Российские производители промышленных металлов, таких как алюминий и никель, в целом избежали официальных санкций после начала конфликта на Украине.
Западные политики еще не забыли о том хаосе в цепочке поставок, к которому привели американские санкции в отношении российского алюминиевого гиганта «Русал» и его владельца Олега Дерипаски в 2018 году. Санкции были сняты в январе 2019 года после того, как Дерипаска отказался от управления компанией.
Воспоминания о кризисе на рынке, который охватил всю производственную цепочку от бокситов и глинозема до первичного металла, не позволили снова ограничить поток российского металла на западные рынки. Но, судя по всему, поставки в США будут продолжаться не долго.
Односторонний шаг по запрету российского алюминия ускорит раскол на некогда устойчивом глобализованном рынке.
Снижение зависимости
Соединенные Штаты сейчас гораздо меньше зависят от российского алюминия, чем несколько лет назад, поэтому пошлины не окажут негативного воздействия на внутренний рынок в отличие от 2018 года. Импорт необработанного металла из России достиг максимума свыше 700000 тонн в 2016 и 2017 годах, когда на него приходилось около 30% от общего объема входящих потоков.
По данным Центра международной торговли, опасения по поводу санкций 2018 года спровоцировали структурный сдвиг в сторону понижения: российский импорт сократился в 2021 году до 215000 тонн, составив всего 12% от общего объема импорта.
Объемы снова уменьшились в прошлом году после того, как Соединенные Штаты исключили Россию из режима наибольшего благоприятствования, что привело к росту тарифов сверх 10%-ной пошлины, введенной в эпоху Трампа.
Такие большие пошлины, как те, которые сейчас рассматриваются, фактически равносильны запрету на российский металл и перекроют все продолжающиеся потоки необработанного алюминия или продуктов из него.
Рост премий на Западе
Рынок алюминия проигнорировал новость о потенциальных американских тарифах на российский металл, посчитав, что потоки будут просто перенаправлены в другие регионы. Трехмесячные цены на Лондонской бирже металлов (LME) продолжили снижаться с максимума середины января на уровне $2679.50 до текущей отметки в $2490.00 за тонну.
Тем не менее, это сразу же повлияло на размер физических премий в США: цены на поставку на Средний Запад подскочили с $448 за тонну по сравнению со спотовой ценой LME в начале января до $647 за тонну. Вместо российского импорта стране придется закупать металл у других поставщиков, таких как Ближний Восток, что предполагает более высокие транспортные расходы.
Рост премий в США незначительно повлиял на европейский рынок, который также является чистым импортером и поэтому частично конкурирует со Штатами за поставки. Сначала января европейская премия при уплате пошлины выросла с $254 за тонну относительно спотовой цены на LME до $310.
Региональный раскол
Потребители в США и Европе вынуждены платить более высокие премии при покупке физического металла, а азиатские потребители выиграли от снижения расходов на покупку.
Японские покупатели получат металл в первом квартале с премией в размере $85-$86 за тонну относительно спотовой цены LME, по сравнению с $99 в прошлом квартале, при этом эталон азиатского рынка снижается пятый квартал подряд.
Физические премии свидетельствуют о региональной дивергенции на рынке алюминия. Дефицит предложения на Западе, который может усилиться, если Соединенные Штаты перекроют поставки российского металла, контрастирует с избытком на Востоке.
Отчасти это объясняется большим экспортом китайских полуфабрикатов, таких как фольга и листовой прокат, для многих из которых на Западе установлены высокие тарифные барьеры. Из-за смещения спроса на первичный металл в Азию с начала 2019 года региональные премии остаются ниже европейских и американских.
Избыток китайской продукции в азиатском регионе теперь дополнился излишком российского первичного алюминия, поскольку многие западные потребители вводят самосанкции и не покупают российский металл.
Увеличение запасов на LME
Часть избытка российского металла только стала заметна. Склады LME в южнокорейском порту Кванъян зарегистрировали поступление 107900 тонн алюминия 7 февраля после получения 40200 тонн 25 января.
Многие считают, что рост биржевых запасов связан с поставками российского металла торговым домом Glencore (GLEN.L), который заключил с Русалом долгосрочную сделку на покупку первичного алюминия.
Сроки поступления такого количества алюминия в систему LME на фоне спекуляций о намерениях США ограничить российский импорт могут быть просто совпадением, а, возможно, это не случайно. Однако это становится большой проблемой для биржи.
Если бы США ввели высокие пошлины на российский металл, LME нужно было бы приостановить поставки только в США, как в случае с британскими тарифами на российский никель.
Однако более важный вопрос в том, как это повлияет на рыночное ценообразование, если доля российского алюминия на LME увеличится. В ноябре LME решила не вводить запрет на поставки российского металла в преддверии ограничительных мер правительства в отношении российских производителей.
Тогда существовала высокая вероятность, что на рынок последней инстанции поступит больше российского металла, вытесненного из других регионов. Так и произошло.
При этом ожидается, что прежде чем российская медь и никель найдут покупателей, они пройдут через систему LME, тогда как алюминий является гораздо более крупным рынком, а Русал — гораздо более крупным производителем.
Китай поглощает все большее количество российского металла, но неясно, сколько еще он сможет потребить, учитывая, что страна также является крупнейшим в мире производителем алюминия. Риск в том, что по мере накопления алюминия на складах LME глобальная базовая цена превратится в российскую базовую цену со скидкой.
На рынке алюминия уже наблюдается региональный раскол. Любые действия США в отношении российского металла рискуют ускорить расхождения между ценой на LME и физической структурой премий.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Прогноз по алюминию остается медвежьим
США планируют ввести 200-процентную пошлину на российский алюминий уже на этой неделе