Если погода будет мягкой, население откликнется на призыв ограничить потребление энергии, а рынку удастся избежать хотя бы некоторых из худших последствий, Европа сможет выиграть от значительного снижения цен на газ. Это позволит не скатиться в рецессию, инфляция снизится раньше, чем ожидалось, а Европейский центральный банк сможет смягчить политику болезненного повышения ставок.
Европа оказалась в совершенно новых и гораздо более сложных энергетических условиях. В течение года поставки газа из России, которые раньше обеспечивали почти 40% потребностей региона, упали до минимума. Цены подскочили по мере сокращения поставок, и сейчас газ примерно в 10 раз выше среднестатистического уровня.
Регион ждут мрачные экономические перспективы, поскольку более высокие затраты на энергоносители сокращают доходы потребителей и разрушают цепочки поставок в промышленности. Правительства пытаются оказать поддержку, но потрясения слишком велики. При этом ситуация усугубляется из-за воздействия на энергетические рынки.
Исходя из модели предложения и спроса на газ в Европе, разработанной Международным валютным фондом, в нынешних условиях можно ожидать, что в ближайшие кварталы цены останутся на уровне €200 за МВт•ч, что окажет сильное давление на промышленное производство и внутренний спрос.
При таких ценах в течение следующих 12 месяцев еврозона потратит на импорт газа почти 5% ВВП по сравнению с 1.3% в 2021 году. Это значит, что в четвертом квартале в регионе наступит рецессия, при этом сокращение за два квартала составит примерно 1%. В случае холодной зимы и провальных действий политиков ВВП может сократиться на 5%.
Луч надежды
Европейские энергетические сети, столкнувшиеся с такими проблемами, до сих пор были на удивление устойчивыми. Поставки из других стран, особенно в виде СПГ, быстро увеличились, а спрос значительно снизился, что частично восполнило дефицит, образовавшийся после сокращения поставок из России. В то же время координация усилий в масштабах всего Европейского союза помогла обеспечить поставки газа туда, где он необходим. В результате регион готов встретить зиму с высоким уровнем запасов.
По прогнозам BloombergNEF, спрос на газ уже существенно снизился по всей Европе, и зимой он может упасть на 17% ниже среднего показателя за последние пять лет.
Если эти прогнозы верны, цены могут упасть примерно до €175 за МВт•ч ($172 за МВт•ч), что снизит расходы на газ примерно до 4% ВВП. Этого может быть недостаточно, чтобы избежать экономического спада, но это позволит обеспечить более низкие темпы сокращения, при этом за зиму ВВП упадет всего на 0.3%.
Возможен и более благоприятный исход.
Во второй половине прошлого года цены выросли больше, чем ожидалось. Вполне возможно, что опасения по поводу острого кризиса и сбои на рынке из-за того, что некоторые игроки столкнулись с маржин-коллами, поддерживали более высокие цены, чем предполагали фундаментальные факторы.
Меры лидеров ЕС по увеличению ликвидности рынка, а также снижение неопределенности в отношении перспектив энергетической отрасли с началом зимы могут означать, что риски острого кризиса сведены к минимуму. В результате цены на газ могут упасть примерно до €100 евро за МВт•ч. Это по-прежнему много, но это существенный разворот по сравнению с нынешними перспективами.
Такое падение цен позволило бы сильно сократить расходы на электроэнергию для домохозяйств и предприятий в еврозоне: по прогнозам, они могут снизиться примерно до 2.3% ВВП. Восстановление промышленного производства и совокупного спроса поможет избежать рецессии, при этом экономика может вырасти в 2023 году на 1.1% по сравнению с −0.1% в рамках текущего прогноза.
Реакция ЕЦБ
Падение цен также должно привести к более быстрому снижению инфляции, чем ожидает ЕЦБ. Это ослабило бы давление на президента Кристин Лагард и ее коллег, которым приходится повышать ставки.
По прогнозам, на февральском заседании ЕЦБ повысит ставку по вкладам до 2.25%. ЦБ будет проводить ограничительную политику, прежде чем снизит ставку до 1.75% к декабрю 2023 года. Если перспективы в области энергетики улучшатся, потребность в ограничениях снизится. Европа выиграет от более низких цен на энергоносители и процентных ставок, чем предполагают нынешние прогнозы.
Пережить предстоящую зиму — серьезный вызов для энергетической сети и экономики Европы. Подготовка к следующем сезону, когда поставки российского газа полностью прекратятся или будут близки к нулю в течение всего года, станет еще одним препятствием. Значительно более высокие, чем обычно, цены, вероятно, сохранятся и в 2023 году, поскольку страны спешат пополнить запасы на фоне дальнейшего сокращения поставок, при этом большие счета за электроэнергию продолжат ограничивать активность.
Тем не менее, спрос и предложение продолжают корректироваться: например, планируется увеличить мощности по производству СПГ, особенно в Германии. Можно предположить, что зима 2023-24 гг., обойдется без острых кризисов. Со временем спад, спровоцированный более высокими затратами на энергоносители, будет ослабевать.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Домохозяйства помогли Европе сократить потребление газа на 22%