Год будет хорошим для экономического роста. Массовое распространение вакцин в сочетании с многочисленными фискальными стимулами и отложенным спросом дают основания для оптимизма в 2021 году. Однако есть и препятствия на пути восстановления экономики. Взять, например, рынок контейнерных перевозок, где цены подскочили в ответ на рост потребительского спроса в США на импортные товары.
Спрос на товары вырос во время пандемии, поскольку потребители тратят деньги на физические предметы, а не на такие виды деятельности, как путешествия и походы в кафе, в результате чего предложение на рынке контейнерных перевозок оказалось ограничено и не поспевает за спросом. И хотя, как правило, в ответ на растущий спрос необходимо соответствующим образом увеличить предложение, в консолидированной отрасли, где несколько игроков контролируют объем предложения, как сейчас на рынке контейнерных перевозок, динамика иная.
То же самое происходит в сфере жилищного строительства, где запасы остаются на рекордно низком уровне. Подобная динамика прослеживается и в работе авиакомпаний до пандемии: инвесторы наказывали консолидированную отрасль каждый раз, когда она пыталась слишком сильно нарастить мощности.
Реакция на рост
Вопрос в том, сколько отраслей подпало под эту модель и как они отреагируют на потенциально более сильный рост экономического спроса в 2021 году?
Нет ничего плохого в эволюции индустрии контейнерных перевозок до ее нынешнего олигополистического состояния. Тридцать лет назад участники отрасли обнаружили, что эффективнее воспринимать ее как товар с взаимозаменяемыми судами и контейнерами, позволяя глобальным перевозчикам выполнять плановые регулярные рейсы. Затем, когда спрос упал после сокращения мировой торговли из-за экономического спада в 2008 году, снижение расходов и консолидация были вполне обоснованы для поддержания или роста прибыли вместо инвестирования в расширение экономически нецелесообразных мощностей.
Это жизненный цикл развития отрасли, когда увеличение спроса приводит к тому, что множество игроков борются за долю рынка, как сегодня в облачном программном обеспечении. Поначалу самый большой риск — это конкурент, который развивается быстрее и вытесняет вас с рынка. Но затем замедление темпов роста отрасли приводит к сокращению издержек и консолидации, и компании больше ориентируются на риск экономических спадов.
Такие сферы, как строительные фирмы и авиакомпании, стали более консолидированными, пережив финансовые кризисы в последние 20 лет. Спад в жилищном секторе в конце 2000-х годов привел к банкротству многих мелких строительных фирм, в то время как крупные застройщики, зарегистрированные на биржах, захватили долю рынка, а большие и устойчивые балансы стали конкурентным преимуществом. Авиакомпании столкнулись с сокращением пассажиропотока после терактов 11 сентября и финансового кризиса 2008 года, что привело к банкротствам, слияниям и сокращению числа перевозчиков.
Планы по расширению
Что же происходит, когда фискальные стимулы используются для обеспечения устойчивого роста в экономике, пострадавшей из-за кризисов и медленного роста? Со временем, если удастся увеличить доходы, даже консолидированные отрасли получат дополнительные возможности для удовлетворения повышенного спроса, что подтверждают такие технологические компании, как Amazon.com Inc., Alphabet Inc., Google и Microsoft Corp. В случае устойчивого роста контейнерные перевозки, жилищное строительство и авиастроение со временем увеличат мощности на своих условиях, чтобы извлечь прибыль из роста.
Но, возможно, это произойдет не в 2021 году. Для реализации планов по расширению мощностей, особенно если они связаны с огромным реальным миром товаров и инфраструктуры, потребуются большие расходы и долгие годы. Прежде чем беспокоиться о несостоятельности, руководителям корпораций, возможно, придется приложить немало усилий, чтобы избавиться от последствий прошлой весны, когда они перешли в режим выживания, не зная, восстановится ли спрос и будут ли у них финансовые возможности, чтобы дотянуть до этого момента.
В течение нескольких кварталов консолидированные отрасли с ограниченными мощностями, переживающие всплеск спроса, могут получить неожиданную прибыль. Возможно, это означает рекордную прибыль для отрасли контейнерных перевозок уже сейчас, для строителей в середине года, а для авиакомпаний, когда потребители решат, что путешествовать безопасно, и поспешат сесть в самолеты, чтобы отправиться в отпуск и встретиться с родственниками и друзьями.
Политики должны рассматривать это как издержки ведения бизнеса по мере восстановления роста и использовать при этом все возможные рычаги, чтобы стимулировать компании к увеличению инвестиций и рабочих мест в ответ на улучшение условий роста, а не просто фиксировать прибыль.
Если в этом году инфляция немного вырастет, реальный экономический рост немного снизится по сравнению с ожиданиями, а прибыль снова опередит темпы найма персонала, следует рассматривать это как переходную фазу, поскольку компании приспосабливаются к повышенному экономическому спросу. Главное, чтобы государственная политика продолжала обеспечивать условия для более быстрого роста, а не уничтожать любые очаги инфляции.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Мировой рынок продовольствия снова на грани коллапса. На этот раз дело в рыбе
Сырьевой рынок начинает новый суперцикл
Пандемия коронавируса и глобальный карантин озолотили грузоперевозчиков