После 10 лет рекордных дефицитов федерального бюджета выяснилось, что текущий экономический цикл быстро закончится, как только Вашингтон прекратит занимать деньги на поддержку расходов частного и корпоративного секторов.
Текущий цикл получил беспрецедентную поддержку со стороны федерального правительства. Например, за последние 10 лет средний дефицит федерального бюджета составил $830 млрд, а совокупные дефициты прошедшего десятилетия почти на $2 трлн превысили аналогичный показатель предыдущих 50 лет.
Годовой дефицит федерального бюджета за последние пять лет составил в среднем 4.8% от ВВП США. Это — абсолютный антирекорд, так как за всю послевоенную историю в период экономического роста дефицит бюджета никогда не превышал темпов роста номинального ВВП.
«Народная мудрость» гласит, что дефициты не имеют значения, однако эта точка зрения игнорирует высокую зависимость текущего цикла от поддержки со стороны правительства. Землетрясение может разрушить здание, однако зачастую это стихийное бедствие является лишь поводом для его обрушения, тогда как истинная причина заключается в плохом фундаменте. Пока все хорошо, здание стоит. Но стоит лишь чуть-чуть потрясти, как оно рассыпается.
Всегда сложно предсказать, какой именно шок спровоцирует рецессию, однако высокая зависимость потребления частного и корпоративного секторов от поддержки со стороны государства всегда создает структурную уязвимость. В настоящий момент экономика США уязвима перед любым шоком, а перспективы дальнейшего курса фискальной политики туманны. С одной стороны, ее нельзя ужесточить и создать дополнительное бремя для экономики, которая и так сильно зависит от дефицитов федерального бюджета. А, с другой — она не сможет смягчить последствия шока, если он произойдет.
Дефициты бюджета довольно часто сопутствуют деловому циклу, но по мере его развития они имеют тенденцию сокращаться, а в некоторых случаях и вовсе исчезать. Например, в конце длинных циклов роста 1960-х и 1990-х годов федеральный бюджет США становился профицитным.
По результатам финансового года, завершившегося 30 сентября, дефицит федерального бюджета составил 4.6% от ВВП. Это — отчетливый сигнал о том, что текущий десятилетний экономический цикл очень сильно зависит от поддержки со стороны правительства.
По прогнозу Бюджетного управления Конгресса, в ближайшее десятилетие годовой дефицит федерального бюджета составит в среднем около $1.2 трлн (4.7% ВВП), т. е. останется примерно прежним. Фискальная политика всегда являлась инструментом поддержки экономики во времена спадов. В послевоенный период она бывала и довольно консервативной, однако никогда не было столько продолжительных периодов столь стимулирующей политики.
ФРС понимает, что не может предотвратить каждую рецессию, однако большие дефициты федерального бюджета добавляют экономической нестабильности и повышают шансы того, что следующая рецессия окажется очень тяжелой.
Подготовлено ProFinance.ru, автор: Джозеф Карсон, бывший глава Департамента глобальных экономических исследований Alliance Bernstein (объем активов под управлением свыше $500 млрд).
По теме:
Долговой рынок США подает сигналы бедствия
Обслуживание госдолга обойдется США в 2 годовых бюджета России
Жизнь в долг: американцы «проедают» $1 трлн всего за 11 месяцев, но вечно это продолжаться не будет
