18+
Кабинет
Котировки
Web Online
Графики
Web Online
Архивы
Новости
Статистика
Форум
Telegram





02.04.20 13:18

Как центральные банки отбили атаку «линчевателей облигаций»

Из-за неограниченной покупки облигаций инвесторы практически лишились возможности наказывать государства за чрезмерные расходы

FIG.1


Правительства по всему миру намерены максимально увеличить объемы займов в попытке побороть коронавирусный кризис. Теоретически это должно быть раздолье для «линчевателей облигаций» — хеджевых фондов и других инвесторов, которые наказывают государства с огромными расходами, в надежде, что увеличение эмиссии долга приведет к падению стоимости облигаций вниз и росту доходности.

Однако инвесторы, которые пытаются проделать этот трюк сейчас, похоже, наоборот потерпят неудачу. В условиях беспрецедентных закупок облигаций центральными банками даже те инвесторы, которые обеспокоены резким ростом уровня государственного долга, не хотят связываться с ними.

Надежды не оправдались


«В краткосрочной перспективе борьба с облигациями исчерпана, — считает Иан Стили, директор международного подразделения по инвестициям с фиксированным доходом в JPMorgan Asset Management. В ближайшем будущем центральные банки будут оказывать рынку облигаций огромную поддержку. Вы не хотите с этим бороться, поэтому мы с радостью возьмем их [государственные облигации с длительным сроком погашения]».


В последние годы искушенные инвесторы в облигации добились заметных успехов. Например, в результате долгового кризиса еврозоны инвесторы отрезали Грецию от долговых рынков примерно на четыре года, в то время как в мае 2018 года хеджевые фонды, включая Brevan Howard и Discovery Capital Management, получили большую прибыль, поскольку доходность итальянских облигаций резко возросла из-за опасений, что ее новое правительство может увеличить долг и ослабить связи с ЕС.

Но в остальном выбор был невелик, так как покупка облигаций ЦБ снижала доходность и помогала странам поддерживать очень низкую стоимость заимствований.

Некоторые потенциальные линчеватели ожидали, что коронавирус вдохнет в них новую жизнь, учитывая масштабные планы по эмиссии облигаций для финансирования ответных мер. Только в апреле Великобритания возьмет в долг £45 млрд, что примерно в три раза превышает предыдущий график на этот месяц. И даже одержимая сбалансированными бюджетами Германия решилась взять в долг еще €150 млрд.

Меры ЦБ

Между тем, на рынке сохраняется волатильность: в прошлом месяце произошел резкий обвал, когда инвесторы ликвидировали даже самые качественные облигации, чтобы получить наличные деньги.

Тем не менее, центральные банки сумели восстановить спокойствие за счет огромных пакетов помощи — в частности, Федеральная резервная система пообещала покупать американские казначейские облигации в неограниченных объемах. Расходы по займам в крупных развитых экономиках вновь оказались вблизи рекордных минимумов, что говорит о том, что давление было подавлено.


«Казалось, что [линчеватели облигаций] активизировались в последние пару недель, — отметил Эд Ярдени, американский экономист, известный тем, что ввел этот термин в начале 1980-х годов. Но внедрение программы QE4 без каких-либо ограничений положило этому конец».


Ярдени предполагает, что инвесторам в США и Европе нужно следить за Японией в ожидании того, что будет дальше. В течение десятилетий Токио испытывал серьезный бюджетный дефицит: долг страны вырос до 240% от объема экономического производства, но там по-прежнему одни из самых низких расходов по займам в мире. Это в основном объясняется тем, что Банк Японии пошел дальше других ЦБ, покупая столько долгов, сколько необходимо для поддержания доходности ниже определенных пороговых значений в рамках политики, известной как «контроль кривой доходности».

Доходность 10-летних японских государственных облигаций (JGB) постоянно снижалась, упав с почти 2% в 2006 году до менее 0.02% на сегодняшний день. Бессмысленная торговля за счет ставок на облигации стала «опасным занятием».

ФРС, похоже, близка к тому, чтобы взять кривую доходности под контроль. По словам Ярдени, «ФРС фактически превратилась в Банк Японии».

Стоит ли ждать роста доходности


«Можно ли рассчитывать на взрывной рост казначейских облигаций и JGB? Это может произойти, но я не собираюсь тратить время на такую торговлю прямо сейчас», — заявил Дэнни Йонг, партнер-основатель хеджевого фонда Dymon Asia Capital.


Некоторые думают, что линчеватели могут нанести удар в будущем. По словам Сонал Десаи, руководителя отдела ценных бумаг с фиксированным доходом в компании Franklin Templeton, как только экономика начнет восстанавливаться, огромные программы покупки активов могут стать неприемлемыми, так как будут стимулировать инфляцию.


«Все покупают оптом считая, что пандемии носят дефляционный характер, — отметила она. Возможно, они и правы на первых порах, но что будет, когда все вернутся на работу?»


Объем выпуска облигаций может в конечном счете заставить инвесторов потребовать повышения расходов по займам, говорит Десаи, тогда как инфляционное давление вынудит центральные банки свернуть программу покупок. Это может привести к «огромному излишку задолженности».


«Нужно выбрать определенную позицию», — отметил Дэнни Йонг из Dymon. Он считает, что такие страны, как Италия и Испания, которые не могут непосредственно контролировать свою монетарную политику, способны обеспечить лишь «единичные» возможности, в то время как ставка на облигации развивающихся рынков «вполне оправдана. У них нет кредита доверия, чтобы печатать [деньги]».


Другие фондовые менеджеры сходятся во мнении, что с облигациями придется подождать.


«Я не верю, что мы навсегда погрязли в процентных ставках, и дефицит больше не будет иметь значения, — заявил Стивен Ох, руководитель глобального подразделения по кредитам и ценным бумагам с фиксированным доходом в PineBridge Investments. В какой-то момент за это придется заплатить. Но находясь в кризисной ситуации, которая может привести к катастрофе, можно просто не обращать на это внимания».


Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times

По теме:

ФРС за неделю купила облигации на сумму в $587 млрд

Иена и облигации падают, акции восстанавливаются

Доходность 10-летних облигаций Германии готова установить рекордные минимумы

Goldman Sachs утверждает, что рекордный за всю историю минимум доходности облигаций США еще впереди

Подпишитесь на ProFinance.Ru в Яндекс.Новости, в Яндекс.Дзен, в Google Новости.


Последние новости:

02.04.20 12:20  |  Миллиардер: покупка «золотых» ETF не равнозначна владению физическим слитком 02.04.20 13:27  |  Экономика России сократится в этом году на 5.6% — Bank of America
Комментарии (всего 0)
 

Новости рынка


 
  О компании -

Редакция · Реклама · Контакты

 
Графики и котировки Forex / Форекс -

Котировки · Котировки онлайн · Графики · Графики онлайн · Информеры - Курс валют ЦБ и Форекс

Быстрый переход

Котировки валют · Курс доллара к рублю · Курс евро к рублю · Курсы валют к рублю · Котировки акций · Нефть · Золото · Биткоин · Нефть Urals

Аналитика и прогнозы Forex / Форекс -    

Архив новостей валютного и фондового рынка · Архив экономических новостей и событий

Сообщество форекс - трейдеров -  

Форекс Форум

Новости и аналитика рынка валют Forex / Форекс, фондовых и сырьевых рынков на ProFinance.Ru - Copyright © 1995 - 2023 ПроФинанс.ру.
Редакция · Реклама на сайте ·