График фьючерса на индекс S&P 500 интервалами в 1 неделю
Мировые фондовые индексы продемонстрировали самый большой ежемесячный рост за три года, поскольку инвесторы вкладывали деньги в рискованные активы в растущей уверенности в том, что Федеральная резервная система и другие крупные центральные банки близки к победе в битве с инфляцией.
Индекс MSCI All-Country World за ноябрь вырос на 9 процентов, что стало лучшим месяцем для мировых фондовых индексов с ноября 2020 года, когда новости о прорыве в разработке вакцины против Covid-19 привели к резкому росту акций.
В США эталонный индекс S&P 500 Уолл-стрит и технологический Nasdaq Composite показали лучший месяц с июля 2022 года, прибавив 8,9% и 10,7% соответственно.
Рост произошел вместе с растущими надеждами на то, что процентные ставки в США и еврозоне достигли своего пика и будут снижены в первой половине следующего года.
В четверг быки получили дополнительный стимул, когда инфляция в еврозоне в ноябре упала до 2,4% , что значительно ниже прогноза и является самым медленным темпом с июля 2021 года, что подтолкнуло европейский Stoxx 600 вверх на 0,5%.
«Рынок теперь ухватился за идею, что инфляция больше не является проблемой», — сказал Торстен Слок, главный экономист инвестиционной компании Apollo. «Если инфляция больше не является проблемой, ФРС больше не является проблемой. Если ФРС больше не проблема. . . рискованные активы должны проявить себя лучше».
«Ключевой вопрос, — добавил он, — заключается в том, правильна ли эта цепочка мыслей».
С начала прошлого года ФРС боролась за то, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню в 2 процента. Самая агрессивная кампания повышения ставок за последние десятилетия стала причиной болезненного медвежьего рынка акций в прошлом году.
Повышение ставок было «темным облаком, нависшим над рисковыми активами», сказал Уайли Толлетт, директор по инвестициям Franklin Templeton Investment Solutions. Более высокие ставки оказывают давление на акции, снижая относительную привлекательность будущих доходов компаний и повышая привлекательность надежных активов, таких как государственные облигации. Они также увеличивают затраты и риски дефолта для более рискованных корпоративных заемщиков.
Однако теперь «большинство участников рынка, в том числе и мы, верят, что с ФРС действительно покончено» и что ей удастся взять инфляцию под контроль, не вызывая болезненной рецессии, добавил Толлетт.
На этой неделе Кристофер Уоллер, один из самых ястребиных политиков ФРС, заявил, что он «все более уверен» в том, что денежно-кредитная политика находится в правильной точке и что, если инфляция продолжит падать, «вы сможете начать снижать учетную ставку только потому, что инфляция замедляется». Рынки фьючерсов рассчитывают на первое снижение ставки на четверть пункта к маю.
Эта уверенность отражает недавние данные о том, что рост цен замедляется, а рынок труда охлаждается, хотя общая экономическая активность остается стабильной.
По словам Тима Мюррея, стратега по множеству активов в T Rowe Price, эта комбинация рисует картину «среды типа Златовласки». «У нас нет рецессии, но и восстановление экономики не происходит так быстро, чтобы ФРС пришлось нажать на тормоза», чтобы остановить возвращение инфляции.
Возобновившаяся склонность к риску на рынках акций отразилась и на рынках корпоративного долга. По данным группы EPFR, в ноябре в фонды корпоративных облигаций поступило почти $17 млрд, что является самым резким ежемесячным притоком с июля 2020 года.
Этот спрос привел к снижению стоимости заимствований для наиболее рискованных компаний. Средняя доходность по мусорным долгам, измеряемая индексом Ice BofA, упала с 9,5% в конце октября до 8,56% на конец четверга, что стало самым большим ежемесячным снижением с июля 2022 года.
Тем временем индекс волатильности Vix — так называемый индикатор страха Уолл-стрит — колеблется около самого низкого уровня с допандемийных времен, что является еще одним признаком оптимизма инвесторов.
В Европе инвесторы прогнозируют, что Европейский центральный банк начнет снижать ставки в начале следующего года. Но чиновники, тем не менее, были осторожны в объявлении о победе, предупреждая, что инфляция может немного вырасти в ближайшие месяцы.
Индекс S&P 500 сейчас находится всего в 5 процентах от своего рекордного максимума закрытия, достигнутого в начале прошлого года, и многие аналитики и инвесторы прогнозируют, что индекс преодолеет этот уровень в 2024 году.
Однако некоторые участники рынка обеспокоены тем, что ралли зашло слишком далеко. Крупные управляющие активами, такие как Vanguard и Robeco, недавно предупредили, что оценки завышены.
Аналитики прогнозируют, что в следующем году рост корпоративных прибылей превысит 10 процентов, но более слабый, чем ожидалось, экономический рост может повлиять на прибыль и снизить стоимость акций. В то же время Слок из Apollo предупредил, что более сильные, чем прогнозировалось, экономические данные могут также «сломать нынешнее ралли», возродив опасения, что ФРС придется дольше удерживать ставки на высоком уровне.
«То, что рынок так сильно растет, он просто опережает события», — сказал он. «Мы еще не устранили все препятствия».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
Индекс S&P 500 может упасть еще на 5% — Bank of America
Deutsche Bank ожидает, что акции США достигнут рекордного уровня к концу 2024 года
Индекс S&P 500 может подскочить на 8% в следующем году — Goldman Sachs
UBS обнародовал прогнозы по евро к доллару, S&P500 и доходности облигаций США на 2024 год