Российская экономика оказалась неожиданно устойчивой перед лицом жестких западных санкций в прошлом году, но возврат к доконфликтным уровням благосостояния может быть не близким, поскольку все больше государственных расходов направляется на военные нужды.
Пешеход проходит мимо окон сдаваемых в аренду коммерческих помещений в Москве, Россия, 8 июня 2022 г. REUTERS/Евгения Новоженина
Даже внутренние прогнозы, сделанные вскоре после того, как Москва отправила войска на Украину год назад, предсказывали, что экономика сократится более чем на 10% в 2022 году, превысив спады, наблюдавшиеся после распада Советского Союза и во время финансового кризиса 1998 года. Но первая оценка статистического агентства Росстат показывает более скромное сокращение на 2,1% в прошлом году.
"Российская экономика и система управления оказались намного сильнее, чем предполагал Запад", - заявил президент Владимир Путин российской политической, военной и деловой элите на этой неделе. "Их расчет не оправдался".
Высокие цены на экспортируемые энергоносители помогли смягчить удар от санкций, направленных на экономическую изоляцию России, в то время как контроль за движением капитала привел к укреплению рубля до семилетнего максимума. Обвал импорта привел к рекордному профициту счета текущих операций.
Центральный банк, возглавляемый Эльвирой Набиуллиной, твердо держал руль, несмотря на потерю доступа к международным резервам на сумму около 300 миллиардов долларов.
Но аналитики, тем не менее, видят существенные и долгосрочные альтернативные издержки от специальной военной операции на Украине. До начала конфликта правительство прогнозировало экономический рост на 3% в прошлом году.
"Тот факт, что экономика удивила всех в прошлом году, безусловно, является положительным фактором", - сказал Григорий Жирнов, аналитик Telegram-канала "Мои инвестиции". "Однако лучше сравнить динамику относительно того, какой она была бы, если бы предыдущая тенденция продолжалась".
Жирнов сказал, что экономика не восстановит свои размеры 2021 года до 2025 года, "и уровень ВВП, который мог бы быть достигнут в отсутствие прошлогоднего кризиса, вряд ли будет достигнут в ближайшие 10 лет".
Москва находит новые рынки в Азии для экспорта своей нефти и газа, которые являются источником жизненной силы экономики, и поддерживает поставки потребительских товаров с помощью схемы параллельного импорта. Однако она все больше избегает западных рынков, которые помогли стимулировать ее постсоветский рост, и поворачивается вовнутрь.
По словам Путина, стремление к "дедолларизации" означает, что рубль удвоил свою долю в международных расчетах России. Банки, тем временем, ищут внутренние средства для восстановления прибыли.
Путин призвал бизнес-элиту инвестировать в Россию, заявив, что простые россияне не испытывают сочувствия к олигархам, потерявшим яхты и особняки из-за санкций.
"Пушки, а не масло"
Он также выступал за устойчивое внутреннее развитие и самодостаточную экономику, напоминая о критике, высказанной в адрес советских лидеров, которые были настолько сосредоточены на военных расходах, что игнорировали благосостояние людей.
"Есть поговорка: "пушки вместо масла" (идиома в экономической науке, означающая сдвиг от производства потребительских товаров в пользу товаров военного назначения - прим. Profinance.ru), - сказал Путин. "Оборона страны, конечно, является важнейшим приоритетом, но при решении стратегических задач в этой области мы не должны повторять ошибок прошлого, мы не должны разрушать нашу собственную экономику".
Но Россия наращивает военные расходы, и отвлечение средств от социальной сферы в конечном счете будет препятствовать развитию гражданской экономической инфраструктуры.
Растущие расходы и падающие доходы привели к дефициту бюджета в размере 25 миллиардов долларов в январе, в то время как профицит счета текущих операций сократился более чем вдвое по сравнению с годом ранее.
Высокие цены на нефть обычно помогали бы пополнить Фонд национального благосостояния, копилку на черный день, но поскольку на экспорт углеводородов в настоящее время распространяются эмбарго и ценовые ограничения, Россия в настоящее время продает китайские юани из ФНБ, чтобы покрыть дефицит.
В то время как министерство финансов пообещало, что дефицит не выйдет из-под контроля, вложение средств в фонд рискует снизить будущую платежеспособность Москвы и усилить инфляционные риски.
Центральный банк, чей анализ экономического состояния России неизменно более пессимистичен, чем у Путина, предупредил, что растущий дефицит бюджета является инфляционным, и заявил, что, скорее всего, повысит процентные ставки с 7,5% в этом году, чем снизит их.
Достижение целевого показателя по доходам от нефти и газа в этом году выглядит все более проблематичным, написал в отчете в этом месяце Олег Вьюгин, ветеран экономики, особенно на фоне падения цен на российскую нефтяную смесь Urals.
Чтобы выполнить бюджетные планы, России пришлось бы удвоить запланированные расходы ФНБ, рискуя более высокой инфляцией, которая вынудила бы центральный банк повысить стоимость заимствований.
"Реализация такого бюджета - это путь к постепенной эрозии финансовой стабильности и дальнейшему снижению реальной заработной платы населения", - написал Вьюгин.
Реальные располагаемые доходы сократились на 1% в прошлом году, что побудило россиян больше экономить и меньше тратить. Розничные продажи упали на 6,7%.
Более сильная склонность россиян к сбережениям является признаком экономической неопределенности, считает Александра Прокопенко, независимый аналитик и бывший советник центрального банка.
Прокопенко, который также подчеркнул альтернативные издержки для экономики, сказал, что финансовое руководство России привыкло справляться с кризисами. Именно эти люди руководили страной после глобального финансового кризиса в 2008 году, управляя страной в условиях ухудшения отношений с Западом.
"Мы можем с уверенностью сказать, что картинка не черно-белая. Путин может гордиться своей "Крепостью Россия", которую его финансовое руководство построило для него", - сказала она. "Но это было построено по высокой цене".
Александр Марроу и Дарьи Корсунская
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram