По мере восстановления американской экономики доходность государственных облигаций других стран — от Австралии до Италии — растет вслед за доходностью американских облигаций. Более высокие расходы угрожают убить затухающее восстановление в Европе, которая теряет контроль над пандемией и усиливает ограничения. Рост расходов также невыгоден развивающимся рынкам, которые зависят от финансирования в долларах.
«Инвесторы наблюдают за происходящим, — заявил Томас Вакер, глава отдела кредитования UBS Global Wealth Management. — Любое увеличение расходов по процентным ставкам сокращает финансовые возможности стран и ведет к росту дефицитов в будущем, когда их можно было бы потратить на инвестиции и реформы. Приемлемый уровень задолженности — вполне обоснованная проблема».
Согласно индексу Bloomberg Barclays, доходность государственного долга Большой семерки выросла более чем в два раза с начала года после подъема на 27 базисных пунктов до 0.48%, поскольку доходность казначейских облигаций развила сумасшедшую скорость.
Хотя трудно точно сказать, насколько это связано с ситуацией на рынке казначейских облигаций, аналитики ING Groep NV все же считают США движущей силой. При этом они даже утверждают, что в Европе не было бы проблемы рефляции в случае изоляции от США.
Независимо от того, виновата в этом американская политика, направленная на стимулирование экономики, или нет, рост стоимости государственного долга стал головной болью как для политиков, так и для инвесторов.
В интервью Bloomberg Television президент Европейского центрального банка Кристин Лагард заявила, что политики будут использовать все доступные возможности, чтобы остановить рост доходности облигаций. ЕЦБ ускорил покупку облигаций, чтобы бороться с повышением стоимости заимствований.
Расчет долга
Математические расчеты выглядят примерно так: каждое движение на 10 базисных пунктов в структуре европейского долга означает примерно 11 млрд евро ($12.9 млрд) годовых процентов. Это основано на обратном расчете долга региона в размере 11 трлн евро, по данным Еврокомиссии, и средней процентной ставке в 1.6%, или 181.42 млрд евро за четыре квартала.
На данный момент условия финансирования в еврозоне остаются низкими по сравнению с затратами на существующий долг. Итальянские 10-летние облигации, проданные с купоном 4.75% почти десять лет назад, скорее всего, будут рефинансированы по гораздо более низкой ставке, учитывая их текущую доходность в 0.631%.
По ту сторону Атлантики причин для беспокойства еще меньше, во всяком случае, в этом году. Процентные платежи по государственному долгу упали в прошлом году и продолжают снижаться, даже после всех расходов, связанных с пандемией, а также на фоне максимальной стоимости заимствований по 10-летним облигациям за год.
Американский долг продолжает дешеветь
Но в будущем экономия может подорвать экономическое восстановление и в конечном итоге потребовать большего стимулов со стороны центральных банков, считает Марк Нэш, финансовый менеджер Jupiter Investment Management.
«В будущем рынку придется готовиться к мерам жесткой экономии, — заявил Нэш. — Слишком много долгов. Пока это не так заметно на фоне восстановления, но рынки становятся более уязвимыми».
Паника возвращается
По словам Нэша, первый сигнал — это развивающийся мир, который уже испытывает влияние роста затрат на заимствования в долларах США. Эталонный показатель акций развивающихся рынков уничтожил прибыль за год на фоне опасений, что более бедные страны не смогут своевременно обеспечить население вакцинами и стимулировать экономику.
По оценкам Банка международных расчетов, развивающиеся страны должны более $4 трлн. Как отметил Марк Нэш, бремя растет по мере роста доходности в США, а их долговые проблемы могут перекинуться на другие рынки.
Хотя нынешние причины отличаются от разговоров о сокращении монетарных стимулов, которые посеяли хаос на рынках в 2013 году, можно провести параллели с паникой, вызванной тогдашним главой Федеральной резервной системы Беном Бернанке, который заявил о возможном сокращении стимулов в будущем.
Как отметил Стив Мэйджор, глава отдела исследований на рынках активов с фиксированным доходом в HSBC Holdings Plc, на этот раз рынки облигаций стали неконтролируемыми, потому что США направили триллионы долларов на фискальные стимулы.
«Несмотря на разговоры о новой панке, у нас, возможно, уже было что-то подобное, но на этот раз это вызвано активными фискальными послаблениями со стороны правительства. Это „фискальная паника“? — отметил Мэйджор. — Независимо от причин, экономике не поможет рост доходности».
События на этой неделе:
Как сообщает Commerzbank AG, Германия, Франция, Испания и Австрия продадут облигации на общую сумму почти 21 миллиард евро. Ожидается, что Германия выкупит 21 миллиард евро.
- Предстоящая неделя не слишком насыщена событиями
- Индекс доверия инвесторов в еврозоне Sentix на апрель, который будет опубликован во вторник, — единственный прогнозный показатель.
- Производственные заказы в Германии за февраль будут опубликованы в четверг, а в пятницу выйдут данные о промышленном производстве за тот же месяц.
- Календарь выпуска данных в Великобритании также содержит мало событий, что позволяет инвесторам сосредоточиться на мартовских показателях PMI в строительстве от Markit/CIPS в четверг.
- Выступления представителей ЦБ не запланированы, однако в четверг ЕЦБ опубликует отчет о мартовском заседании.
- Существенные изменения в суверенном рейтинге отсутствуют.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Трежерис закрыли худший квартал с 1980 года
Citi: рост доллара может стать препятствием для мировых акций