Компании с высокими затратами оказались на грани финансового коллапса из-за падения цен на нефть.

Возможно, мировое производство работает на нефти, но нефтяная отрасль работает на капитале. Так вот, у американских компаний, добывающих сланцевую нефть, его почти не осталось. Ранее в этом году, несмотря на обвал цен обусловленный мировым перепроизводством, им удавалось привлекать средства на геологоразведку и разработку месторождений за счет продажи долгового или акционерного капитала. Но теперь их бумаги уже не пользуются спросом, а финансовых трудности отрасли растут в геометрической прогрессии. Грядут новые проблемы и испытания. В частности, к ним относится переоценка «кредитной базы», то есть оценочной стоимости нефтяных и газовых залежей, используемых в качестве обеспечения под банковские займы.

Внесем ясность: с 2009 года разработка сланцевых нефтяных месторождений способствовала стремительному росту объема добычи нефти в США, и несмотря на явный кризис в отрасли, слухи о ее гибели сильно преувеличены. Многие компании способны похвастаться надежным балансом, низкими затратами или сочетанием этих благоприятных факторов, способных поддержать их на плаву в трудные времена. Но у них есть менее надежные и устойчивые конкуренты - те, у которых затраты выше и/или долгов больше. Вот их ждут по-настоящему трудные времена. «Оглядываясь назад, можно сказать, что легкие деньги и отсутствие привлекательных объектов для инвестиций привели к стремительному (и нерациональному) росту объема добычи нефти в США», - считает Эдвард Морс, глава отдела аналитических исследований на товарно-сырьевых рынках в Citigroup. «Появились компании, которым не следовало бы этого делать». Теперь грядет коррекция, поэтому аналитики предрекают волну слияний, поглощений и корпоративных банкротств. Слабые компании пытаются избежать коллапса, но удача не всегда на их стороне.

По данным рейтингового агентства Standard & Poor’s, в этом году обанкротилось уже 16 американских нефтедобывающих компаний. Крупнейшая из них - Samson Resources. Она была основана в 2011 году консорциумом во главе с KKR с инвестициями в размере 7.2 млрд. долларов. В прошлом месяце компания объявила о намерении искать защиты от кредиторов согласно закону о банкротстве. По словам Томаса Уоттера, управляющего директора S&P, кредитный рейтинг восьми компаний ССС или ниже, это значит, что они протянут в лучшем случае год, прежде чем у них закончатся деньги. Еще одна проблема, нависшая над сланцевой отраслью - это переоценка кредитной базы. Обычно она проводится по состоянию на 1 октября. Предыдущие переоценки в марте и апреле оказались менее суровыми, чем предполагалось. Но на этот раз отделаться легким испугом не удастся - компании, которые и так едва сводят концы с концами лишатся последнего источника ликвидности.

Весной еще была жива надежда на то, что цены на нефть в скором времени остановятся, то теперь от нее не осталось и следа, следовательно, при оценке резервов, банки будут использовать пессимистичные прогнозы. Кроме того, Комиссия по регулированию деятельности коммерческих банков - федеральный орган - предупредила финансовые учреждения о необходимости более тщательно отслеживать риски, связанные с кредитованием компаний нефтегазового сектора. В связи с этим, многие опасаются, что банки лишат средств к существованию предприятия, которые способны справиться с временными финансовыми трудностями при наличии соответствующей кредитной поддержки. Однако аналитики агентства Fitch утверждают, что банки снова попытаются избежать слишком резкого сокращения кредитования. «Вряд ли произойдет что-то катастрофическое. Банкам выгоднее договориться с компаниями, а не загонять их в угол». И все же, кредитов будет предоставлено меньше, а условия будут жестче.

Бадди Кларк из юридической фирмы Haynes and Boone рекомендует инвесторам внимательно читать то, что будет написано мелким шрифтом в заявлениях компаний о новых кредитных лимитах. В некоторых случаях они будут вполне приемлемыми, но с условием постепенного сокращения в течение шести месяцев, или с условием предоставления на более короткий срок. «Будем надеяться, что рынок воспользуется отсрочкой и позволит им продать акции, чтобы сбалансировать бюджет», - пояснил он. Отрасль пытается убедить инвесторов и банки не бросать их в беде, однако их затраты играют в этом деле ключевую роль. Падение цен на нефть и природный газ усиливает давление на американские компании геологоразведки и добычи этих ископаемых, которые и так добились невероятных успехов в оптимизации и сокращении расходов (в некоторых случаях - более чем на четверть) на фоне повышения производительности. 

EOG Resources, первая компания, начавшая успешную добычу сланцевой нефти, в прошлом месяце сообщила о сокращении себестоимости бурения скважины на месторождении Игл Форд (Eagle Ford) на юге Техаса с 6.1 млн. до 5.5 млн. долларов. А Whiting Petroleum, крупнейшая добывающая компания на месторождении Баккен в Северной Дакоте, ранее в этом месяце «повысила свою конкурентоспособость» за счет использования большего количества песка при гидроразрыве - это может способствовать росту объема добычи на 40-50 при увеличении затрат всего на 15 процентов.

Однако не все компании этого сектора одинаковы. Недавние исследования показали, самая низкая себестоимость полного цикла добычи одного барреля нефти - этот показатель включает в себя затраты на извлечение нефти, а также инвестиции, необходимые на восстановление резервов - у компании Seven Generations - на уровне примерно двадцать долларов. Самая высокая себестоимость у Breitburn Energy Partners и Denbury Resources - около 70 долларов. (Исследование проводилось агентством Moody’s). Средняя себестоимость  добычи барреля нефти полного цикла для нефтяных компаний - 51 доллар. Это значит, что при текущей стоимости в 46 долларов за баррель более половины производителей работают в убыток. В конечном счете, спрос и предложение на мировом рынке нефти придут в состояние равновесия, а цены возобновят рост. По данным Управления по энергетической информации в США объемы добычи в стране уже сократились, что не удивительно: с октября прошлого года число работающих буровых установок снизилось более чем в два раза. И все же перебалансировка - процесс медленный. Пока рыночные силы делают свое дело, много американских добывающих компаний успеют оказаться за бортом.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex