Свержение доллара с престола — легче сказать, чем сделать. К такому выводу пришли инвесторы после заявления Вашингтона о заморозке долларовых резервов России, что побудило руководителей центральных банков переосмыслить безопасность доступа к валютным резервам. Движение подпитывается предположение, что такие страны, как Китай, могут удвоить усилия, чтобы освободиться от финансовых систем, деноминированных в долларах, и искать альтернативы.
В то время как Goldman Sachs и Credit Suisse указали на угрозу господства доллара, найти достойную замену будет чрезвычайно сложно, считают фонды от Brandywine Global Investment Management до JPMorgan Asset Management. Размер и сила крупнейшей экономики мира не имеет себе равных, казначейские облигации по-прежнему являются одним из самых безопасных способов хранения денег, а доллар остается главным бенефициаром потоков в защитные активы-убежища.
График Bloomberg
На данном этапе игры просто «нет других вариантов» валюты, альтернативной доллару, считает Марк Мобиус, 40-летний ветеран рынка и основатель Mobius Capital Partners.
«Доллар по-прежнему силен и, вероятно, укрепится, если напряженность продолжит расти».
История подтверждает его точку зрения.
Несмотря на предупреждения о падении доллара после финансового кризиса 2008 г., валюта взлетела, когда Федеральная резервная система взяла на себя еще более глобальную роль, помогая спасти мировую финансовую систему. 90% сделок на мировом валютном рынке с ежедневным оборотом в 6,6 трлн долларов, согласно данным Банка международных расчетов, по-прежнему приходится на доллар США.
Валюта США также составляет около 60% валютных резервов всех центральных банков мира, несмотря на усилия по неуклонному сокращению долларовых резервов, согласно данным Международного валютного фонда. Ее ближайший конкурент, евро, составляет около 20% резервов.
Индекс доллара вырос на 0,2% в понедельник после своего первого недельного падения за месяц.
«Вы можете купить иену, евро или австралийский доллар для диверсификации, но я не думаю, что они действительно могут заменить доллар в качестве резерва», — сказал Керри Крейг, стратег JPMorgan Asset Management в Мельбурне. «США остаются доминирующей державой на мировой экономической арене».
В то время как Центральный банк России в последние годы сокращал долю доллара в своих валютных резервах в пользу таких альтернатив, как золото, недавние события показывают, что его усилия могли оказаться напрасными, считает Агнес Белайш, главный европейский стратег Baring Investment Services Ltd. в Лондоне.
«Хранение недолларовых резервов означает зависимость от контрагентов в обмене их на платежное средство», — сказал Белайш, чья фирма управляет активами на 391 миллиард долларов. «Нельзя расплачиваться золотыми слитками, как нельзя расплачиваться биткоинами. В начале и в конце цепочки стоят доллары».
Вызов юаню
Это не останавливает попыток создать конкурентов для доллара, а усилия Китая по интернационализации юаня привлекают все больше внимания.
На слушаниях в Банковском комитете Сената в этом месяце председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что конфликт в Украине может ускорить усилия Пекина по разработке альтернатив той международной платежной инфраструктуре, в которой доминирует доллар. Goldman Sachs прогнозирует, что юань обойдет к 2030 году иена и фунт, став третьей по величине резервной валютой в мире, а Morgan Stanley считает, что на китайскую валюту будет приходиться до 10% мировых валютных активов в ближайшее десятилетие.
Решение США превратить доллар в оружие ускоряет переход к альтернативам, таким как юань, сказал Бенджамин Джонс, директор по макроэкономическим исследованиям в Invesco Ltd., которая управляет активами на 1,5 триллиона долларов. Хотя китайская валюта может и не превзойти доллар, она может стать «другим резервным активом, который со временем будет работать бок о бок», сказал он.
График Bloomberg
Другие не так в этом убеждены. Разрешение валюте свободно торговаться необходимо для глобального статуса, и влияние Пекина на курс юаня рассматривается как препятствие. Препятствием также оказывается статус Китая как страны с формирующимся рынком, поскольку вторая по величине экономика мира уступает Западу по развитой финансовой инфраструктуре.
Доля юаней в платежах через глобальную систему Swift составляет всего 3%, по сравнению с 40% у доллара и 37% у евро.
График Bloomberg
Даже новость о том, что Саудовская Аравия рассматривает возможность установления цены на некоторые поставки нефти в Китай в юанях, не произвела впечатление на инвесторов.
«У Китая есть экономическая мощь, которая соответствует старой гегемонистской мощи США, однако ему еще предстоит построить инфраструктуру, чтобы стать финансовым центром», — сказал Андерс Фаргеманн, старший портфельный менеджер по глобальному рынку облигаций в PineBridge Investments. «На данный момент юань все еще кажется второстепенным на финансовых рынках», — сказал он.
Это мнение разделяют Стивен Бэрроу в Standard Bank в Лондоне.
«Проблема в случае с Китаем заключается в том, что тот самый контроль за капиталом, который помогает оградить валюту и финансовую систему от капризов политики ФРС и волатильности доллара, не позволяет юаню стать серьезным соперником доллара», — сказал Барроу, который возглавляет валютную стратегию.
Доля юаня в мировых валютных резервах в настоящее время составляет около 2,7%, отставая от иены и фунта стерлингов.
Альтернативные варианты
Другие альтернативы доллару также имеют недостатки. Евро является наиболее широко используемой валютой в резервах после доллара США, но его репутация по-прежнему страдает из-за того, что его почти похоронили во время долгового кризиса еврозоны. Золото, глобальный резервный актив на протяжении большей части 20-го века, нецелесообразно быстро перемещать в мире, где деньги переходят из рук в руки со скоростью света.
Криптовалюты, свободные от фиатных оков, слишком новы и нестабильны, чтобы претендовать на глобальный статус.
Это оставляет инвесторов без действительно жизнеспособной альтернативы доллару, сказал Джек Макинтайр, портфельный менеджер в Brandywine в Филадельфии.
«Могу ли я прямо сейчас вспомнить какую-либо страну, которая соответствует экономике США, военной мощи и их обширным рынкам? Нет, я не могу, — сказал он. «Мы не на том этапе, когда доллару можно бросить вызов».
Рут Карсон в Сингапуре, Либби Черри в Лондоне, Таня Чен в Гонконге, Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Удастся ли цифровым валютам свергнуть доллар с трона
Банк России уточнил действующие до сентября правила выдачи валюты гражданам
Банк России запретил иностранным юрлицам получать наличные доллары, евро, иены и фунты стерлингов