Cейчас, когда цены на нефть Brent спустились ниже 45 долларов за баррель, а переизбыток предложения во втором квартале достиг трех миллионов баррелей в день, кажется неуместным рассуждать об ужесточении условий. В общем-то, аналитики в подавляющем большинстве полагают, что запасы нефти и нефтепродуктов будут расти в лучшем случае до середины 2016 года, при условии, конечно, что не случится чего-то экстраодринароного, способного повлиять на поставки нефти, и если Саудовская Аравия не развернет свою полиитку 180 градусов. Падение китайского фондового рынка и девальвация юаня также омрачают экономические перспективы развивающихся рынков, усиливая медвежий настрой в сегменте энергоносителей. Рост курса доллара в ближайшие месяцы может также осложнить макроэкономические перспективы и ослабить интерес к нефти в развивающихся странах, которые в последнее время играли роль главного локомотива мирового спроса. По иронии судьбы, невзирая на перечисленные выше медвежьи факторы, в последнее время наметилось улучшение прогнозов в отношении роста мирового спроса на нефть. В среднем, предполагается, что в текущем и 2016 годах он вырастет на полтора миллиона баррелей в день в годовом исчислении - еще в декабре прошлого года ожидания были гораздо сдержаннее. Тогда предполагалось, что спрос, в целом, не чувствителен к стоимости нефти в 50 долларов за баррель, поскольку падение цен считалось временным на фоне сокращения бюджетов добывающих компаний и вероятного падения добычи сланцевой нефти в США.

Однако в жизни все оказалось гораздо сложнее: спрос оказался более чувствительным к низкой стоимости нефти, а предложение - более стабильным, чем предполагалось. Любопытно, что повышение прогнозов по спросу концентрируется в основном на странах, входящих в ОЭСР. С декабря абслюбтный спрос ОЭСР в текущем году, а также показатель роста спроса в 2014-2015 годах повышен на 0.5 миллионов баррелей в день. В частности, устойчивое снижение цен на заправках привело к заметному росту спроса на бензин, несмотря на традиционно неблагоприятное влияние растущего курса доллара. В дальнейшм спрос будет зависеть от экономической динамики в странах ОЭСР, а также от укрепления американской валюты или спада на развивающихся рынках: если будет расти доллар, рынок начнет приходить в состояние равновесия ко второй половине 2016 года, если же развивающиеся рынки проолжат падать, прос на сырьевые активы останется низким, а профицинт на рынке нефти сохранится до 2017 года, или дольше.

Однако пока динамика медвежьего рынка обусловлена скорее устойчивым ростом предложения, а не вялым спросом. С середины 2014 года факторы, способные привести к перебоям в поставкам, постепенно стали исчезать. С конца 2012 года до середины 2014 года американские компании в год добавляли к мировому объему добычи примерно по 1 млн. баррелей в день, однако этот рост компенсироватся перебоями в поставках в Северном Море и Канаде, в Судане, Йемене, Иране, Ливии и Ираке. На самом деле, и сейчас дополнительно около 3 млн. баррелей в день могут добываться странами ОПЕК и не только, все дело в том, что перебои в поставках перестали увеличиваться. Геополитический / технический баланс для растущей добычи сланцевой нефти сокращатеся вместе с падением цен на нефть, а разрыв между темпами роста объемов добычи в США и перебоями - растет. И все же, учитывая геополитическую нестабильность на Ближнем Востоке, глупо сбрасывать со счетов вероятность новых проблем на стороне предложения.

Скорее всего, низкие цены на нефть, в конечном счете, посеют семена нового тренда. Первые ласточки уже появились: Добывающие компании свернули проекты на сумму около 150 млрд. долларов, это значит, что добыча примерно 2 млн. дополнительных баррелей в день отсрочена как минимум на два года. На это указывают последние прогнозы по объемам поставки в странах за пределами ОПЕК: планируемые темпы роста сократились с  2.5 млн. баррелей в день по состоянию на 2014 год всего до 1.2 млн. баррелей в день в этом году, а в 2016 году рост вообще не предвидится. Предложение сырой нефти стабилизировалось и к концу года может упатьс ниже 9 млн. баррелей в день. Балансы многих производителей сланцевой нефти в лучшем случае сомнительны, срок действия стратегий хеджирования заканчивается, в условиях растущих ставок это спровоцирует рационализацию в отрасли и, возможное временное, но более резкое, чем ожидалось, сокращение объемов добычи в 2016 году. И все же, сланцевая отрасль в США - темная лошадка: здесь объем добычи гораздо более чутко реагирует на цену, чем другие отрасли. В свою очередь, консолидация сланцевого сектора может, в конечном счете, способствовать росту производства за счет слияния с крупными добывающими компаниями. 

Последний кусочек головоломки - это ОПЕК. Саудовская Аравия продолжает свой крестовый поход за долей рынка, которая начала сокращаться в начале 2012 года. В июле страна добыла рекордные 10.6 млн. баррелей в день, тогда как Ирак поднял свое производства до 4.2 млн. баррелей в день. Более того, Иран тоже готов пустить в ход локти и отвоевать свое место под солнцем, увеличив объем добычи а 1 млн. баррелей в день до 1.5 млн., при условии снятия санкций в течение ближайших шести месяцев. Многие обозреватели продолжают твердить о том, что с низкими ценами нужно бороться еще более низкими ценами. Конечно, так оно и есть, однако в обнадеживающий проноз о том, что цены вырастут, закрадывается маленькая оговорка - в конечном счете. А вот когда наступит этот конечный счет - уже другой вопрос. Возможно, ждать придеться долго.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Forex