Объемы добычи сланцевой нефти растут, а спрос на трех и четырехлетние нефтяные фьючерсы падает.

Численность населения в США растет рекордными темпами, а штаты вроде Иллинойса и Западной Вирджинии стремительно пустеют. Примерно также развиваются события на рынке нефтяных фьючерсов. Его объем перешагнул 20 млрд баррелей, однако в некоторых сегментах подозрительно пусто. На нью-йоркской товарной бирже количество контрактов с поставкой через несколько лет резко сократилось. Начиная с 2012 года число открытых позиций на сорт West Texas Intermediate с поставкой через три-четыре года уменьшилось более чем на 75%. За тот же период весь рынок нефти WTI вырос на 40%.

Такие противоречивые тенденции – нежданно-негаданное последствие сланцевой революции в США. Производителям нетрадиционной нефти, способным быстро сворачивать или наращивать добычу, в меньшей степени требуется хеджирование против колебания цен на годы вперед. Кроме того, избыточные запасы заставляют управляющих фондами дважды подумать, прежде чем делать бычьи ставки на нефть. «Пять-десять лет назад настрой был гораздо более оптимистичным на всем протяжении кривой»,- отмечает Майкл Гуидо, управляющий директор по продажам хедж-фонда в Macquarie, одном из крупнейших банков на сырьевых рынках. Открытые позиции исчезают под влиянием новой сланцевой реальности.

По теме: Нефть. От бума к спаду и так по замкнутому кругу

Фьючерс – это производный финансовый инструмент, обязывающий стороны осуществить куплю-продажу сырьевого актива по согласованной цене в указанную дату. Один фьючерсный контракт на нефть WTI равен 1000 баррелей нефти, поставляемых из Оклахомы. Таким образом, это удобный способ хеджирования. Открытые позиции на любом фьючерсном рынке концентрируются в контрактах, истекающих в ближайшие месяцы, а не годы. Нефтяной рынок в этом плане отличается достаточно высокой активностью в отдаленных по срокам погашения контрактам, особенно с поставкой в декабре. Однако в последнее время эта тенденция угасает. За последние двенадцать месяцев открытый интерес по фьючерсам на нефть WTI с погашением в декабре 2020 года в среднем составлял 6600 контрактов, что равно 6.6 млн баррелей. Пять лет назад интерес в контрактах с погашением в декабре 2015 года в среднем превышал 26 тыс.

Также за минувший год открытый интерес по фьючерсам с погашением в декабре 2021 года не превышал 1500 контрактов, пять лет назад этого показатель приближался к 12 тыс. контрактов.  Причину спада сложно понять, поскольку сланцевые производители снова наращивают добычу. Кроме того, они также используют производные инструменты для хеджирования своего увеличивающегося объема производства.

И все же Бенджамин Шэттак из Wood Mackenzie отмечает, что, пробурив новую скважину, компания начнет получать прибыль, продавая добытую из нее нефть, примерно через один-шесть месяцев. Таким образом, американские сланцевики хеджируют риски на год, этого вполне достаточно, чтобы покрыть львиную долю ценовых рисков, поскольку большинство скважин, пробуренных с использованием технологии гидроразрыва, за это время уже отрабатываются. «Большинство производителей предпочитают краткосрочное хеджирование и не заглядывают дальше 24 месяцев», - поясняет Блю Путнам, старший экономист CME Group.

Некоторые трейдеры и аналитики утверждают, что угасание интереса к долгосрочным фьючерсам на нефть WTI связано с тем, что крупные банки уходят с сырьевых рынков, а раньше именно они делали объем на таких контрактах с отдаленным сроком погашения. Хеджевым фондам не нравится то, что цены на фьючерсы малоподвижны, особенно по сравнению с рынком спот. “Ликидность порождает ликвидность, а неликвидность порождает неликвидность. Это замкруный круг”, - поясняет Джон Сосер из консалтинговой компании Mobius Risk Group.

Между тем рынок конкурирующих сортов нефти с успехом растет. Открытый интерес по сырой нефти Brent увеличивается. По словам аналитиков, растущий интерес к долгосрочным контрактам на нефть Brent отражает растущую привлекательность производителей традиционной нефти, вкладывающих деньги в проекты, на реализацию которых уйдут годы, а не месяцы. Всем, кто заглядывает так далеко вперед – на три-четыре года – нужно хеджироваться на рынке традиционной нефти, и Brent для этих целей прекрасно подходит.

С другой стороны, финансовых управляющих сейчас гораздо больше интересует динамика цен на ближайшие полгода, а не на пять лет, поскольку страны ОПЕК размышляют о возможности продления срока действия соглашения. Реальность такова, что, заключая любую сделку, нужно учитывать в первую очередь возможные факторы риска. Теория пиковой нефти, в рамках которой принято считать, что мировые запасы нефти тают, сейчас не актуальна.

По теме: Парадокс пиковой нефти

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс