Источник: The Economist
S&P 500 устанавливает новые максимумы, суть современных финансовых рынков не в этом. Понять происходящее поможет Nyan Cat. Анимированный мем в виде NFT, зашифрованного «невзаимозаменяемого токена» (который является уникальным и отличается от незашифрованной анимации, которую можно легко найти в Интернете), недавно был продан на аукционе почти за $600 000.
Популярностью пользуются и другие странные предметы коллекционирования. Некоторые коллекционные карточки с любимыми спортсменами теперь приносят миллионы долларов; подскочили цены и на редкие карточки с покемонами. Появляются новые торговые платформы, куда инвестиции поступают благодаря знаменитостям. Усиливающаяся мания может свидетельствовать о росте аппетита к риску, и, возможно, так и есть. Тем не менее, она также отражает более социальную природу инвестирования, а также ставит новые вопросы в области финансовой экономики.
Неидеальные рынки
Рынки нельзя назвать оптимальными инструментами для распределения капитала. Рациональные трейдеры не всегда готовы или способны идти против бессмысленных движений рынка. Специалисты по поведенческой экономике выявили широкий спектр когнитивных искажений, которые могут подтолкнуть инвесторов к иррациональной торговле. Люди переоценивают свои возможности и не хотят осознавать потери, заглушая голос разума, при этом слишком остро реагируют на небольшие колебания цен.
Однако подобные искажения, похоже, не полностью объясняют дорогие цифровые видео с кошками или спонтанные скачки акций традиционных ритейлеров, таких как GameStop. Как отметил Дэвид Хиршлейфер из Калифорнийского университета в Ирвайне в 2014 году, возможно, пора перейти от теории поведенческих финансов к «социальным финансам».
Что бы это могло значить? Возможно, социальные финансы означают, что передача информации в социуме сильно влияет на колебания рынков. В работе, написанной совместно с Бинг Ханом из Университета Торонто и Йоханом Валденом из Калифорнийского университета в Беркли, Хиршлейфер предполагает, например, что изменение норм, касающихся открытого обсуждения достижений в сфере торговли, может повлиять на распространение тех или иных стратегий. Это, в свою очередь, может повлиять на интерес к риску на рынке в целом. (Финансисты не удивились бы, узнав, насколько важна передача информации в социуме; необходимость быть ближе к неформальным разговорам о рынке — одна из причин, почему активность финансового сектора, как правило, сосредоточена в таких крупных центрах, как Лондон и Нью-Йорк.)
Социальные связи
Однако социальные связи — это не только болтовня в магазинах. Действительно, решение одного человека сделать определенную инвестицию может привести к тому, что окружающие с большей вероятностью последуют его примеру. Инвесторы могут вкладывать деньги, узнав что-то от своих коллег о конкретном активе. Человек может заинтересоваться криптовалютой, например, узнав о ее существовании и особенностях от друга.
Влияние окружения может также отражать желание «быть не хуже других»: либо продемонстрировать, что человек так же подкован в финансовом плане, как и другие люди в его социальном кругу, либо избежать дискомфорта из-за упущенной финансовой выгоды, которой смогли воспользоваться знакомые. Исследование, проведенное Патриком Байером и Джеймсом Робертсом из Дьюкского университета и Кайлом Мангумом из ФРБ Филадельфии, свидетельствуют о подобном «поражении инвестиций» во время жилищного бума в Америке. Анализируя данные по агломерации Лос-Анджелеса, авторы обнаружили, что в течение года жители стали на 8% чаще инвестировать в недвижимость из расчета на каждого соседа, живущего в пределах 160 м, который также инвестировал в жилье.
Но, как считают Леонардо Бурштин из Чикагского университета, Флориан Эдерер из Йельского университета, Бруно Ферман из Школы экономики Сан-Паулу и Ноам Ютман из Лондонской школы экономики, кто-то может захотеть инвестировать в то же, что и другие, из-за возможности «совместного потребления».
То есть человек может получать удовольствие от инвестиций, потому что это позволяет говорить об инвестициях с другими и наслаждаться общим опытом. Это, безусловно, помогает объяснить, почему в спекуляции могут быть вовлечены, например, коллекционеры бейсбольных карточек и любители покемонов. Обмен карточками или разговоры о динамике цен — это просто еще один способ сблизиться с другими благодаря общим увлечениям. Росту биткоина и других криптовалют также способствовали сплоченные сообщества, члены которых разделяют общие интересы и отождествляют себя с миром криптовалют.
Вместе веселее
Как показал случай с GameStop, торговля, как вид увлекательной коллективной деятельности, распространилась и на спокойный мир акций компаний, чему способствовал рост розничных торговых платформ и социальных сетей. За две недели акции розничного продавца видеоигр подскочили примерно с $40 до $400 практически без каких-либо важных новостей, отчасти благодаря активности онлайн-сообществ, таких как форум WallStreetBets в социальной сети Reddit. Для многих людей, делившихся информацией о своих ставках и подбадривавших друг друга, финансовые выгоды или убытки казались чем-то второстепенным по сравнению с радостью от участия в группе. Инвестирование превратилось в опыт потребления.
Возможно, не все чувствовали, что это того стоило, особенно после того, как акции GameStop снова спустились с небес на землю. Рост сферы социальных финансов поднимает острые вопросы для политиков. Легко ли новичкам участвовать в таких флэш-мобах на финансовых рынках? Как регулировать финансовую власть, которой обладают влиятельные люди в социальных сетях? Угрожает ли рост инвестиций на фоне массовой социальной активности способности рынков использовать деньги для повышения производительности? Однако не стоит забывать, что трейдеры и рынки — социальные существа. Большие деньги, потраченные на шифрованное видео с кошкой, могут не только свидетельствовать о тревожных переменах, но и говорить о том, как работают финансы.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Economist
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Прокурор Нью-Йорка наносит удар по главному механизму финансирования биткоина
Цена биткоина превысила цену килограмма золота
Спекулятивные трейдеры вливают миллиарды в акции-мемы
Скандальные акции просели на $167 млрд, но активисты на Reddit призывают стоять до конца