Рекордные долги, высокие процентные ставки, издержки изменения климата, расходы на здравоохранение и пенсионное обеспечение по мере старения населения и нестабильная политика усиливают опасения кризиса финансового рынка в крупных развитых экономиках.
Резкий рост стоимости государственных займов привлек внимание к высокому долгу: инвесторы требуют увеличения компенсации за владение долгосрочными облигациями, а политики призывают к осторожности в отношении государственных финансов.
По данным Института международных финансов, более 80% роста мирового долга на 10 трлн долларов в первом полугодии до рекордных 307 трлн долларов пришлось на развитые экономики.
Соединенные Штаты, где балансирование на грани из-за лимита госдолга приблизило страну к дефолту, Италия и Великобритания вызывают наибольшую озабоченность, сообщили агентству Рейтер более 20 видных экономистов, бывших политиков и крупных инвесторов.
Они не ожидают, что развитая экономика столкнется с трудностями при выплате долгов, но говорят, что правительства должны разработать надежные бюджетные планы, повысить налоги и стимулировать экономический рост, чтобы сохранить управляемость финансами. Возросшая геополитическая напряженность увеличивает издержки.
Нестабильная обстановка с более высокими ставками и сокращающейся поддержкой центральных банков повышает риск того, что неверный политический шаг вызовет обвал рынка, как показал кризис "мини-бюджета" Великобритании в 2022 году.
Питер Прат, бывший главный экономист Европейского центрального банка, сказал, что, хотя долг по-прежнему выглядит устойчивым, перспективы вызывают беспокойство, учитывая долгосрочные потребности в расходах.
"Вы можете взять многие, очень многие страны сегодня, и вы увидите, что мы недалеки от кризиса государственных финансов", - сказал Прат, который присоединился к ЕЦБ во время долгового кризиса 2011 года.
"Если с вами происходит несчастный случай или комбинация событий, то вы вступаете в неблагоприятный нелинейный динамический процесс. Это то, что является реальным риском".
Высокие потребности в финансировании и прекращение поддержки центральными банками увеличивают неопределенность в ценообразовании для инвесторов, заявила София Дроссос, главный экономист хедж-фонда Point72 Asset Management.
"Уровень дефицита и долга вызывает у нас дискомфорт", - сказал Дэниел Ивасцин, директор по инвестициям облигационного гиганта PIMCO, который охладел к покупкам долгосрочных облигаций.
Считалось, что планы расходов, не вызывающие доверия, скорее всего, вызовут потрясения на рынке.
В долгосрочной перспективе "траектории государственного долга представляют наибольшую угрозу макроэкономической и финансовой стабильности", - сказал Клаудио Борио, глава валютно-экономического департамента Банка международных расчетов.
Графика агентства Reuters
Переломные моменты
Бюджетные споры подорвали доверие к США, стоив им первоклассного рейтинга ААА.
Оливье Бланшар, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, больше всего беспокоился о Соединенных Штатах, учитывая "нарушенный политический бюджетный процесс" и большой первичный дефицит.
"Чем это закончится? Я подозреваю, что не дефолтом, но рынки могут начать отражать свои опасения в ценах казначейских облигаций, в результате политического кризиса и потенциально уродливой корректировки", - сказал бывший главный экономист МВФ.
Рэй Далио из хедж-фонда Bridgewater Associates ожидает долгового кризиса в США.
Представитель Министерства финансов США обратил внимание на недавние комментарии госсекретаря Джанет Йеллен о дефиците бюджета и растущих ставках.
Йеллен заявила The Wall Street Journal на прошлой неделе, что правительство привержено "устойчивой фискальной политике", и бюджет может быть скорректирован для обеспечения этого.
Долг Италии в размере 2,4 трлн евро находится в центре внимания в Европе, где МВФ заявил, что высокий долг делает правительства уязвимыми перед кризисом.
Премия за долговой риск страны подскочила в этом месяце, поскольку она сталкивается с замедлением экономического роста и повысила прогнозы дефицита бюджета. Агентство Scope Ratings предупредило, что Италия может не иметь права на участие в важнейшей схеме покупки облигаций ЕЦБ.
Переломным моментом является потенциальная потеря Италией рейтингов инвестиционного уровня. Moody's оценивает его на одну ступень выше мусорного с негативным прогнозом.
Повторный рост коэффициента задолженности Рима повысил бы вероятность понижения рейтинга. Это чревато "значительными последствиями" для Южной Европы, сказал Джим Ливисс из M&G Investments.
Министр экономики Джанкарло Джорджетти заявил, что он не опасается понижения рейтинга, но не может этого исключить. Министерство отказалось комментировать эту историю.
Moody's пересмотрит рейтинг Италии в ноябре.
Низкий экономический рост удерживает долг Италии на высоком уровне, что представляет риск для всей Европы и Великобритании, где планы по затягиванию поясов приведут к снижению государственных инвестиций.
"Если у нас не будет более радужных перспектив роста в Европе, то математическая оценка приемлемости долга выглядит довольно плохо", - сказал главный глобальный экономист PGIM по инструментам с фиксированной доходностью Дэйлип Сингх, бывший советник президента США Джо Байдена.
Министерство финансов Великобритании заявило, что оно находится на пути к сокращению долга и росту экономики благодаря крупным реформам.
Графика агентства Reuters
Долг близок или превышает 100% объема производства в Великобритании, Соединенных Штатах и Италии. Старение населения, изменение климата и геополитические риски, такие как конфликт на Украине и Ближнем Востоке, означают значительное увеличение расходов в будущем.
Растущие процентные платежи по высоким ставкам усиливают давление.
По оценкам Бюджетного управления Конгресса, чистые процентные платежи в США вырастут с 2,5% до 3,6% ВВП к 2033 году и с 6,7% к 2053 году. Но предпочтительный показатель Йеллен с поправкой на инфляцию предполагает выплаты ниже 1% ВВП до конца этого десятилетия.
Британское управление по бюджетной ответственности ожидает, что процентные расходы вырастут до 7,8% от доходов к 2027-28 годам с 3,1% в 2020-21 годах, что усугубляется долгом, связанным с инфляцией.
Даже процентные расходы Германии с 2021 года выросли в 10 раз и составили почти 40 миллиардов евро. Кризис маловероятен, но бюджетное планирование столкнется с "серьезными проблемами", заявило Высшее контрольно-ревизионное учреждение.
Графика агентства Reuters
Действуй сейчас
Ключевыми являются эффективные расходы, реформы и планы роста.
"Нам нужно больше инвестиций, а не меньше", - сказал профессор Лондонского Королевского колледжа Джонатан Портес, главный экономист кабинета министров Великобритании во время финансового кризиса.
Заимствования сложнее продать по более высоким ставкам, поэтому правительствам нужны надежные планы. ЕС пересматривает свои фискальные правила, оппозиционная Лейбористская партия Великобритании обещает законодательно потребовать от OBR пересмотра планов налогообложения и расходов.
Экономисты подчеркивают, что, хотя это и неприятно, налоги необходимо повышать, особенно в Соединенных Штатах и Великобритании, и некоторые сокращения расходов неизбежны.
Проводится недостаточно реформ, предупредила главный экономист ОЭСР Клэр Ломбарделли.
Задержки подорвут способность правительств справляться с будущими потрясениями.
"Если мы будем продолжать в том же духе, что и сейчас, мы увидим кризис в следующем десятилетии", - сказал главный экономист LBBW Мориц Кремер, который курировал понижение суверенных рейтингов Европы S&P в 2011 году.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram