Внезапные кратковременные обвалы, или флэш-креши становятся привычными для валютного рынка в ночные часы торговли. И пока регуляторы гадают, что стоит за ними, банки утверждают, что меняющаяся структура отрасли предполагает неизбежное продолжение этой тенденции.
За последние несколько лет в так называемый сумеречный час" в начале азиатской сессии происходили кратковременные и агрессивные колебания таких валют, как новозеландский доллар, южноафриканский ранд, стерлинг, иена и в меньшей степени — швейцарский франк. Этот растущий список «жертв» привлекает все большее внимание монетарных властей по всему миру.
Центробанк Австралии отмечает, что последний такой «сбой», произошедший с японской иеной в первый торговый день этого года, отразился на динамике австралийского доллара, который обвалился к 10-летнему минимуму в паре с американским соперником. А внезапный обвал стерлинга в октябре 2016 года, когда всего за 40 секунд валюта потеряла 10%, привлек пристальное внимание Банка Англии.
Недоброе утро
Проблема в том, что валюты, попадающие в такие инциденты, остаются в торговых системах. Это означает, что контракты хеджирования или ордера компаний и инвесторов могут сработать, порой в ущерб. В худшем сценарии такие агрессивные движения могут поставить под угрозу финансовую стабильность. Но никто не знает, как решить эту проблему.
«Пока все это происходит, пока мы спим, а к тому моменту, как мы просыпаемся, ситуация стабилизируется, волноваться не о чем», — говорит один из сотрудников европейского Центробанка.
Мировые валютные рынки не открываются и не закрываются в течение торговой недели. Они работают беспрерывно с понедельника по пятницу. В этот период начало торгового дня на мировых рынках обычно очень спокойное.
Низкая активность в этот торговый период отражается на стоимости торговли. Анализ компании New Change FX показывает, что, судя по спредам между ценами покупки и продажи валют, торговля в первые часы утренней сессии обходится втрое дороже, чем в Лондоне и Нью-Йорке, когда активность игроков высокая.
Атака роботов
Однако становится все очевиднее, что по мере вытеснения людей роботами ночные торговые часы стали опасными. Трейдеры, аналитики и посредники на рынке указывают на целый ряд факторов, которые провоцируют инциденты. Сокращение числа людей-трейдеров, способных выявлять и сглаживать нежелательные встряски на рынке определенно играет в этом роль, но также важно, чем эти игроки замещаются.
Компании алгоритмической торговли, как правило, выходят из рынка, когда волатильность внезапно возрастает. Банки тоже зачастую уходят в тень, что влияет на цены в таких рыночных условиях.
«Во время перехода, когда завершается нью-йоркская сессия и начинается азиатская, на рынке присутствует гораздо меньше трейдеров, а коэффициент электронного участия выше, чем в другие периоды дня», — комментирует Ричард Энтони, глава электронной валютной торговли в HSBC.
Этот тренд, скорее всего, необратим, особенно учитывая давление на банки, которым приходится сокращать число людей-трейдеров после волны скандалов с манипулированием курсами валют ранее в этом десятилетии.
Как только активность спадает после завершения нью-йоркской сессии, японские брокеры оценивают ставки розничных клиентов, закрывая сделки, которые могут привести к отрицательному балансу клиентов. Ордера в этом процессе могут достигать 46% от дневных торговых объемов в Токио, говорят банки и регуляторы. Поскольку ставки, как правило, предполагают движение в одном направлении, спрос на иену может превышать предложение.
У банков связаны руки
Некоторые также связывают инциденты с реформами, проведенными после финансового кризиса 2008 года, которые заставили банки воздерживаться от принятия на себя рисков и выступать в качестве амортизаторов шоков на рынке. В периоды стресса машины «закрываются, позволяя трейдерам стабилизировать ситуацию», поясняет Стюарт Симмонс, старший портфельный управляющий в австралийском пенсионном фонде QIC.
«В этом аспекте регуляторные изменения повлияли на рынок, ограничив возможности банков в выполнении функции поглотителя шоков», — добавил эксперт.
Есть также некоторые признаки того, что эти аномалии начинают проявляться и в активные периоды торгового дня.
Представитель одного из европейских банков говорит, что в последние месяцы стерлинг стал вести себя нерационально и демонстрирует хаотичные движения даже в самые активные торговые часы при отсутствии четких драйверов. Банкир связывает это явление со структурными изменениями на рынке.
Но особенное беспокойство на данном этапе вызывают предстоящие азиатские праздники, поскольку в этот период и другие трейдеры будут снижать активность.
«Уже ведутся разговоры о том, что грядущие праздники в Японии в начале мая будут проблематичными для валютного рынка», — говорит Рэй Атрилл, глава отдела валютной стратегии National Australia Bank в Сиднее.
По теме:
Банк Японии выражает тревогу, иена может ослабнуть
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
