Заметное улучшение в динамике евро/доллара в последние дни сопровождалось весьма любопытными изменениями на рынке облигаций: спрос на фоне паники на рынках возрос, как на немецкие бумаги (двухлетние торгуются с премией), так и на американские, однако при этом спред между ними существенно сузился. В то время как это отчасти объясняется большей привлекательностью казначейских облигаций, динамика спредов доходности также отчасти отражает наметившиеся изменения в оценках политики ФРС - ряд участников рынка все больше сомневается, что повышение ставок произойдет в этом году.

Курс американской валюты является одним из факторов, на которые обращает внимание ФРС, и его рост в марте нашел отклик в виде высказываний о потенциальном негативном эффекте укрепления доллара на инфляцию и экономическую активность. Индекс доллара в понедельник достиг минимальных уровней с января, однако привычный для инвесторов (прим. forexpf.ru: отражает динамику доллара против корзины основных валют - 57.6% евро, 13.6% иена, 11.9% фунт, 9.1% канадский доллар, 4.2% шведская крона, 3.6% франк), он не столь интересен регулятору. Индекс доллара ФРС, между тем, рассчитывается по отношению к корзине валют двадцати шести основных торговых партнеров США с учетом показателей объема торгового оборота, и его курс в прошлую среду достиг рекордного максимумам в 120 пунктов.В центре внимания в предстоящие дни будут высказывания чиновников ФРС, в том числе и в рамках встречи в Джексон-Хоул, а также довольно насыщенный значимыми отчетами из США экономический календарь. В отсутствие видимых мягких сигналов со стороны ФРС хорошие данные вполне могут поддержать ожидания повышения ставки, но ощутимой стабилизации на финансовых рынках пока не наблюдается, риски новых приступов паники сохраняются, и в целом перспективы развивающихся рынков выглядят не внушают большого оптимизма. Соответственно риски дальнейшей корректировки оценок будущего уровня ставок ФРС выглядят ощутимыми, и этот процесс может оказать негативное влияние на доллар.Конечно, последние данные из США в целом носят конструктивный характер, и глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли не лукавит, когда говорит, что «события в экономике развиваются довольно хорошо». Тем не менее, у ФРС есть повод для беспокойства — падение цен на энергоносители и сырье, и, учитывая последние события на финансовых рынках, девальвацию юаня и ряда других валют, руководство центробанка может предпочесть повременить с повышением ставки. Данные CME, впрочем, указывают на то, что еще не все утратили веру — исходя из фьючерсов на ставку по федеральным фондам вероятность ее повышения 17 сентября оценивается в 24% (прим. profinance.ru: кривая OIS предполагает вероятность такого события в 20%).

Вступление Китая в глобальную валютную войну повлекло за собой цепную реакцию на развивающихся рынках, и США вряд ли оставят эти действия без ответа. Между тем, в суете не стоит забывать о Еврозоне — евро находится на долгосрочных/рекордных максимумах в паре рублем, норвежской кроной, турецкой лирой, и бразильским реалом, и в последние недели/месяцы заметно сдал позиции против юаня, индийской рупии, южнокорейской воны, шведской кроны и польского злотого. Динамика инфляции в Еврозоне оставляет желать лучшего, как и ситуация в экономике, и в обозримом будущем тема возможности дополнительного стимулирования со стороны ЕЦБ обещает вернуться на повестку дня. Дмитрий Храбров Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex