На фото: Президент России Владимир Путин и глава Центробанка России Эльвира Набиуллина
Россия готовится разместить еврооблигации впервые с 2013 года. Несмотря на недавний обвал нефтяных котировок, страна наслаждается профицитным бюджетом и фактически не нуждается в займах. Размещение облигаций станет своеобразной обкаткой для программы дедолларизации, запущенной в этом году. Если все пройдет успешно, ЕС получит важного союзника в попытках усилить роль своей валюты на международной арене.
Россия избавляется от долларов
С сентября по март Россия сократила долю казначейских облигаций США на своем балансе более чем на 80 млрд долларов (с 96.1 млрд до 14.4 млрд долларов). По состоянию на сентябрь на счетах Центробанка находились активы в иностранной валюте и золото на сумму $460 млрд, где на долю американских активов приходилось 29.4%.
В результате распродаж казначейских бумаг США объем этих активов сократился бы на 60%. Несмотря на то что Россия не распродала все долговые обязательства США на своем балансе, а вместо этого перевела какую-то часть в оффшоры, чтобы обезопасить себя в условиях санкций (как предположили некоторые эксперты), инвестиции регулятора в американские активы все равно сократились в отличие от европейского долга. Увеличились и покупки золота: в третьем квартале Банк России стал крупнейшим покупателем драгметалла, пополнив свои резервы на рекордные 92.2 тонны.
Россия делает это не совсем по собственной инициативе, ведь долларовые активы остаются самыми ликвидными. Кремль, скорее, опасается замораживания ощутимой части международных резервов страны в результате санкций. И эти страхи оправданы.
В ходе своего выступления в понедельник Клаус Реглинг, глава Европейского стабилизационного механизма, который предоставляет проблемным европейским странам экстренное финансирование, раскритиковал администрацию Трампа за использование доллара в качестве орудия для достижения целей в иностранной политике. Если даже западные союзники Америки обеспокоены этим, то тревога России более чем уместна.
План Путина
По распоряжению Путина, план снижения зависимости страны от доллара был представлен на рассмотрение кабинету министров в октябре. На сегодняшний день детали этого плана остаются в секрете. Известно, что экспортеры, выставляющие счета в рублях, получат преимущество в виде более оперативного возмещения НДС. Также им не придется репатриировать всю свою экспортную выручку.
Сами по себе эти меры не изменят мировой энергетический рынок, где большинство контрактов заключается в долларах. Но план, скорее всего, содержит и другие шаги, направленные на то, чтобы подтолкнуть российские компании к пересмотру своей валютной политики. Центробанк уже усложнил для российских банков процедуру выдачи займов в иностранной валюте, повысив резервные требования для таких активов.
План ВТБ
Андрей Костин, глава ВТБ, второго по величине государственного банка в России, предложил свой план дедолларизации. Он включает продажу облигаций только на внутреннем рынке, без участия западных организаций для проведения расчетов, включая систему Euroclear. Однако правительство определенно не хочет заходить так далеко: несмотря на то, что инвестиционное банковское подразделение ВТБ занимается организацией размещения новых облигаций, Euroclear будет использоваться в расчетах.
Размещение позволит проверить уровень спроса, прежде всего среди обеспокоенных санкциями российских инвесторов, на облигации в евро с более низкой доходностью в сравнении с российскими долларовыми бондами. Если продажи пройдут так же благополучно, как в марте, российские чиновники будут с большей уверенностью надеяться на то, что страна может максимально вывести доллар из своих обязательств и активов.
Это особенно важно сейчас, когда Америка рассматривает введение санкций в отношении новых выпусков российского долга. Даже если западные инвесторы останутся в стороне, неважно, в какой валюте Россия пытается заимствовать, как минимум отечественные компании и состоятельные физлица получат возможность оградить свои инвестиции от правительства США.
Европа довольна
Эксперименты Москвы с евро в качестве самой жизнеспособной альтернативы доллару должны прийтись по нраву чиновникам ЕС, которые стремятся к расширению использования единой валюты на глобальном уровне.
Как четко дал понять Реглинг, европейские власти полагают, что евро не в состоянии в полной мере заменить доллар в роли мировой резервной валюты по многочисленным причинам, от недоработок в банковском союзе ЕС до доминирования американских провайдеров облачных услуг в финансовой инфраструктуре. Но у евро есть реальный шанс увеличить долю рынка и стать одним из столпов в более децентрализованной мировой валютной системе, благодаря инвесторам и заемщикам, которые обеспокоены тем, как Америка использует свою валюту в качестве инструмента давления.
Реглинг также упомянул о том, что треть международных облигаций выражена в евро. Эта доля может вырасти в обозримом будущем. Россия - не единственный крупный заемщик в развивающемся сегменте, планирующий размещение еврооблигаций. К примеру, Турция, которая продает в основном бонды в долларах, ранее в этом месяце наняла несколько банков для проведения размещение облигаций в евро.
Растущая поддержка евро со стороны России может быть одной из причин, по которым ЕС не горит желанием вводить дополнительные санкции в отношении Москвы, в отличие от Штатов. Европа произнесла несколько неодобрительных речей в адрес России после инцидента в Керченском проливе, но вероятность введения санкций в связи с этим невелика.
Возможно, Европа и не нуждается в поддержке своего проекта со стороны таких авторитарных лидеров, как Путин или турецкий президент Эрдоган. Но с другой стороны, автократы – самая благодарная аудитория для рассказов о том, как Вашингтон злоупотребляет доминирующим положением своей национальной валюты. Отвернуться от них – значит, похоронить идею сделать евро главной мировой валютой.
По теме:
Эльвира Набиуллина назвала дату решения о возобновлении покупок валюты на рынке
Ждать, снижать или повышать? Центробанк России держит интригу