Развивающиеся рынки не могут себе «позволить» снова пережить «истерику» на рынке 2013 года, которая произошла, когда Федеральная резервная система США просигнализировала о более раннем, чем ожидалось, прекращении стимулов, что вызвало резкий рост мировых затрат по займам, предупредил главный экономист МВФ.
Главный экономист МВФ Гита Гопинат заявила FT, что развивающиеся рынки «не могут позволить себе ситуацию, когда у вас есть своего рода истерика финансовых рынков в связи с политикой крупных центральных банков» © AFP посредством Getty Images
В интервью Financial Times Гита Гопинат сделала осторожное предупреждение в связи с тем, чтo ФРС готовится сократить свою поддержку в связи с пандемией, подчеркнув экономическое давление на страны с низким и средним уровнем доходов, которые непропорционально сильно пострадали от кризиса с коронавирусом.
Она также предупредила о возможных последствиях, если инфляция станет более пагубной проблемой в США и заставит внезапно ужесточить денежно-кредитную политику.
«[Развивающиеся рынки] сталкиваются с гораздо более серьезными проблемами, - сказала она. «Они пострадали по-разному, поэтому они просто не могут позволить себе ситуацию, когда у вас есть своего рода истерика финансовых рынков по поводу политики крупных центральных банков».
Комментарии Гопинатха последовали после того, как председатель ФРС Джей Пауэлл в своем выступлении на виртуальном симпозиуме руководителей центральных банков в Джексон-Хоул в пятницу указал, что экономика США будет достаточно сильной, чтобы ФРС в этом году начала сокращать свою программу покупки активов на 120 миллиардов долларов.
Деловая активность резко возросла за последние пять месяцев вместе с кампанией вакцинации против Covid-19. В США потребительские цены также выросли, поддерживаемые бумом спроса и узкими местами в цепочках поставок, которые привели к острой нехватке некоторых товаров.
Инфляционное давление подскочило выше и быстрее, чем ожидало большинство экономистов, хотя ФРС давно заявляет, что со временем оно исчезнет. Но политики стали более внимательно относиться к риску того, что они могут продержаться дольше, особенно с более заразным вариантом Дельта, вызывающим тревожный рост случаев заболевания Covid во всем мире.
«Многие проблемы, с которыми мы сталкиваемся, даже в том, что касается инфляции и узких мест в поставках, связаны с тем фактом, что пандемия бушует в разных частях мира», - сказал Гопинатх. Если более высокая инфляция сохраняется, «это может подпитывать инфляционные ожидания, а затем иметь самореализующуюся функцию».
«Мы обеспокоены сценарием, при котором инфляция вырастет намного выше, чем ожидалось, и это потребует более быстрой нормализации денежно-кредитной политики в США», - добавила она.
В июле МВФ подсчитал, что к 2025 году из глобального валового внутреннего продукта потенциально могут быть стерты 4,5 трлн долларов из-за того, что Гопинатх назвала «двойным ударом» новых волн инфекций на развивающихся рынках, которые изо всех сил пытались получить доступ к вакцинам, и стремительной нормализацией денежно-кредитной политики в США, хотя это не было базовым сценарием фонда.
По словам Мориса Обстфельда, бывшего главного экономиста МВФ и профессора Калифорнийского университета в Беркли, ущерб будет особенно серьезным для стран с низким и средним уровнем доходов, учитывая рост уровня долга с начала пандемии.
По данным Института международных финансов, средний государственный долг в крупных странах с развивающейся экономикой вырос с 52,2 процента ВВП до 60,5 процента в 2020 году. Это был самый большой всплеск за всю историю наблюдений, который помог странам пережить пандемию.
Многие сегодня находятся в лучшей форме, чем во время истерики 2013 года. Увеличение валютных резервов и улучшение бюджетного и внешнего баланса помогли укрепить их защиту, но сильный шок может преодолеть этот буфер.
«Если они столкнутся с резким увеличением жесткости условий долларового финансирования и, возможно, обратным движением потоков капитала, это может быть довольно разрушительным в разгар продолжающейся пандемии», - сказал он.
По данным IIF, за последние девять месяцев 2020 года в акции и облигации развивающихся стран было вложено более 360 миллиардов долларов. Несмотря на то, что темпы притока инвестиций замедлились, многие страны оставались весьма уязвимыми перед быстрым изменением настроений инвесторов.
Более высокая инфляция уже вынудила несколько стран повысить процентные ставки, в том числе Бразилию, Венгрию, Мексику и Россию, но может потребоваться дополнительное ужесточение, чтобы предотвратить бегство капитала и обесценивание валюты, что нанесло бы еще больший экономический ущерб.
Гопинатх сказала, что главы центральных банков должны часто обеспечивать «сверхпрозрачную коммуникацию» о своих политических курсах - что, по ее словам, Пауэлл делает эффективно.
«Одна из проблем, когда [тогдашний председатель Бен] Бернанке сделал свое заявление в 2013 году, заключалась не столько в том, что количественное смягчение начнет сворачиваться, сколько в том, что это также было сопряжено с ожиданиями того, что процентные ставки начнут расти быстрее, чем ожидалось», сказала она . «На этот раз они изложили это очень четко, сказав, что сначала они начнут окращать. . . а затем начнут повышать процентные ставки».
Колби Смит в Нью-Йорке и Джонатан Уитли в Лондоне, The Financial Times
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram