные ставки станут реальностью и в США, у инвесторов появится действительно очень большой повод для тревоги.