Внезапно перспектива повышения ставок в США до 6% становится достаточно реальной, чтобы инвесторы переосмыслили свои стратегии.
BlackRock Inc. и Schroders Plc входят в число тех, кто принимает участие в дебатах о том, что произойдет, если ставки в США достигнут пика в 6%. Еще в конце февраля инвесторы на рынках облигаций, акций и валют все еще призывали к прекращению повышения ставок, делая ставки на широкое ралли во второй половине года.
Вместо этого выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла во вторник подпитывает ожидания большего повышения в этом месяце, когда трейдеры оценивают пиковую ставку в 5,6% против ниже 5% в конце прошлого года. Трейдеры казначейских облигаций удваивают ставки на ожиданиях рецессии, доллар восстановился, в то время как фондовые рынки, от индекса S&P 500 до индикатора MSCI Asia Pacific, теряют прибыль.
Учитывая устойчивый рынок труда и устойчивую инфляцию, «мы думаем, что есть реальная вероятность того, что ФРС придется довести ставку по федеральным фондам до 6%, а затем удерживать ее на этом уровне в течение длительного периода времени, чтобы замедлить экономику и снизить инфляцию почти до 2%», — заявил Рик Ридер, главный инвестиционный директор по международному сектору инструментов с фиксированной доходностью в BlackRock, во вторник.
Самая большая инверсия с 1980-х | Разрыв доходности казначейских облигаций не был таким большим с тех пор, как Волкер руководил ФРС.
Последнее сообщение Федеральной резервной системы готовит почву для того, чтобы центральный банк вернулся к повышению на полпункта, и резко контрастирует с более мягкой позицией, принятой коллегами в Австралии и Канаде. Это также подпитывает опасения по поводу жесткой посадки экономики США, поскольку рынок облигаций сигнализирует о растущих шансах на рецессию.
Трейдеры свопами сейчас оценивают повышение ставок ФРС на целый процентный пункт в течение следующих четырех заседаний.
«Сейчас не исключена финальная ставка в размере 6%», — сказала Келли Вуд, заместитель главы отдела облигаций в Schroders Plc в Австралии. «Ожидайте широкомасштабную распродажу на австралийских и азиатских рынках сегодня во главе с краткосрочными, но с отставанием ставок в США».
В США спрэд между доходностью 2- и 10-летних облигаций показывает дисконт, превышающий процентный пункт, впервые с 1981 года, когда тогдашний председатель ФРС Пол Волкер добивался повышения, чтобы справиться с двузначной инфляцией. Индикатор инверсии доходности на протяжении десятилетий предсказывал рецессии в результате агрессивных кампаний ужесточения ДКП ФРС.
Товарные валюты отступили на фоне роста вероятности рецессии в США, при этом австралийский доллар во вторник упал на 2%. Спотовый индекс доллара Bloomberg поднялся до самого высокого уровня с начала января в среду после роста на 1% накануне. Иена снова приближается к уровню 140 против доллара США.
«До вчерашнего Пауэлла мы были более склонны пытаться открывать короткие позиции по USD/JPY на уровне 137-138 — думаю, мы, вероятно, воздержимся от этого, поскольку конечные ставки ФРС, скорее всего, приблизятся к 6%», — сказал Джон Бромхед, валютный эксперт. стратег в Australia & New Zealand Banking Group Ltd.
Кредитные рынки также готовятся к последствиям пересмотра ставок в США.
«Это не наш базовый сценарий, но ставка по федеральным фондам в размере 6%, вероятно, приведет к укреплению доллара, более слабому глобальному росту и, в конечном итоге, к снижению оценки рисковых активов», — сказал Марк Рид, руководитель отдела исследований инструментов с фиксированной доходностью в Mizuho Securities Asia. «Хотя открытие Китая и относительный дефицит новых предложений, вероятно, смягчят удар по спредам китайских долларовых облигаций, маловероятно, что эти спреды останутся прежними».
Развивающиеся рынки
Риторика ФРС рискует ухудшить перспективы активов развивающихся рынков после того, как скромный целевой показатель экономического роста Пекина в начале этой недели разрушил надежды на возобновление ралли, которое ранее поддерживало мировые рынки. Южнокорейская вона, показатель отношения к риску в Азии, в среду упала на 1,8%.
«Более высокая ставки и на более длительный срок становится базовым сценарием, и если этот сценарий материализуется, развивающиеся рынки могут пострадать», — сказал Брендан МакКенна, стратег по развивающимся рынкам в Wells Fargo в Нью-Йорке. «Рынки действительно надеялись на раннюю паузу и сокращение ставки ФРС в этом году, но пока этот сценарий не реализуется».
Тем не менее, некоторые инвесторы видят возможности для покупки на фондовом рынке.
«Мы ожидаем, что предпочтение будет отдано более цикличным и дешевым рынкам Северной Азии, а отход от Южной Азии продолжится», — сказал Сат Духра, управляющий фондом Janus Henderson Investors. «Наконец-то более качественные технологические компании в Северной Азии, в частности в секторе полупроводников, начинают казаться привлекательными с точки зрения оценки и являются сектором, который должен полностью участвовать в любом восстановлении доходов».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram