Этот же совет полезен для аналитиков и инвесторов на сырьевых рынках, где разумные прогнозы и решения должны основываться на точной и комплексной оценке всех результатов отрасли, а не только одного сегмента. Экстремальные события или череда серьезных последствий дают материал для хороших историй и броских заголовков, поэтому они так популярны среди комментаторов и авторов, конкурирующих за внимание аудитории.

Старшие аналитики учат молодых стремиться к тому, чтобы их прогнозы всегда выходили за рамки консенсуса, только так можно привлечь максимум внимания. Все просто: успешные внеконсенсусные прогнозы запомнятся и создадут репутацию; неудачи постепенно забудутся. С циничной маркетинговой точки зрения, так оно и есть.

Но с аналитической точки зрения было бы ошибкой — зачастую крайне дорогостоящей — концентрироваться на высокоэффективных низкочастотных хвостовых рисках в ущерб другим сценариям, менее сенсационным, но более вероятным.

Планы на случай непредвиденных обстоятельств

В энергетическом секторе планирование на случай непредвиденных обстоятельств включает в себя риск корональных выбросов массы (КВМ) с солнца прямо в Землю, которые приведут к серьезной геомагнитной буре и повреждению крупных трансформаторов. Вероятность такого события — раз в сто лет. Особенно сильная геомагнитная буря, известная как событие Кэррингтона, произошла в 1859 году. Она нанесла значительный ущерб зарождающейся телеграфной индустрии («Продолжительность и масштабы великой магнитной бури», Грин и Бордсен, 2006).

Если подобный шторм произойдет в 2024, году, повреждение сети электропередач и больших труднозаменяемых трансформаторов может привести к отключениям электроэнергии на месяцы и серьезным сбоям в экономике, которая в настоящее время полностью зависит от электроэнергии. Таким образом, специалисты по планированию действий в чрезвычайных ситуациях правы, учитывая возможность события, подобного Кэррингтонскому. Но суровая жаркая и холодная погода, сбои оборудования, сбои компьютеров и ошибки в диспетчерской — это вовсе не критические ситуации, а повседневные риски.

В 2003 году каскадное отключение электроэнергии, погрузившее в темноту северо-восток Соединенных Штатов и соседние районы Канады, произошло из-за сильно разросшихся деревьев, неисправного компьютера и ленивого диспетчера. Планирование на случай непредвиденных обстоятельств для события Кэррингтоне интеллектуально увлекательно. Но для стабильной работы системы нужно готовиться к любым сценариям, а не только к самым экстремальным.

Планирование рутинных сценариев, происходящих один раз в год или 1 раз в 10 лет, объясняет, почему массовые отключения электроэнергии были относительно редкими явлениями в Северной Америке и Европе даже в периоды исключительно холодной или жаркой погоды.

Риски, связанные с военными конфликтами

Фокус на всех вероятностях, а не только на экстремальных, помогает объяснить, почему цены на нефть упали, несмотря на распространяющийся конфликт на Ближнем Востоке. Вооруженный конфликт между Израилем и ХАМАСом разрастается и постепенно затягивает в военные действия Хезболлу в Ливане, хуситов в Йемене, Иран, Великобританию и США.

Боевые действия уже нарушили судоходство, и некоторые контейнеровозы, сухогрузы и танкеры были перенаправлены из южного Красного моря и Аденского залива на более длинный маршрут вокруг мыса Доброй Надежды. Аналитики предупреждают о том, что эскалация усугубит проблемы судоходства через Ормузский пролив и усложнит экспорт нефти и газа из стран Персидского залива. США и Великобритания назвали возможный рост цен на нефть среди причин для ударов по хуситам в Йемене.

Легко построить сценарии, в которых одно событие или просчет приводит через незапланированную эскалацию к полномасштабной конфронтации между Соединенными Штатами и их союзниками, с одной стороны, и Ираном и его союзниками, с другой. Сценарии эскалации, в которых потоки нефти через Ормузский пролив находятся под угрозой, уже давно считаются базовыми среди аналитиков.

Однако до сих пор нефть и цены падали, даже когда конфликт усилился.

Цены на нефть марки Brent снизились на $11-15 за баррель (14-16%), а газ в Европе подешевел на 5-16 евро за мегаватт-час (14-33%) с сентября-октября 2023 года. Большинство трейдеров пришли к выводу, что риск незапланированной эскалации, ведущей к серьезной конфронтации и нарушению поставок нефти и газа в Европу или Азию, остается относительно низким.

В большинстве случаев, даже когда инициирующее событие является незапланированным, эскалация происходит в том случае, когда лидеры одной или нескольких вовлеченных стран решают, что это их лучший вариант по внутренним или международным причинам. В этом случае политики в Иране, Соединенном Королевстве и Соединенных Штатах сигнализировали о своем желании избежать эскалации.

Вполне возможно, что страны все еще могут быть втянуты в конфликт, которого они изо всех сил пытались избежать, но это менее вероятный сценарий, чем альтернативы сдерживания конфликта или деэскалации. Нападения хуситов на судоходство остаются непредсказуемым элементом, но, вероятно, могут быть со временем подавлены воздушными атаками Великобритании и США по их базам и другой инфраструктуре.

Военно-морские конвои могут защищать торговые суда, проходящие через Аденский залив и южное Красное море, а альтернативные маршруты доступны вокруг мыса, хотя все эти варианты дороги как для грузоотправителей, так и для патрулей. Более длительные рейсы заблокируют запасы в море и увеличат спрос и стоимость доставки между Ближним Востоком, Азией и Европой, но не остановят поток нефти, газа и контейнеров.

Амортизаторы

Существует множество амортизаторов, способных смягчить последствия любых краткосрочных потрясений, вызванных локализованным конфликтом на Ближнем Востоке. Коммерческие запасы сырой нефти и топлива в странах с развитой экономикой в конце ноября были близки к их десятилетнему среднему сезонному значению.

Саудовская Аравия и ее союзники по ОПЕК имеют более 4 млн баррелей в день резервных производственных мощностей в результате сокращений добычи, объявленных за последние 18 месяцев.

Ожидается, что добыча нефти американскими производителями сланцевой нефти и не входящими в ОПЕК производителями в Бразилии и Гайане покроет большую часть роста потребления в 2024 году. Мировое потребление увеличится менее чем на 1. 5% в 2024 и 2025 годах в соответствии с долгосрочным средним показателем. Производители легко смогут удовлетворить этот спрос.

В результате цены на нефть Brent в январе составили в среднем $78 за баррель, что ниже среднего значения в $89, установившегося с 2000 года.

Трейдеры не игнорируют риск катастрофической эскалации, которая может нарушить добычу нефти, экспорт и танкерные перевозки, но они рассматривают его как менее вероятный. Они больше ориентированы на рутинные риски, связанные с устойчивой инфляцией, процентными ставками и вялым экономическим ростом. Кроме того, они помнят про амортизаторы в виде высоких запасов и незадействованных производственных мощностей.

На данный момент они рассматриваются как доминирующие сценарии в центре распределения вероятностей для цен на нефть. Пока вероятность эскалации не возрастет значительно, цены, скорее всего, останутся на текущих уровнях.

Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Reuters

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Россия не сбавляет экспорт нефти, несмотря на кризис в Красном море

Почему авиаудары США на Ближнем Востоке грозят инфляцией и нефтяным кризисом