Инвесторы наращивают ставки против акций и несут потери. По данным S3 Partners, общий объем коротких позиций на американском рынке превысил в этом месяце $1 трлн, достигнув самого высокого уровня с апреля 2022 года. Это больше, чем $863 млрд в начале года и составляет около 5% от всех акций, доступных для торговли.
Владельцы коротких позиций занимают акции, а затем продают их в надежде позже выкупить их обратно по более низкой цене и заработать на разнице. В последние недели они увеличили медвежьи ставки, при этом S&P 500 достиг 14-месячного максимума. Индекс вырос на 15% в 2023 году и только в июне прибавил 5.5%.
Ралли оказалось болезненным: в этом году убытки владельцев коротких позиций, рассчитанные на основе рыночной стоимости, составили около $120 млрд, включая $72 млрд в первой половине июня, как сообщает S3.
Медвежьи ставки, большинство из которых делают хедж-фонды и другие институциональные инвесторы, свидетельствуют об их беспокойстве по поводу ралли на рынке. Среди основных проблем — недостаток охвата, завышенные оценки и вероятность дальнейшего повышения процентных ставок ФРС.
«Многие инвесторы и хедж-фонды по-прежнему считают, что ралли вскоре сменится откатом, — отметил Игорь Душанивский, управляющий директор по прогнозной аналитике в S3. — Или, по крайней мере, что некоторые дорогостоящие акции лишатся импульса и вернутся к среднему значению».
Еще один фактор роста коротких продаж: хедж-фонды, которые стали привлекать больше заемных средств после начала года, заняли оборонительную позицию.
«Хедж-фонды расширяют доступ к рынку, увеличивая как длинные, так и короткие позиции, стремясь отыграться после того, как они упустили возможности в ходе ралли в начале года», — добавил Душанивский.
Компании с самыми большими короткими позициями — это список самых популярных акций на рынке в этом году: Tesla, Apple, Microsoft, Nvidia и Amazon. com. 8 июня Tesla обогнала Apple и заняла первое место. На данный момент из всех пяти компаний у нее самый большой объем коротких позиций в процентах от доступных акций — 3.3%.
Акции Tesla подскочили более чем в два раза в 2023 году, а акции Nvidia — почти в три. Остальные акции прибавили минимум 40%. В совокупности на акции высокотехнологичных компаний приходится почти за весь рост индекса S&P 500.
По данным S3, инвесторы, которые шортят акции производителя электромобилей Илона Маска, в этом году потеряли около 78% или $12.4 млрд. Те, кто делают ставки против акций Nvidia, потеряли 105%. Потенциальный убыток при коротких продажах неограничен, поскольку акции в итоге придется выкупить и вернуть.
Мания на рынке
Самые популярные сделки с короткими позициями обернулись для инвесторов огромными убытками: индекс Goldman Sachs Group, отслеживающий 50 акций, по которым чаще всего совершаются короткие сделки, в Russell 3000 вырос в этом году на 20%, опередив S&P 500. В перспективе проблем может стать еще больше. Аналитики отмечают, что многие институты увеличивают позиции на фондовом рынке, что способствует росту акций, благодаря которым индекс S&P 500 рос девять из последних 12 сессий.
«Инвесторы занимали действительно осторожную позицию с прошлого лета в ожидании рецессии, которая еще не материализовалась, — заявил Джейсон Драхо, глава отдела по распределению активов в Северной и Южной Америке в UBS Global Wealth Management. — Чем сильнее растет рынок, тем больше я уверен, что тем, кто оказался вне игры, придется решать, как вернуться».
Инвесторы все чаще используют биржевые фонды для того, чтобы делать ставки против рынка. Поскольку в ETF легко создавать новые акции для удовлетворения спроса, к ним, как правило, легко получить доступ, что снижает комиссию за их заимствование. Согласно S3, в конце мая инвесторы шортили ETF на сумму около $235 млрд.
Не все короткие позиции являются непосредственно медвежьими ставками. Как отметил Рич Ли, руководитель программы и торговли ETF в Robert W. Baird, инвесторы часто продают ETF без покрытия, чтобы застраховать позиции в секторе, в котором им могут понравиться отдельные акции.
При этом некоторые популярные короткие позиции по ETF в действительности больше напоминают длинные позиции. Наибольшую прибыль в процентном отношении в мае получили инвесторы с короткими позициями по обратным ETF, или те игроки, которые стремятся обеспечить противоположную доходность по своим базовым активам.
Теоретически инвестор может опередить эталон за счет короткой продажи обратного ETF, который его отслеживает, воспользовавшись ошибкой при отслеживании, из-за которой обратный ETF падает больше, чем растет отслеживаемый актив.
Ставки против ETF ProShares Ultrapro Short QQQ, который должен обеспечить доходность противоположную доходности индекса Nasdaq-100, набирает популярность. По состоянию на конец мая обратный ETF накопил короткие позиции на сумму $609 млн. Также широко распространены аналогичные ставки против менее крупного ETF Direxion Daily Semiconductor Bear 3X.
По мере того как американские фондовые индексы продолжают расти, а владельцы коротких позиций подсчитывают убытки, профессиональные инвесторы все больше озадачены.
«Если честно, ситуация на фондовом рынке напоминает манию, — заявил основатель и директор DoubleLine Capital Джеффри Гундлах на канале CNBC. — Это очень похоже на события накануне 4 января 2022 года. Было много коротких позиций, было много пессимизма, а затем произошла коррекция, как и следовало ожидать».
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
JPMorgan: акции сталкиваются с рисками из-за замедления роста