Аналитики Райффайзенбанка Денис Порывай и Станислав Мурашов напомнили о своем прогнозе снижения курса рубля. К прежним доводам добавлены новые внешние риски.
Сужение профицита текущего счета
Объем нефтегазовых допдоходов в августе составит около 230 млрд руб., как и в прошлом месяце (231 млрд руб.). Объем покупок валюты в целях бюджетного правила составит 200–230 млрд руб. (3.2–3.6 млрд долл.) в рамках регулярных интервенций плюс 56 млрд руб. отложенных, а общий объем интервенций в августе составит 4.1–4.4 млрд долл. Правда, это заметно меньше чем было в июле (5.17 млрд долл.). Тем не менее, «заметную поддержку рублю это не окажет». Эксперты Райффайзенбанка рассчитали, что при текущих курсе рубля (64.5 руб./долл.) и цене на нефть (~62 долл./барр. Brent) сальдо счета текущих операций в ближайшие месяцы (август—октябрь) не превысит 4 млрд долл. в месяц. Это ниже объема валютных интервенций.
В июне и июле сальдо текущего счета также было меньше интервенций, но ситуацию спасла накопленная банками валютная ликвидность (~18.8 млрд долл., по данным на 1 июля), а также конвертация валюты в рубли для предстоящих выплат дивидендов. Но, по оценкам аналитиков, каждый месяц (начиная с июня) из банковского сектора должно уходить 3–4 млрд долл. (интервенции + вывоз капитала нефинансовым сектором на фоне резкого уменьшения притока нерезидентов в ОФЗ). В итоге, в конце сентября результат влияния указанного фактора должен проявиться.
Внешние риски
А сейчас на стоимости рубля уже проявляются внешние риски (неготовность ФРС быстро смягчать монетарную политику и очередной раунд эскалации торгового конфликта между США и Китаем). Происходит глобальное «бегство в качество» (доходность 10-летних UST вчера упала на 20 б.п. до YTM 1.84%, минимума с ноября 2016 г.). Идет коррекция цен на сырьевые товары (в частности, нефть потеряла почти 3 долл./барр.), усилился отток капитала с GEM. Все указанные риски, раньше казавшиеся «хвостовыми», могут привести к более быстрому, чем аналитики предполагали прежде, возвращению курса рубля к его справедливому значению (избыточное укрепление рубля в 1П помимо сезонности было вызвано гигантским притоком нерезидентов в ОФЗ, сворачиванием темы новых санкций против РФ и торговым перемирием, то есть весь позитив, который мог произойти в отношении рубля, реализовался).
Прогноз курса рубля
«Принимая во внимание эти факторы, курс рубля имеет достаточно высокие шансы уйти выше 67 руб./долл. до конца этого года. При этом вслед за сокращением запаса валютной ликвидности в банковском секторе мы ждем и нормализацию базисных спредов (их расширение на 25–75 б.п. особенно на сроках до года)», — заключают Денис Порывай и Станислав Мурашов.
По теме:
Райффайзенбанк знает, почему курс рубля снизится во втором полугодии
Райффайзенбанк доходчиво объясняет, почему курс рубля будет снижаться
Покупайте доллар по 64 рубля — Райффайзенбанк
Райффайзенбанк: курс рубля может снизиться до 67 за доллар
Райффайзенбанк допускает ослабление рубля до 75 за доллар во втором квартале
Рублю припомнили Скрипалей — и он рухнул
