В среду с самого утра доходность на всех рынках суверенного долга активно снижалась. Спрос на защитные активы возрос после выхода слабой китайской статистики и усилился на фоне напряженности между Италией и ЕС, а свежая порция медвежьих данных из США только подкрепила эту тенденцию.
В результате доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до полуторамесячного минимума на уровне 2.36%, а доходность 2-летних бумаг достигла самого низкого с февраля 2018 года значения 2.137%. Эти уровни не выглядят необоснованными. Ухудшение экономических перспектив на фоне торговых трений и ужесточения финансовых условий заставляет трейдеров закладывать в цену снижение ставки ФРС в этом году.
«Очень много денег плывет на американский рынок из-за спроса на защитные активы и слабых экономических данных. Несмотря на то, что чистые затраты на хеджирование не очень выгодны, облигации США выглядят привлекательнее остальных активов», — отметил Кевин Гиддис из Raymond James в Мемфисе.
По его прогнозам, доходность 10-летних бумаг упадет до 2.25%, до минимума 2017 года. Снижение набирает обороты благодаря тому, что инвесторы выбирают трежерис в целях защиты от рисков со стороны Италии и растущей напряженности между США и Ираном.
Спрос на американский долг растет несмотря на высокую стоимость хеджирования. Для инвесторов в евро и иену доходность 10-летних бумаг выходит отрицательной с учетом затрат на защиту от колебаний курсов.
Ничего удивительного
Если учесть все присутствующие риски, неудивительно, что трейдеры ставят на снижение ставки. Трейдеры на рынке фьючерсов ожидают падение ставки по федеральным фондам до 2.07% к концу года, что предполагает ее снижение более чем на четверть процента. Ожидания снижения стоимости кредитования несколько ослабли, а доходность отошла от дневных минимумов после сообщений о том, что Трамп планирует отложить введение тарифов на экспорт автомобилей из ЕС.
После публикации вчерашних американских данных Джон Херман из MUFG Securities говорит, что чиновники ФРС могли ошибаться, пообещав сохранять терпение в отношении ставок. Последние данные должны послужить поводом для изменения их риторики, отметил эксперт, добавив, что регулятору следует заблаговременно снизить ставку в четвертом иди даже третьем квартале.
Но помимо всех глобальных рисков, взаимосвязь между ипотечными ценными бумагами и гос. облигациями тоже имеет большое значение. По мере падения доходности возрастает потребность в хеджировании ипотечных бумаг, что только усиливает тенденцию. Такие признаки наблюдались в среду, когда падение свопов на процентные ставки опередило темпы снижения доходности гос. облигаций. 5-летний спред свопа достиг самого низкого с 2017 года уровня.
В марте хеджирование ускорило падение доходности, которая и без того находилась под давлением после неожиданной смены тона ФРС на «голубиный». Но тогда обвал доходности к минимумам 2019 года оказался кратковременным, и доходность 10-летних бумаг вернулась выше 2.5% за несколько дней.
«Рынок облигаций привлекает инвесторов на фоне целого ряда рисков, включающих напряженность на Ближнем Востоке и торговые конфликты. Некоторые размещают больше ликвидности в наличных, денежных эквивалентах и на рынках активов с фиксированным доходом», — отметил Русс Серто, управляющий директор Brean Capital.
По теме:
Трампу только на руку если Китай продаст американские облигации
Курс евро вырос на новостях об отсрочке решения Трампа по автомобильным тарифам
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg