В течение последних 15 лет центром притяжения мирового рынка меди были склады в Шанхайской зоне свободной торговли, где река Янцзы впадает в Тихий океан.
Трейдеры от Лондона до Лимы были зациклены на потоках, связанных с огромными запасами меди в Шанхае. Это был координационный центр многомиллиардной торговли, в рамках которой китайские компании использовали металл в качестве залога для дешевого финансирования. Возникла целая индустрия аналитиков для оценки масштабов крупнейшего в мире хранилища меди.
Однако сейчас таможенные склады Китая практически пусты. Некогда бурный приток металла на склад остановился, поскольку две ведущие организации, финансирующие китайские металлы, JPMorgan Chase & Co. и ICBC Standard Bank Plc, приостановили там новые сделки. Трейдеры и банкиры, опрошенные Bloomberg, заявили, что, по их мнению, торговля в данный момент замерла, а некоторые предсказали, что запасы на таможенных складах могут упасть до нуля или близко к нему.
Последствия ощущаются по всему рынку, поскольку крупнейший в мире потребитель меди все больше зависит от импорта для удовлетворения краткосрочных потребностей притом, что мировые запасы уже находятся на рекордно низком уровне. Китайский рынок меди достиг самого большого дефицита более чем за десятилетие, поскольку трейдеры платят огромные премии за немедленные поставки.
Горнодобывающие компании, трейдеры и финансисты, прибывающие в Лондон в эти выходные на ежегодное заседание LME Week, проявляют осторожность в отношении краткосрочных перспектив меди, учитывая опасения по поводу мировой экономики. Однако многие участники рынка готовы к скачкам цен, когда макроэкономические новости улучшатся. А без буфера из складских запасов любое повышение спроса в Китае может оказать разрушительное воздействие на рынок.
«Реальный рынок настолько напряжен, что он напоминает пороховую бочку — достаточно одной искры, чтобы произошел взрыв», — заявил Дэвид Лилли, директор хедж-фонда Drakewood Capital Management Ltd.
По его словам, без шанхайских запасов «у нас нет системы защиты».
Запасы сокращаются
Запасы меди на китайских таможенных складах (металл находится на таможенном складе до оплаты импортной пошлины) впервые привлекли внимание всего мира после глобального финансового кризиса. Когда цены на медь резко упали, китайские трейдеры скупили весь металл, который смогли найти, благодаря масштабному плану стимулирования экономики Пекина, что сделало медь ведущим индикатором восстановления мировой экономики.
Однако Китай использовал не всю медь, по крайней мере, не сразу. Вместо этого трейдеры хранили металл на таможенных складах, используя его для привлечения финансирования. Расширение государственных кредитов для поддержки торговли и инфраструктуры означало, что у компаний появилось много возможностей привлечь капитал с помощью меди, используя банковские кредитные линии для финансирования импорта или соглашения об обратном выкупе, известные как «РЕПО», чтобы превратить запасы металла в краткосрочную наличность.
Привлеченные средства затем можно было реинвестировать в другие сферы, такие как раскаленный рынок недвижимости. Многие китайские компании, никак не связанные с сырьевой отраслью, нанимали трейдеров и банкиров, чтобы начать игру с медью. Подъемы и спады кредитного цикла Китая начали влиять и на мировой рынок меди.
На пике в 2011-12 гг. запасы на таможенных складах Китая включали около миллиона тонн меди на сумму около $10 млрд. По данным отраслевой консалтинговой компании Shanghai Metals Market, в этом месяце они составили всего 30000 тонн. Это почти на 300000 тонн меньше, чем в начале года, и, как отметили некоторые китайские трейдеры, которые работают на рынке более 15 лет, это минимальный показатель за последние десятилетия.
Махинации на складах
Спад начался несколько лет назад с масштабного мошенничества со складами в Циндао в 2014 году, после чего многие банки и трейдеры пересмотрели отношение к китайской металлургической отрасли в целом.
Но в этом году спад усилился, поскольку экономический кризис в Китае, рост процентных ставок и серьезные потери увеличили отток участников. Последний удар был нанесен осенью, когда ведущий китайский трейдер на рынке меди Maike Metals International Ltd., который является весьма активным участником торговли складской медью, столкнулся с кризисом ликвидности.
JPMorgan и ICBC Standard Bank не заключают новые сделки по финансированию металла, хранящегося на таможенных складах, с сентября, и, судя по некоторым источникам, неясно, возобновят ли они их.
Китайские трейдеры, пожелавшие остаться неизвестными, ожидают дальнейшего снижения запасов меди в Шанхае — возможно, до нуля или всего нескольких сотен тонн — поскольку участники рынка больше не верят в бизнес, связанный с использованием металла для привлечения финансирования в других целях.
Несомненно, импорт и производство меди в Китае остаются на высоком уровне, несмотря на экономический спад: металл просто не поступает на таможенные склады.
Но последствия сокращения запасов уже ощущаются на рынке. Медь с немедленной поставкой на Шанхайской фьючерсной бирже торгуется в этом месяце с премией в 2020 юаней по отношению к меди с поставкой через три месяца — это максимум с 2005 года. Физические премии, которые выплачиваются в дополнение и сверх биржевых цен для обеспечения физического металла, подскочили до максимума почти за десять лет в порту Яншань, где расположены шанхайские таможенные склады.
Снижение запасов фиксируется не только в Китае. По оценкам Роберта Эдвардса из CRU Group, мировые запасы меди сейчас составляют всего 1.6 недели потребления — самый низкий показатель за всю историю отслеживания данных консалтинговой компанией, начиная с 2001 года.
В результате любое улучшение макроэкономических перспектив или рост спроса в Китае могут иметь серьезные последствия для мировых цен на медь.
«Если в китайской экономике действительно начнутся улучшения, мы могли бы задаться вопросом в отношении многих сырьевых товаров: „О, а где же запасы?“» — отметил Марк Хансен, директор Concord Resources Ltd. — Мы обнаружим, что их просто нет".
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Слабость меди и других базовых металлов указывает на проблемы в мировой экономике
Базовые металлы остаются под давлением из-за проблем в Европе и Китае