Российский рубль упал до самого слабого уровня за 10 месяцев, потеряв около 20% своей стоимости с начала декабря, поскольку западные санкции, сокращающиеся доходы Москвы от энергоносителей и высокие военные расходы оказывают давление на валюту.
По словам аналитиков, при наличии контроля за движением капитала и внешней торговли валютой, стоимость нацональной валюты больше не отражает перспективную оценку состояния экономики, а скорее дает краткосрочный снимок.
«Торговые потоки стали основным фактором движения рубля», — сказала Наталья Лаврова, главный экономист BCS Global Markets.
Валюта торгуется на уровне около 75 рублей за доллар, отойдя от пика в 50 рублей, достигнутого в конце июля, и примерно на уровне, на котором она была до начала СВО на Украине год назад. После ее начала он упал примерно до 140 рублей за доллар, согласно данным Bloomberg (данные по Forex, на Мосбирже рубль падал примерно до 121 за доллар — прим. ProFinance.ru ), после введения санкций, а затем восстановился после повышения процентных ставок до 20% и введения контроля за движением капитала.
Снижение курса валюты в этом году вызвано снижением доходов от энергоносителей в результате западных санкций в отношении экспорта российской нефти, в том числе ценового предела в 60 долларов за баррель, введенного ЕС в декабре. Сейчас Москва продает большую часть своей нефти Китаю и Индии, которые могут потребовать скидку с цены, особенно после 5 февраля, когда санкции G7 были распространены с российской нефти на нефтепродукты.
Спрэд между нефтью марки Brent и российской нефтью Urals во вторник составил 29,24 доллара по сравнению с 18,55 доллара в начале ноября. По данным министерства финансов, доходы в январе упали на 46% в годовом исчислении.
Падение рубля сдерживается тем, что центральный банк продает активы в юанях из Фонда национального благосостояния в соответствии с «бюджетным правилом»: когда доходы от энергетики ниже, чем ожидалось, банк продает активы из фонда, чтобы покрыть разницу.
В январе, по данным Минфина, Россия продала юаней на 54,5 млрд рублей, утроив эту сумму в феврале. Это составляет менее 6 процентов от общего объема активов фонда в юанях, что позволяет предположить, что стратегия может быть сохранена в течение некоторого времени.
«Эти продажи не направлены на укрепление рубля, поскольку они не могут перевесить торговые потоки, хотя и могут иметь незначительный поддерживающий эффект», — сказал Владимир Осаковский, главный экономист Bank of America по России.
Более слабый рубль дает России более высокие доходы от экспорта, поскольку доходы от энергоносителей она получает в основном в долларах и евро, а государственные расходы в основном осуществляются в местной валюте.
«Когда курс падает на один рубль, бюджет получает дополнительные 120 миллиардов рублей», — сказала Лаврова.
Недавнее падение не обязательно является плохой новостью для Москвы: в прошлом году правительство беспокоилось о слишком сильном укреплении валюты. Министр экономики Максим Решетников после того, как курс доллара достиг 50 рублей, заявил, что «рентабельность многих промышленных предприятий стала отрицательной при текущем курсе».
Однако слишком слабая валюта создает риски для инфляции — из-за более дорогого импорта — и финансовой стабильности, поскольку вызывает спрос на ликвидность, говорится в отчете аналитиков Киевской школы экономики.
Государственная статистика демонстрирует давление на валюту. В январе положительное сальдо счета текущих операций, разница в чистой стоимости между экспортом и импортом, сократилась до 8 миллиардов долларов. По сравнению с прошлым годом это падение составило почти 60 процентов.
Падение доходов от нефти и газа также оказывает давление на государственные финансы. Но вместо того, чтобы затянуть пояса, государство увеличило расходы в январе на 59% в годовом исчислении. По данным министерства финансов, к концу февраля Россия потратила 17% бюджета на 2023 год, но получила только 5,3% ожидаемых годовых доходов.
«Масштаб увеличения расходов в январе довольно необычен, поскольку правительство обычно урезает расходы в начале года», — сказал Осаковский. Он утверждал, что всплеск расходов может быть еще одной причиной падения рубля, поскольку «часть притока рубля могла быть использована для покупки долларов для оплаты импорта».
Пока неясно, насколько низко упадет рубль. Согласно недавнему опросу российских аналитиков, проведенному центральным банком, в этом году валюта будет торговаться в диапазоне от 67 до 77 рублей, уровень, который в прошлом году первый вице-премьер Андрей Белоусов назвал «наиболее комфортным для российской промышленности».
Аналитики считают, что будущее направление валюты будет определяться теми же факторами, которые влияют на нее сейчас, — меняющейся моделью импорта и экспорта, особенно в энергетическом секторе.
Софья Донец, главный экономист по России в «Ренессанс Капитале», сказала: «Рубль существует в относительно стерильной среде и отражает один фундаментальный аспект российской экономики — торговый баланс».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Financial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Сбербанк дал прогноз курса рубля на конец первого квартала
Белоусов объяснил, почему правительство хочет ослабить рубль