Источник: The Financial Times
Крупнейшие компании по управления активами готовятся к большим переменам: розничные инвесторы вскоре будут требовать создания индивидуальных портфелей акций, которые раньше были прерогативой более богатых клиентов.
Vanguard, JPMorgan, BlackRock и Morgan Stanley заключают сделки с 2020 года, чтобы расширить предложения в так называемой сфере прямого индексирования, которая обеспечивает индивидуальный подход к готовым инвестиционным продуктам. Управляющие фондами ожидают, что это поможет демократизации финансов и, вероятно, окажет давление на традиционные продукты, такие как взаимные фонды и биржевые продукты.
Согласно недавнему отчету Morgan Stanley и Oliver Wyman, к середине этого десятилетия на прямое индексирование будет приходиться $1.5 трлн международных активов, по сравнению с менее чем $500 млрд в данный момент, «за счет доли других пассивных продуктов, таких как взаимные фонды и ETF».
Прямое индексирование представляет собой «гонку вооружений между компаниями по управлению активами», написал в недавнем отчете аналитик Celent Нил Шихан.
«Хотя прямое индексирование, которое набирает популярность, не остановит рост ETF, компании по управлению частными капиталами и активами столкнутся с проблемами в связи с ожиданиями консультантов в отношении создания и распространения продуктов», — добавил он.
Прямое индексирование позволяет инвесторам владеть группой акций, которые копируют показатели традиционного индекса, и настраивать портфель для управления налоговыми убытками или же с целью учета экологических, социальных и управленческих предпочтений. Хотя эта услуга уже давно доступна богатым инвесторам, новые технологии теперь делают персонализированные портфели доступными более широкой аудитории.
Благодаря прямому индексированию «финансовый консультант с помощью компьютера может легко подстроить портфель, который копирует индекс, такой как S&P 500, включая определенные аспекты, такие как ESG, изменение баланса между акциями-лидерами и аутсайдерами, а также снижение налоговых рисков», — отметил Том О’Ши, руководитель исследовательского отдела в Cerulli Associates.
«Со временем, скажем, в течение последующих 10 лет, все больше людей будут приходить в офисы консультантов и получать индивидуальные портфели ценных бумаг», — считает он.
Жесткая конкуренция
В отличие от паевого инвестиционного фонда или ETF, в портфеле с прямым индексированием инвестор владеет ценными бумагами, которые находятся на его счете, а не долей объединенного фонда. Компьютерное программное обеспечение высокой сложности обеспечивает настройку портфеля, копируя показатели индекса и настраивая активы в соответствии с инвестиционными факторами, такими как акции роста и недооцененные акции или другие предпочтения.
Компания по управлению фондами Parametric доминирует в секторе с момента создания в 1992 году индивидуальной учетной записи с отдельным управлением, или SMA, которая использовалась в качестве индексного фонда по поручению семейного офиса. Впоследствии компания разработала бизнес по прямому индексированию, который контролирует активы на сумму примерно $250 млрд на 110 000 отдельных SMA.
«Прямое индексирование позволяет охватить широкий сегмент рынка, который затем можно дополнить такими факторами, как ESG или налоговые аспекты», — заявил Брайан Лангстраат, директор Parametric.
Другие компании по управлению активами, предлагающие различные взаимные и биржевые фонды, готовятся к тому, что эти продукты могут столкнуться с жесткой конкуренцией со стороны индивидуальных портфелей.
Инвестиционный банк Morgan Stanley приобрел Parametric в прошлом году как часть инвестиционной группы Eaton Vance, что спровоцировало всплеск активности.
В ноябре инвестиционная компания BlackRock приобрела Aperio, второго по величине игрока на рынке прямого индексирования после Parametric. Vanguard впервые совершила покупку в июле за свою 46-летнюю историю, приобретя калифорнийскую фирму по управлению активами Just Invest, основанную в 2016 году, которая оказывает индивидуальные услуги по прямому индексированию.
В июне компания JPMorgan Asset Management приобрела финтех-платформу OpenInvest, которая облегчает настройку портфеля на основе показателей ESG. В этом месяце BlackRock также купила миноритарную долю в SpiderRock Advisors, сервисе для SMA.
Несмотря на некоторую конкуренцию со стороны прямого индексирования, многие считают, что спрос на недорогие ETF и взаимные фонды в ближайшее время не исчезнет.
«Действительно, существует потребность в портфелях, учитывающих индивидуальные предпочтения», — отметил Мартин Смолл, глава консалтингового подразделения по управления активами в США в BlackRock.
Способы увеличить прибыль
Тем не менее, он полагает, что усиливающийся спрос со стороны инвесторов, обращающихся за консультациями, будет поддерживать рост по всем продуктам, включая ETF, SMA, взаимные фонды и т.д.
«Владение недорогими ETF и базовыми взаимными фондами — лучший способ для большинства инвесторов, чтобы со временем увеличить отложенную прибыль за счет налогов», — сказал он.
Перспектива повышения правительствами налогов на торговую прибыль, особенно в США и Европе, может дать дополнительный импульс SMA и прямому индексированию.
Непосредственное владение акциями компаний, а не акциями, выпущенными ETF или взаимным фондом, позволяет продавать убыточные ценные бумаги для компенсации налоговых обязательств на прирост капитала и заменять их аналогичными активами. Благодаря этому инвесторы могут компенсировать налоги на прирост капитала, взимаемые при увеличении инвестиций, и соблюдать пропорции индекса, которому они следуют.
Согласно компании по прямому индексированию Canvas, активы которой составляют $1.7 млрд, продажа убыточных ценных бумаг для компенсации налоговых обязательств на прирост капитала позволит увеличить годовую прибыль после продажи и налогообложения от 0.5% до 1%.
«Этот налоговый аспект привлекает множество людей, и после того как они начинают пользоваться платформой, они понимают, что она обеспечивает комплексный подход для инвесторов и консультантов», — заявил Патрик О’Шонесси, директор O’Shaughnessy Asset Management, которой принадлежит Canvas.
«Технологии позволяют многое. Более высокий уровень осведомленности о прямом индексировании означает, что оно может получить широкое распространение и завоевать большую популярность», — добавил он.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Благодаря кибаратакам стартапы в области безопасности привлекают сотни миллионов долларов инвестиций
Дельта заставляет инвесторов менять структуру портфеля акций
