Новая ставка, известная под названием ESTR, отражает стоимость кредитования в региональных банках овернайт и была зафиксирована на уровне −0.549% 1 октября, о чем Центробанк сообщил на своем сайте.
Такие же перемены произошли рынках фунта и доллара. Громкий скандал вокруг лондонской межбанковской ставки подорвал доверие к индексам, которые служили бенчмарками для финансовых продуктов в объеме $370 трлн по всему миру. В Еврозоне регуляторы пытаются отвлечь внимание участников рынка от традиционных ставок Euribor и Eonia.
По некоторым критериям Еврозона отстает от других регионов в переходе от устаревших и утративших репутацию бенчмарков. Американские компании продают долговые обязательства, привязанные к новой референсной ставке, уже почти год, а в Британии финансовые рынки начали активно мигрировать на индекс ставки овернайт в стерлингах.
Хорошая новость в том, что переход на ESTR может ускориться за счет специальной стратегии ЕЦБ, направленной на сокращение использования предыдущей ставки.
«Переход на ESTR должен быть довольно прямолинейным, учитывая, что Eonia будет определяться как трекер новой ставки. Производные инструменты на европейском денежном рынке также выиграют от инфраструктуры Eonia в целом. Процесс будет гораздо более гладким, чем в США, где новые рынки для нового бенчмарка создавались с чистого листа», — отметил Адам Курпил, стратег Societe Generale.
До официального назначения новой ставки ЕЦБ на протяжении нескольких лет вел подготовку, включая публикацию предварительных данных с марта 2017 года до середины сентября текущего года.
Как это работает:
- Ставка ESTR публикуется ежедневно в 7:00 по лондонскому времени за предыдущий день
- Европейский институт денежных рынков (EMMI) публикует Eonia с использованием новой методологии примерно в 8:15 по лондонскому времени
- Eonia устанавливается в соответствии с ESTR + фиксированные 8.5 базисных пунктов
- Eonia прекращает свое действие 3 января 2022 года
ESTR уже начинает набирать обороты. В этом месяце немецкий L-Bank устанавливает цену первой продажи объединенных векселей, привязанную к новому бенчмарку ЕЦБ. Дневные торговые объемы на предпродажах составили в среднем 37 млрд евро ($40 млрд), причем ставка остается примерно на 5 базисных пунктов ниже депозитной ставки ЕЦБ, отмечают в UniCredit.
Результаты по ESTR показывают, что снижение депозитной ставки в прошлом месяце — на 10 базисных пунктов, до −0.50% — полностью поглощается банковской системой. Уровень ESTR, опубликованный в среду, соответствует оценке на уровне −0.55%, озвученной Кристофом Ригером из Commerzbank.
ESTR — ставка по банковским займам, которая зависит от индивидуальных дневных транзакций. Ставка Eonia зависит от добровольных вкладов банков. ESTR является взвешенной с учетом торговых объемов величиной транзакций овернайт.
Фиксинг 1 октября был основан на объеме в почти 36 млрд евро между 32 банками в рамках 432 транзакций. На долю пяти крупнейших банков пришлось 54%. Пока неясно, будет ли недавнее решение ЕЦБ применить отрицательные ставки по-разному к различным банкам, влиять на ESTR. Это изменение вступает в силу 30 октября.
«Поскольку ESTR подсчитывается как усеченное среднее, эффект от новых потоков будет зависеть от их размера по отношению к объему транзакций. Неизвестным остается одно: будут ли новые заявки дополнять существующие или же со временем вытеснят менее привлекательные», — подчеркнул Лука Каццулани, стратег UniCredit.
