После пузыря доткомов инвесторы опасаются ралли на фондовом рынке, вызванного технологическим бумом. Точнее так было до тех пор, пока генеративный искусственный интеллект не привел к скачку акций технологических компаний в этом году. Акции производителя графических процессоров Nvidia (NVDA −3.62%), оказавшегося в центре ажиотажа, выросли в 2023 году почти втрое, тогда Nasdaq-100 подскочил на 37%, а S&P 500 прибавил 16%.
Некоторым инвесторам трудно объяснить резкий рост Nvidia, которая является пятой по величине американской компанией по рыночной капитализации, чем-то еще, кроме спекулятивной мании. Ее вес в базовых фондовых индексах означает, что обычные инвесторы полагаются на траекторию ее движения, независимо от того, верят они в потенциал искусственного интеллекта или нет.
«В области искусственного интеллекта наблюдается сильнейший бум, и некоторые люди стараются поучаствовать в этом любой ценой, в то время как другие опасаются, что все закончится плачевно, — заявил Кай Ву, основатель и директор по инвестициям Sparkline Capital. — Инвесторы могут извлечь выгоду из роста, стимулируемого инновациями, но не стоит переплачивать за это».
Nvidia является ведущим производителем полупроводников для систем искусственного интеллекта. Отчитываясь о результатах в мае, компания спрогнозировала рекордный объем продаж на уровне $11 млрд за недавно закончившийся квартал, удивив аналитиков прогнозами по поводу резкого роста потребительского спроса.
«В тот момент ажиотаж вокруг искусственного интеллекта действительно усилился», — отметил Райан Маккормак, старший стратег Invesco по биржевым фондам.
Ажиотаж способствовал развитию таких компаний, как Meta Platforms и Amazon. com, которые расширяют возможности искусственного интеллекта. Акции технологических гигантов выросли в 2023 году на 151% и 65% соответственно. Microsoft, акции которой подскочили на 34%, вложила миллиарды долларов в чат-бот ChatGPT, который может отвечать на сложные вопросы за считанные секунды.
Бурный рост этих акций, которое долгое время были крупнейшими драйверами рынка, усилил опасения по поводу концентрации рынка. Согласно Dow Jones Market Data, сейчас 10 крупнейших акций из списка S&P 500 составляют более трети рынка. На них приходилось 27% от индекса в начале года и менее четверти в 2000 году.
«Обстановка на рынке, которая больше всего соответствует интернет-пузырю, —концентрация акций-лидеров», — заявил Майк Эдвардс, заместитель директора по инвестициям Weiss Multi-Strategy Advisors.
Отчет Nvidia о доходах за второй квартал, который должен быть опубликован 23 августа, поможет понять, связан ли неуклонный рост акций со спросом на чипы, или это результат ажиотажа. Акции выросли на 24% в ходе торговой сессии после выхода отчета о доходах в мае и на 14% на следующий день после публикации февральских результатов.
Стоимость имеет значение
Инвесторы платят за акции в расчете на неожиданную прибыль. По данным FactSet, продажи Nvidia за последние 12 месяцев выросли в 40 раз по сравнению с ростом продаж в рамках S&P 500 в 2.4 раза. Сделки с акциями в 20 раз превышают ожидаемый объем продаж на год вперед, что в 10 раз выше среднего показателя за последнее десятилетие, согласно Dow Jones Market Data.
Появление ИИ-программ, таких как ChatGPT, означает, что, вероятно, пока слишком рано говорить о том, сможет ли Nvidia увеличить прибыль с учетом огромной оценочной стоимости акций компании, на которую рассчитывают инвесторы. Если рост компании окажется недостаточным, чтобы отразить ее стоимость, акции могут обвалиться.
По данным Sparkline, корзина из 43 высокодоходных интернет-акций стоимостью не менее $5 млрд, которые торговались в 25 раз выше прибыли на рубеже веков, в течение последующих двух лет упала на 80%.
Компании нельзя назвать неудачниками. В последующие двадцать лет их продажи выросли в 10 раз. Но инвесторы сильно пострадали от обвала: за это время акции обеспечили прибыль в среднем на уровне 16%. Индекс S&P 500 принес 284%.
Корзина включала Amazon и Microsoft (обе компании являются любимцами сегодняшнего рынка), а также Cisco Systems, которая в то время была одной из крупнейших компаний Nasdaq-100. Объем продаж производителя сетевого оборудования вырос в 38 раз по сравнению с началом 2000-х годов. Cisco заработала 45% с начала века, но без учета дивидендов прирост составил всего 0.4%.
«Оценочная стоимость имеет большое значение, — отметил Ву. — Инвестиции в акции, связанные с быстрорастущими технологиями, работают только в том случае, если рост еще не учтен в ценах. К сожалению, в периоды эйфории рынок склонен не только учитывать в ценах потенциальный рост, но и делать чрезмерные выводы».
Одна из причин, почему это ралли, возможно, не похоже на цикл бумов и спадов, характерный для пузыря доткомов связана с тем, что от развития искусственного интеллекта выиграли акции, которые уже выросли в этом году. В первом квартале инвесторы скупали акции крупных технологических компаний, чтобы защититься благодаря устойчивым балансам и денежным потокам.
Технологическим компаниям также на руку ожидаемое завершение кампании ФРС по повышению процентных ставок и устойчивые потребительские расходы. Циклические секторы более широкого рынка тоже начали расти на фоне смягчения опасений по поводу рецессии.
«Это не похоже на 1999 год, когда инвесторы активно участвовали в IPO компаний, у которых не было шансов заработать деньги, — заявил Эдвардс. — Сегодня бенефициарами являются дисциплинированные, огромные компании, у которых есть средства для защиты и наборы данных, которые они могут использовать».
Подготовлено Profinanance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Пять уроков, которые инвесторы усвоили в 2023 году
Американские фондовые индексы демонстрируют самую длинную месячную серию роста за два года