По данным исследовательской фирмы Coalition Greenwich, с начала прошлого года инвестиционные банки заработали $15 млрд на андеррайтинге и консультировании SPAC-компаний. Минимум $8 млрд из этой прибыли еще не учтены и будут отображаться в результатах банков в течение следующих двух лет.
Одна из основных причин в том, что организаторам IPO компаний-пустышек в США платят по частям, причем менее половины их стандартной платы в размере 5.5% выплачивается после завершения листинга. Остальная сумма выплачивается после того, как SPAC-компания найдет подходящий объект — на что может уйти до 24 месяцев — и не завершит слияние.
Это хорошая новость для таких ведущих компаний, как Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc. и Credit Suisse Group AG, учитывая, что проблемы с регулированием начинают вызывать опасения на рынке. Предыдущие листинги SPAC будут «в значительной степени способствовать» доходам на рынках акционерного капитала до 2022 года, считает Амит Гоэль, соруководитель отдела Barclays Plc, занимающегося исследованиями европейского банковского сектора.
«Это еще не конец игры для банков», — отметил Николай Русанов, профессор финансов в Уортонской школе бизнеса при Пенсильванском университете.
По данным Bloomberg, за последние пять кварталов компании-пустышки завершили листинг в США на сумму $181 млрд, что составляет 55% от общего объема привлеченных средств в ходе IPO в Нью-Йорке. На пике безумия более 50 SPAC-компаний обнародовали планы привлечь в общей сложности $17 млрд в течение недели в феврале.
Сейчас темпы новых сделок замедлились до минимума, и в последнюю неделю апреля регистрационные документы представили только пять SPAC-компаний. Американские регуляторы в течение нескольких месяцев предупреждали инвесторов о потенциальных рисках, связанных с такими компаниями. В прошлом месяце они напугали дилеров, используя различные методы учета в отношении одного аспекта сделок со SPAC, что вынудило многие компании пересмотреть свои результаты.
SPAC-бизнес продолжит приносить прибыль
Хотя банки по-прежнему будут получать отложенные комиссии за андеррайтинг в течение ближайших кварталов, независимо от этих препятствий, существуют риски для еще не учтенной прибыли. Основной из них связан с тем, что SPAC не сможет найти подходящий объект или что многие инвесторы SPAC выкупят активы до того, как состоится сделка.
Тем не менее, как отметил Эрик Ли, руководитель отдела транзакционных банковских операций в Coalition Greenwich, большая часть этих комиссий войдет в валовую выручку банков.
У банков также есть множество других способов заработать на SPAC-компаниях, которые уже торгуются: от помощи в поиске целей до консультирования стартапов, стремящихся выйти на биржи через SPAC. Кроме того, они могут заниматься организацией продажи акций — частные инвестиции — для поддержания слияния.
В деле даже относительно неизвестные игроки. Американский банк Continental Stock Transfer & Trust Co. занял прибыльную нишу, храня деньги для многих SPAC-компаний, которые обязаны держать активы в доверительном управлении до тех пор, пока не будет найден объект приобретения.
«Банки долгое время страдали из-за финтеха, снижения процентных ставок в течение тридцати с лишним лет, глобализации и международных конкурентов, — заявил Марк Юско, директор Morgan Creek Capital Management. — У банков есть множество поводов для беспокойства. Но это не связано с временным замедлением темпов выпуска SPAC».
Некоторые руководители недавно выразили надежду на будущие доходы от SPAC. Глава Deutsche Bank AG Кристиан Севинг сообщил в прошлом месяце об «огромной динамике» в SPAC-бизнесе фирмы. Он отметил перспективы будущей работы со SPAC в консультативном подразделении, заявив, что бизнес не следует недооценивать, даже если комиссии, идущие на его франшизу в сфере управления корпоративными информационными ресурсами (ECM), со временем снизятся.
Европа также стремится привлечь больше SPAC-компаний, при этом темпы сделок в Нью-Йорке замедляются. Некоторые из крупнейших листингов SPAC-компаний проводятся в Амстердаме. Франкфурт и Париж также добились успеха, а Лондон рассматривает возможность изменения правил, чтобы стать более привлекательным. Даже подразделение Nasdaq Nordic создало новую структуру для таких предложений.
«Возможно, IPO SPAC-компаний никогда не вернутся к тем масштабам, которые мы уже видели, но они не исчезнут», — добавил Николай Русанов из Уортонской школы бизнеса.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
СПАКи почти перестали выходить на IPO, и это является тревожным сигналом для всего рынка
Бывший русский министр заработал $11 млрд через SPAC
Грибы, биткоины и SPAC — рецепт успеха Кристиана Ангермейера