Хедж-фонды перешли на короткие позиции по доллару. Источник: Bloomberg
По словам инвесторов, доллар слабеет, поскольку процентные ставки в США близки к пику, а агрессивное ужесточение политики Федеральной резервной системы начинает негативно сказываться на крупнейшей экономике мира. Согласно AllianceBernstein и UBS Asset Management, это создает предпосылки для укрепления таких валют, как иена, новозеландский доллар и EM-валюты, включая бразильский реал и колумбийское песо.
Устойчивые позиции доллара сбили медведей с толку, хотя они предупреждали, что валюту ждет многолетний спад после резкого роста в 2022 году. Тем не менее, крепнет убеждение, что они в итоге могут оказаться правы, поскольку ослабление инфляции будет способствовать тому, что центральный банк США завершит кампанию по повышению ставок в ближайшие месяцы.
«В целом мы, наверно, предположили бы, что доллар уже достиг пика, и у других валют могут появиться возможности во второй половине 2023-2024 гг., чтобы улучшить показатели», — заявил Брэд Гибсон, соруководитель азиатско-тихоокеанского подразделения AB на рынке активов с фиксированной доходностью.
По его словам, это обусловлено тем, что американская экономика замедлится, и ФРС, скорее всего, начнет смягчать политику.
Судя по всему, реакция на опубликованные в среду данные по инфляции в США поддержала волну медвежьих настроений против доллара. Спотовый индекс доллара от Bloomberg упал до 15-месячного минимума, и сейчас показатель более чем на 11% ниже сентябрьского пика.
По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, хедж-фонды ждали ослабления валюты, поскольку они впервые с марта стали чистыми продавцами доллара.
На этом фоне инвесторы делают ставки на то, какие валюты выиграют от снижения доллара. Основным бенефициаром считается иена, поскольку быки наблюдают несколько катализаторов: от опасений по поводу рецессии в США до сокращения разницы в доходности и спекуляций о том, что Банк Японии может изменить сверхмягкую политику в ближайшие месяцы.
Джим Ливисс, директор по инвестициям в активы с фиксированной доходностью в M&G Investments, под управлением которой находятся активы на сумму $366 млрд, открыл короткие позиции по доллару против иены.
«Сейчас есть множество возможностей на валютном рынке, — отметил Ливисс. — Довольно многие валюты развивающихся стран выглядят дешевыми».
Ослабление доллара
За последний месяц все валюты группы G10 укрепилась по отношению к доллару. Иена выросла на 4% за последние пять сессий, швейцарский франк достиг максимума с 2015 года, а евро и фунт достигли самого высокого уровня более чем за год. EM-валюты тоже выросли: в этом году индекс MSCI по таким активам вырос на 2% после снижения на 4% в 2022 году. В четверг потери индекса доллара Bloomberg увеличились примерно на 0.1%.
По мнению Шамайлы Хан из UBS Asset, под чьим управлением находятся активы на сумму $1.1 трлн, латиноамериканские валюты, включая валюты Бразилии, Мексики, Чили и Колумбии, скорее всего, будут демонстрировать опережающие показатели. Каждая из них укрепилась по отношению к доллару в этом году, при этом колумбийский песо прибавил 18% относительно доллара.
«Они нам нравятся из-за высокой доходности и двузначного вознаграждения, — добавила Шамайла Хан, глава отдела активов с фиксированной доходностью в развивающихся странах и Азиатско-Тихоокеанском регионе, Нью-Йорк. — Мы ожидаем ослабления доллара во втором полугодии».
Кристиан Абуид из Lombard Odier также отмечает реальный рост, наряду со швейцарским франком, евро и иеной.
«Мы предпочитаем высокую доходность, предлагаемую валютами развивающихся стран, такими как бразильский реал, который выигрывает от снижения инфляции и улучшения фискального и внешнего балансов», — написал Абуиде, глава подразделения по распределению активов, в недавнем отчете.
Одри Чайльд-Фриман, главный стратег Bloomberg по валютам G-10, отметила следующее: «Если вы, как и мы, продолжаете верить, что ставка ФРС вскоре достигнет пика (хотя и без снижения в 2023 году), в условиях смягчения (а не жесткой посадки) экономического роста в США и сохраняющегося риска на рынке, целесообразно ожидать ослабления доллара во втором полугодии».
Безопасные ставки
Другие не столь уверены в дальнейшем ослаблении доллара.
«Мы не стали сильно рисковать» на валютных рынках, — заявил Брендан Мерфи, инвестиционный менеджер Insight Investment, под чьим управлением находятся активы в размере $880 млрд. — Реальные ставки по-прежнему высокие и продолжают расти, при этом сохраняются опасения по поводу роста во всем мире, тогда как в США — в относительном выражении — действительно дела обстоят, чем, скажем, в Европе или Китае».
Также есть аргументы в пользу укрепления доллара. ФРС может дольше удерживать ставки на более высоком уровне, если инфляция не вернется к целевому показателю центрального банка. Мировая резервная валюта также склонна укрепляться на фоне отказа от риска и усиления опасений по поводу рецессии, что может способствовать возобновлению роста доллара.
Однако в целом, судя по всему, все большее число участников рынка считают, что лучшие дни доллара остались позади.
Пиковые ставки в США «лишают доллар части поддержки, — считает Раджив де Мелло, опытный участник рынка и инвестиционный менеджер GAMA Asset Management, который покупает индийскую рупию и мексиканское песо против доллара. — Этот первый этап покупки других валют, помимо доллара, уже начался».
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Курс доллара резко упал на новости из США
Доллар перестанет быть доминирующим средством платежа — S&P Global