Американские компании избегают долговых рынков, поскольку разгром облигаций США приводит к росту расходов

26.10.2023 06:52

Выпуск корпоративных облигаций и кредитов обещает стать самым спокойным октябрем с 2011 года

Беспорядки на рынках государственных облигаций вынудили американские компании отложить планы по заимствованиям, что обусловило в октябре самый низкий уровень эмиссии долговых обязательств более чем за десятилетие.

По данным LSEG, в этом месяце американские фирмы привлекли чуть менее $70 млрд от продажи облигаций и кредитов с использованием заемных средств. Это самый спокойный месяц в этом году и самые низкие темпы заимствований за октябрь с 2011 года. По количеству сделок общее число (50) является самым низким на данный момент за месяц за всю историю за 20 лет.

Банкиры говорят, что резкий рост доходности казначейских облигаций за последний месяц, который привел к увеличению стоимости корпоративных заимствований, удерживает компании от выхода на долговые рынки, если в этом нет необходимости.


«Любой, кто думал о выходе на этот рынок, делает шаг назад», — сказал Ричард Зогеб, глобальный руководитель рынков долгового капитала в Citi.


Доходность 10-летних казначейских облигаций на этой неделе поднялась выше 5 процентов впервые с 2007 года — по сравнению с менее чем 4 процентами всего три месяца назад — из-за ожиданий, что Федеральная резервная система будет удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше.

Этот рост отразился на стоимости заимствований, с которой столкнулись корпорации Америки. Согласно данным индекса Ice BofA, средняя доходность американских облигаций инвестиционного уровня сейчас составляет 6,3% по сравнению с 5,6% в конце июля, в то время как доходность мусорных облигаций сейчас составляет 9,4% — по сравнению с 8,4%, согласно данным индекса Ice BofA.


«[Компании] говорят: «Послушайте, мы понимаем: ставки будут выше в течение длительного времени». Но за такой короткий период времени мы совершили такой драматический шаг, поэтому хотели бы немного понаблюдать за рынком и убедиться, что он останется здесь», — сказал Зогеб.


Решение подождать показывает, как на планы корпоративного финансирования напрямую влияет изменение ожиданий в отношении политики ФРС. Многие предприятия продлили срок погашения своего долга в период низких ставок после пандемии и могут позволить себе роскошь ждать, прежде чем вернуться на долговые рынки.

Но другие страны, которые уже отложили планы по выпуску облигаций, особенно страны с очень слабыми кредитными рейтингами, могут с трудом ждать дольше.


«Некоторые заемщики уже отложили финансирование три или четыре месяца назад», — сказал один из высокопоставленных долговых банкиров. «И теперь [затраты по займам] поменялись против них еще на [процентный пункт]».


Ожидалось, что выпуск облигаций в этом месяце уменьшится после сильного сентября.


"У нас уже создана некоторая подушка безопасности", - сказал Мэтт Миш, глава кредитной стратегии UBS, добавив, что сезон отчетности за третий квартал, который сейчас в самом разгаре, обычно замедляет темпы заимствований.


Но рост доходности казначейских облигаций, которые служат ориентиром для ставок по займам во всей экономике и претерпевают резкие ежедневные колебания, усугубил замедление эмиссии.

«Когда на [рынке казначейских облигаций] наблюдается волатильность, инвесторам очень сложно оценить риск», — сказал Джон Грегори, глава синдиката Wells Fargo с привлечением заемных средств. «И поэтому все просто говорят: «Подождем и посмотрим, чем все это закончится» — потому что они не знают, каким будет истинный результат».

Тем не менее, по мнению Тедди Ходжсона, глобального соруководителя долгового синдиката инвестиционного уровня Morgan Stanley, некоторые заемщики могут рассматривать недавний рост доходности казначейских облигаций как мотивацию для заключения сделок до дальнейшего роста затрат.


«Там, где есть конкретное использование доходов — то есть приобретение, срок погашения или что-то конкретное, для чего компании необходимо привлечь долг — я думаю, что на самом деле повышение доходности, вероятно, обеспечивает некоторый катализатор для ускорения планов», — сказал он. «[Они говорят]: «Я хочу сделать это как можно скорее, потому что доходность может продолжать расти».


Civitas Resources и Norwegian Cruise Line Holdings входят в число заемщиков спекулятивного уровня, выпустивших облигации в этом месяце. Сделка Civitas на сумму 1 млрд долларов была заключена для финансирования приобретения активов у Vencer Energy, а сделка Norge на 790 млн долларов поможет погасить существующий долг. 

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times 

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Доходность десятилетних казначейских облигаций превысила 5% впервые с 2007 года

Распродажа государственного долга США выходит на новый уровень

Эпохальный разгром облигаций завершен — Акман и Гросс