Ниже представлен месячный график курса доллара к рублю, где каждая японская свеча равна периоду в один месяц. Завершается март и, как видно, российская валюта 4-ый месяц подряд растет в цене по отношению к своему американскому конкуренту. Чем это подкрепляется? Цены на нефть с начала года подешевели на 10%, экономическая активность в России такова, чтобы до сих пор мы пытаемся нащупать дно в рамках экономического спада. Но рубль растет. Стабильно и уверенно.

Объяснением этому процессу, что мы неоднократно озвучивали в своих комментариях, является горячий спекулятивный спрос, который пришел в Россию в охоте за сделками в рамках стратегии carry trade (кэрри — стратегия, в рамках которой инвестор занимает деньги в стране с низкими процентными ставками и инвестирует занятые средства в активы страны с высокими процентными ставками). Сочетание уровня ключевой процентной ставки и темпов снижения потребительской инфляции (из одного вычесть другое) делает реальные процентные ставки настолько привлекательными, что трудно еще где-то в мире найти сопоставимую доходность при сопоставимом уровне риска.

Сейчас нам уже известно, что чуть более часа назад Совет директоров Банка России принял решение сократить ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 9.75%. И мы уже видели, что рубль на это решение отреагировал укреплением. В этом контексте очень интересно обратиться к ряду высказываний трейдеров и экспертов, которые были сделаны еще до того, как Банк России огласил свое решение. Пост-фактум эти комментарии выглядят еще более познавательно. Так, например, Дэвид Оливер, один из управляющих инвестиционных партнеров Stone Harbor Invesments в Нью-Йорке (величина портфеля 36 млрд. долларов), когда его спросили относительно перспектив курса рубля на фоне недавнего резкого снижения цен на нефть (напомним, 10% с начала года), ответил, что нефть должна упасть еще на точно такую же величину прежде, чем он начнет беспокоиться в отношении российской валюты.

Аналитики Danske Bank также неоднократно отмечали, что на фоне экономических фундаменталий, на фоне динамики цен на нефть, рубль выглядит на текущих уровнях откровенно переоцененной валютой. Но все эти утверждения, и в банке это отчетливо понимают, разбиваются о самый привлекательный в мире carry-trade. 15 марта ФРС США повысила ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов. 24 марта Банк России снизил ключевую ставку на ту же величину. Дифференциал значительно сократился, но темпы падения потребительской инфляции в России таковы, что реальная ставка все равно остается очень интересной для carry-trade, заставляя рубль уйти от тесной корреляции с ценами на нефть.

По теме: Danske Bank о курсе рубля, падении цен на нефть и ставках Банка России

Все, как участники этой спекулятивной вакханалии, так и наблюдатели за этим процессом, прекрассно понимают, что рано или поздно все это закончится, корреляция рубля и нефти будет восстановлена и переоцененность рубля будет устранена довольно быстро и агрессивно. Это понимают и в Credit Suisse, аналитики которого на этой неделе в очередной раз выставили клиентскую рекомендацию продавать рубль. Но при этом они не отрицают действенность горячего спекулятивного спроса. По оценкам аналитиков Credit Suisse, только в марте иностранные инвесторы купили российских облигаций федерального займа (ОФЗ) приблизительно на 1 млрд. рублей.

По теме: Credit Suisse понижает прогнозы по рублю, рекомендует продавать

«Толпа позитивно настроена в отношении рубля, что позволяет ему неплохо себя чувствовать на фоне падающих нефтяных котировок. Снижение ключевой ставки Банка России не устраняет привлекательность торговли в стиле кэрри», - высказывает свою точку зрения Дмитрий Петров, трейдер Nomura в Лондоне.

По теме: Nomura советует продавать рубль и покупать доллар, справедливая цена - 62  Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс