Владельцы облигаций Credit Suisse на $17 млрд потеряют свои инвестиции после поглощения банка UBS, что, как ожидается, вызовет волнения на европейских долговых рынках, когда они откроются в понедельник.
В рамках исторической сделки между банками швейцарский финансовый регулятор Finma распорядился списать до нуля дополнительные облигации Credit Suisse первого уровня (AT1) на сумму 16 млрд швейцарских франков, относящуюся к относительно рискованному классу банковского долга.
Credit Suisse заявил, что был проинформирован о решении регулятора, когда обдумывал окончательные детали своего поглощения UBS стоимостью 3 млрд швейцарских франков, о котором было объявлено в воскресенье вечером после нескольких дней интенсивных переговоров.
«Чрезвычайная государственная поддержка приведет к полному списанию номинальной стоимости всех акций AT1 Credit Suisse на сумму около 16 млрд швейцарских франков и, таким образом, к увеличению основного капитала», — сказал Finma.
Но несколько человек, участвовавших в переговорах по сделке, заявили, что решение сделать козлами отпущения держателей AT1 — шаг, который, похоже, удивил рынки — будет иметь более широкие последствия и, вероятно, приведет к распродаже долговых обязательств других банков.
Трейдеры, котирующие цены на облигации AT1 Credit Suisse в воскресенье днем, значительно повысили их после того, как Financial Times сообщила, что поглощение UBS было подтверждено, в ожидании, что сделка не приведет к убыткам для держателей облигаций.
«То, что Finma сделала, нарушив структуру капитала, будет иметь долгосрочные последствия для любого финансового долга Швейцарии», — сказал один из держателей Credit Suisse AT1.
Один банкир сказал, что это решение может привести к «кошмару» на европейских долговых рынках, особенно с учетом того, что держатели облигаций несут более серьезные убытки, чем акционеры Credit Suisse.
Хотя AT1 обычно принадлежат профессиональным инвесторам в облигации и хедж-фондам, они также популярны среди розничных инвесторов и инвесторов, управляющих активами в Азии.
«Рынок, скорее всего, будет шокирован такой вопиющей инверсией иерархии кредиторов и решением подсластить сделку с акциями за счет держателей облигаций», — сказал Жером Легра, руководитель отдела исследований Axiom Alternative Investments.
AT1 были введены в рамках регулятивных реформ после глобального финансового кризиса, которые подтолкнули банки к увеличению уровня своего капитала. AT1 — это форма условно конвертируемой ценной бумаги, которая может быть конвертирована в акции, если у банка возникнут проблемы.
Если коэффициент капитала банка падает ниже заранее определенного порога, инвесторы AT1 могут потерять свою основную сумму или конвертировать свои инвестиции в капитал.
Как самая рискованная форма банковского долга в Европе, AT1 обычно предлагают более высокую доходность, чем более безопасные облигации.
Сделка с Credit Suisse перекликается с поглощением пострадавшего испанского кредитора Banco Popular в 2017 году, когда облигации банка AT1 были уничтожены в первом примере краха стоимости гибридного класса активов при спасении европейского банка.
Поглощение Сантандера было организовано надзорным подразделением Европейского центрального банка, Единым органом по урегулированию споров, после того, как ЕЦБ счел, что банк «несостоятелен или может потерпеть неудачу».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Financial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Шесть ЦБ зальют мировую финансовую систему долларами
UBS предложил купить Credit Suisse за $1 млрд — Financial Times
Одиннадцать банков вложили 30 миллиардов долларов в First Republic Bank