Ажиотаж в начале года вокруг меди, как средства для восстановления Китая после карантина, сменился паникой, которая из банковского сектора начала распространяться на другие классы рисковых активов. Впервые за пять месяцев инвестиционное сообщество стало открывать чистые короткие позиции по меди на CME, а фонды сократили долгосрочные позиции на Лондонской бирже металлов (LME).
Негативный настрой инвесторов по отношению к меди контрастирует с оптимистичными заявлениями на саммите FT Commodities Global Summit. По словам Костаса Бинтаса, сопредседателя отдела торговли металлами Trafigura, медь, которая сейчас торгуется в Лондоне в районе $8900 за тонну, может преодолеть предыдущий ценовой максимум марта 2022 года на уровне $10845 и достичь отметки $12000 в этом году.
Goldman Sachs также ожидает роста цен, так как темпы сокращения мировых запасов могут снизить видимые запасы до рекордно низкого уровня в 125000 тонн к концу второго квартала.
Распродажа
Отчеты CFTC о позициях трейдеров были полностью обновлены после задержек из-за февральской кибератаки на ION Cleared Derivatives. Они показали, что в начале марта управляющие фондами стали впервые с октября прошлого года открывать чистые короткие позиции по контракту CME на медь.
В середине месяца совокупный колл-спред на понижение уменьшился до 9837 контрактов, а затем сократился до 6967 контрактов по состоянию на 21 марта. Такие изменения в позиционировании связаны с резким сокращением прямых длинных позиций, число которых откатилось от январского максимума в 78429 контрактов до 37173. За тот же период короткие позиции увеличились на 6823 контракта до 40140.
Энтузиазм, наблюдавшийся среди быков в начале года, улетучился.
Отчеты о позиционировании на LME отражают аналогичную картину. В январе инвестиционные фонды покупали медь, при этом в конце месяца чистые длинные позиции выросли с 11830 до 32397 контрактов. К середине марта их число сократилось до 13978 контрактов. Если среди инвесторов и остались быки по меди, то сейчас они входят в категорию «другие финансовые» отчеты LME, где позиции изменились с нейтральных в начале января до чистых длинных позиций на уровне 7819 контрактов.
Никаких покупок
Скорость изменения позиций по меди говорит о том, что сейчас преобладают краткосрочные игроки, торгующие медью по отношению к доллару и золоту, которое значительно выросло, будучи убежищем.
Согласно обновленным данным брокера Marex, участника LME, на медь «по-прежнему уступает fx (иностранной валюте), при этом значительную роль играют HFT (высокочастотные трейдеры)».
Стоит обратить внимание, что инвесторы не делают ставку на долгосрочный рост меди как фактора, способствующего энергетическому переходу.
«Хотя сегодня рынок недооценивает спрос на зеленые технологии, он существует и уже влияет на фундаментальные показатели», — написали эксперты Goldman Sachs в обзоре сырьевых товаров 23 марта 2023 года.
Банк ожидает, что спрос на медь для перехода на чистую энергию подскочит на 30% г/г до 2.6 млн тонн в 2023 году благодаря росту сектора электромобилей и инвестициям в солнечную энергетику. Судя по всему, фонды его не услышали.
Длинные позиции, открытые на лондонской и на американской биржах, являются довольно небольшими по сравнению с 2020 годом, когда цены на медь росли, поскольку сначала Китай, а затем и остальной мир начали выходить из первоначального раунда карантинов, введенных из-за COVID.
Восстановление Китая
Три года спустя Китай снова стал выходить из карантина после отмены ограничений в рамках жесткой политики борьбы с COVID. Восстановление не продлилось долго, так как совпало с празднованием Нового года по лунному календарю, когда в производственном секторе Китая наблюдается сезонный минимум.
В первые два месяца 2023 года чистый импорт рафинированной меди в Китай сократился на 13% г/г. В январе и феврале запасы, зарегистрированные на Шанхайской фьючерсной бирже (ShFE), а также в ее международном филиале, Международной энергетической бирже (INE), увеличились на 235000 тонн до 320000 тонн.
Однако затем запасы INE перестали расти, а запасы ShFE сократились с начала марта на 91300 тонн. Общие запасы на LME составляют всего 41875 тонн, без учета металла, ожидающего отгрузки. Запасы CME в прошлый четверг достигли девятилетнего минимума на уровне 14627 тонн.
Быки, такие как Trafigura и Goldman Sachs, утверждают, что этих запасов будет мало, если Китаю потребуется больше меди.
Фонды поверили в эти оптимистичные заявления в начале года, но затем, видимо, переключили внимание на угрозы, связанные с влиянием банковского кризиса на спрос на металлы в западных странах. Однако, как ни странно, это не означает, что следующий скачок цен на медь не может быть связан с Китаем.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Reuters
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Цена на медь вырастет до рекордного уровня в этом году, прогнозирует Trafigura
Запасы металлов в Шанхае не внушают оптимизма
Goldman подтверждает свой бычий взгляд нефть и другие на сырьевые товары