«Удача тебе улыбнется, нужно лишь продержаться еще один день» — судя по всему, подобной философии придерживаются компании горнодобывающего сектора, которые продолжают поддерживать объемы добычи на прежних уровнях, до последнего, пока не кончатся все запасы наличных денег, отложенных на черный день. По словам аналитиков  Goldman Sachs, своими действиями, они лишь отодвигают давно назревшую потребность в устранении несоответствия между спросом и предложением на сырье. Особенности металлов и горнодобывающего бизнеса в целом — сочетание юридических нюансов и возможностей гранить нераспроданные излишки в течение долгого времени — означают, что этой отрасли гораздо сложнее справляться с кризисом, чем, скажем, энергетическому сектору.

«Из-за особенностей природоохранного законодательства многие горнодобывающие объекты из активов уже превратились в обязательства», — отмечают в Goldman. «Это значит, для того, чтобы отсрочить затраты на природоохранные мероприятия на территории шахты, не платить штрафы и неустойки, связанные с сокращением штата и невыполнением коммерческих обязательств, владельцы будут эксплуатировать свои объекты до тех пор, пока у них не кончатся деньги, и они не будут вынуждены приостановить деятельность». По мнению аналитиков банка особенно хорошо эта тенденция просматривается на примере американских угледобывающих компаний, при этом неудачный аукцион на активы горнорудного сектора усиливает общее впечатление. «На прошлой неделе компания Alpha Natural Resources в последнюю минуту отменила аукцион по 35 угольным шахтам из-за отсутствия интереса со стороны покупателей. Это значит, что некоторые горнодобывающие активы, обремененные непогашенными обязательствами и отрицательной рентабельностью, растеряли всю остаточную стоимость», — поясняют в банке.

Фундаментальная разница между горнорудным бизнесом и добычей энергоносителей лежит в основе низкой волатильности цен на золото, алюминий и тому подобные сырьевые активы, по сравнению с достаточно высокой волатильностью цен на природный газ, электричество и сырую нефть. «Теоретически, как только рынок энергоносителей преодолеет порог вместимости хранилищ, то есть непроданную нефть станет некуда складывать, цены упадут ниже себестоимости, чтобы сбалансировать спрос и предложение. На практике же  операционный стресс в энергетике носит скорее локальный, нежели глобальный характер, поскольку переполнение складских помещений, как правило, происходит на внутренних локациях, не имеющих выхода к морю, что почти не влияет на перенасыщенность рынка в целом», — отмечают аналитики. Металлы же можно складировать «штабелями» где угодно, при этом их хранение обходится дешево.

Чтобы проиллюстрировать свою точку зрения, аналитики Goldman рассчитали, что золото стоимостью 1 млрд долларов по текущим ценам на рынке спот можно уместить в просторный платяной шкаф, а для нефти на сумму 1 млрд долларов понадобится 17 очень больших танкеров, каждый с водоизмещением не менее четверти миллиона метрических тонн. У некоторых угольных компаний США денег осталось не более чем на 12 месяцев, поэтому финансовый стресс должен усилиться задолго до начала корректировки спроса и предложения. «Это подводит нас к мысли о том, что прогнозы по ценам на нефть будут опережать прогнозы по ценам на базовые металлы и насыпное сырье, как только будет пройдена текущая точка перегиба, скорее всего, во втором полугодии 2016 года», — отмечают в Goldman. «С макроэкономической точки зрения, это позволяет предположить, что период охлаждения в сегменте обрабатывающей промышленности на мировом уровне может оказаться затяжным, поскольку производители с высокими капитальными затратами, особенно на западе, заколачивают свои производства основательно и надолго». Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex