{fig.1}

С весны российский рынок живет лишь ожиданиями введения новых санкций со стороны США и спекуляциями на эту тему. Соответственно, резко возросла роль нерезидентов на рынке ОФЗ, так как динамику ее доли инвесторы интерпретируют в качестве роста/снижения вероятности введения новых санкций.

Реализация бюджетного правила, в рамках которого Банк России покупал валюту для Минфина, ослабила корреляцию между курсом рубля и ценами на нефть. Вследствие этого российская валюта оставалась слабой даже при дорожавшей нефти, а стоимость Brent в рублях неумолимо росла, поднявшись с февральских 3 500 до октябрьских 5750+.

{fig.2}

По теме:

ВТБ Капитал: влияние нефти на рубль снижается, роль ОФЗ растет

Стоимость нефти Brent в рублях упала до минимума за 7 месяцев

В середине сентября Банк России, испугавшись обвального падения курса рубля, объявил о намерении приостановить покупку валюты в рамках бюджетного правила до конца года. Это решение регулятора спровоцировало снижение курса доллара к рублю, однако привычная корреляция между российской валютой и ценами на нефть так и не восстановилась из-за постоянной угрозы введения новых санкций в отношении РФ со стороны США.

По данным агентства Bloomberg, в начале июля корреляция между курсом рубля и долей нерезидентов на рынке ОФЗ составляла чуть больше 10%, однако теперь она выросла до 60%. Что касается корреляции между курсом рубля и ценами на нефть, то за тот же период она снизилась с 50% до, пусть и ничтожных, но все же отрицательных значений. Сыроваткин Олег