Большую часть времени на посту президента Европейского центрального банка Марио Драги потратил на борьбу с кризисами. Так что у него практически нет времени подумать о своих достижениях, даже сейчас, когда до отставки осталось меньше пяти месяцев.
Тем не менее, во время последнего выступления в качестве президента на ежегодной встрече ЕЦБ в Португалии Драги задумался о том, что сделали правительства стран еврозоны и ЕЦБ для обеспечения будущего единой валюты. В то время как банк получил удовлетворительную оценку, лидеры блока подверглись более суровой критике — и не без оснований.
Особое раздражение у главы ЕЦБ вызвало то, что политики затягивают процесс создания общего бюджета для членов еврозоны, который помог бы стабилизировать более слабые экономики в случае потрясений. На прошлой неделе министры финансов еврозоны объявили о первых шагах по созданию такого фонда. Но на Драги это не произвело впечатления.
Хотя монетарная политика ЕЦБ играет такую же роль в поддержке экономики, что и американский Федрезерв, по мнению Драги, Вашингтон гораздо эффективнее использует ресурсы с помощью федерального бюджета для восстановления спроса и рекапитализации банков, если это необходимо. Еврозона же действовала не столь решительно, даже несмотря на то, что совокупные уровни государственного долга не сильно отличались от США. Более слабые страны-участницы остались без общего финансового обеспечения.
Актуальные проблемы
Для Драги, эти проблемы остаются весьма актуальными. Еврозона сталкивается с новыми трудностями, поскольку торговые конфликты, инициированные Дональдом Трампом, ударили по местным производителям, а инфляционные ожидания достигли новых минимумов.
Президент ЕЦБ заявил, что Центральный банк может вмешаться в случае необходимости, спровоцировав резкую реакцию со стороны Трампа по поводу несправедливых валютных манипуляций. Несомненно, комментарии Драги подняли настроение на финансовых рынках (трейдеры скептически относились к его предыдущим заявлениям о смягчении политики, учитывая его скорый уход).
«Мы по-прежнему привержены своим целям и не смиримся со слишком низкой инфляцией», — заявил он.
Изменения настроений на рынке связаны с тем, что Драги более подробно рассказал об инструментах, доступных ЕЦБ, начиная с дальнейшего снижения ставок и заканчивая возобновлением покупок активов.
«Ограничения, которые мы устанавливаем в отношении наших инструментов, будут зависеть от непредвиденных обстоятельств, с которыми нам придется столкнуться», — отметил он.
Иными словами, при необходимости любые самостоятельно введенные ограничения (например, сколько облигаций той или иной страны смогут купить ЕЦБ и национальные центральные банки) могут быть отменены.
Министры никак не договорятся
Тем не менее, возникают и вполне объяснимые сомнения относительно того, будет ли его преемник придерживаться такой же позиции. Именно поэтому так важно мнение Драги поводу того, что политические лидеры еврозоны должны внести свой вклад. Он, бесспорно, прав, говоря о необходимости надежного централизованного бюджета.
Предпочтительнее всего было бы создать в еврозоне совместный фонд в размере нескольких процентных пунктов от валового внутреннего продукта блока. Это поможет стимулировать проблемные экономики с высокой долговой нагрузкой. И это гораздо лучше, чем полагаться на такие благоразумные с точки зрения финансов страны, как Германия, чтобы укрепить свою экономику, и просто молиться, чтобы часть денег перешла к более слабым государствам.
К сожалению, министрам финансов удалось согласовать лишь гораздо менее масштабный фонд, призванный помочь государствам-членам повысить конкурентоспособность за счет финансирования инфраструктуры и реформ. В Европейском союзе уже есть подобные инструменты. Кроме того неясно, где взять деньги для нового бюджета и как им управлять. Было бы бессмысленно распределять средства в зависимости от вклада отдельных стран. Эти деньги должны предоставляться наиболее нуждающимся странам, хотя более консервативные в финансовом отношении правительства настроены скептически.
Как правило, серьезные институциональные изменения происходят в еврозоне только во время кризиса. Поэтому не исключено, что общий бюджет появится только после очередного катаклизма. По мере приближения срока отставки Драги его разочарование по этому поводу становится все более заметным. ЕЦБ пообещал сделать «все необходимое» для спасения евро, повышения инфляции и стимулирования экономики. Но он может сделать только «то, что в его силах».
По теме:
Трамп взбудоражил рынки своими заявлениями в твиттере
Драги отправил евро в глубокий нокаут своими откровениями о ставках
