Российские государственные облигации демонстрируют худшие показатели на всем долговом рынке развивающихся стран в этом году. Это резко контрастирует с той ситуацией, которая была в начале 2015 года. Так в прошлом году рублевые облигации (ОФЗ — облигации федерального займа) в долларовом выражении приобрели порядка 12% (помогло укрепление курса рубля), в то время как в этом году ОФЗ потеряли порядка 8.3%. Так доходность (Mid YTM) ОФЗ с погашением в 2023 году с начала года увеличилась на 76 базисных пунктов до 10.42% (20 и 21 января достигались максимумы на уровне 10.95%). Это можно приблизительно сопоставить ставке недельного аукциона РЕПО Банка России (11.75%). «ОФЗ дают доходность более чем на 100 базисных пунктов ниже ставки недельного РЕПО (без учета рисков роста дефицита бюджета и экономических проблем в Китае)», - отмечает Анастасия Шамина, глава торговли инструментами с фиксированной доходностью из Credit Suisse в Москве.

Если не брать во внимание полугосударственный Сбербанк, то Credit Suisse был наиболее активным торговцем рублевыми облигациями в январе. При этом Анастасия Шамина отметилась тем, что, когда в прошлом году ОФЗ демонстрировали самое впечатляющее в мире ралли, она очень точно предсказала его завершение. Сейчас, по мнению Шаминой, рынку рублевых облигаций следует готовиться к еще более глубоким потерям. Доходности должны вырасти еще, минимум, на 1%, чтобы компенсировать риски: максимальный за последние 5 лет дефицит бюджета, опасность роста инфляции и снижение спроса на энергоносители со стороны Китая.

Следует вспомнить результат недавнего заседания Банка России 29 января. Он (результат) примечателен не тем, что ключевая ставка в очередной раз была оставлена без изменений, а тем, что в сопроводительном заявлении ЦБ впервые намекнул на возможность повышения ставок «в случае усиления инфляционных рисков». Потребительская инфляция в январе замедлилась до 9.8% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. И то, благодаря лишь высокой базе 2015 года. Отсутствие перспективы сокращения ключевой ставки Банка России существенно уменьшает привлекательность рублевых облигаций. Шамина уверена, что до конца 2 квартала 2016 года шага в направлении сокращения ключевой ставки от ЦБ точно ждать не стоит. Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex