Ари Рубенштейн, соучредитель и генеральный директор маркет-мейкера GTS, чья карьера началась на площадках для торговли сырьевыми товарами Всемирного торгового центра, прямо рассказал о том, что произошло бы, если бы в марте и апреле на Нижнем Манхэттене все же потребовалась целая армия биржевых трейдеров.
«Это спровоцировало бы масштабную неопределенность и усугубило бы проблему, — считает Рубенштейн. Если когда-то и возникал вопрос о том, что технологии и инновации — это будущее Уолл-Стрит, то мы видим это будущее прямо сейчас».
Эта тема — повод для ежедневных бычьих комментариев со стороны исследовательских фирм. Усиление роли технологий означает, «что выдающиеся показатели S&P 500 оправданы», — написали специалисты DataTrek Research во вторник. Goldman Sachs подтвердил распространенное наблюдение о том, что Facebook, Apple, Amazon, Microsoft и Google составляют 20% индекса, что является самым высоким показателем для любых пяти участников более чем за 30 лет.
Но из-за нынешней пандемии рынок в основном поощряет и приветствует компании, которые исключают людей из рабочего процесса.
«Существует тесная связь между рынком и действиями корпораций, — отметил Кристиан Уэллер, старший научный сотрудник Центра американского прогресса и профессор государственной политики Массачусетского университета в Бостоне. Как прибыль корпораций, так и их поведение направлены на сокращение численности рабочих и повышение стоимости акций».
Некоторым это покажется утрированным, но подобные высказывания показывают, насколько противоречивым может стать этот аспект. Сейчас индекс Russell 1000 возглавляют системные компании. Amazon.com Inc., чьи акции резко выросли, возможно, является крупным работодателем, однако компания уволила намного больше рабочих, чем наняла. MarketAxess Holdings Inc., занимающаяся автоматизированной торговлей облигациями, прибавила 38% по сравнению с февральским максимумом, в то время как электронный маркет-мейкер Virtu Financial Inc. подскочил на 41%. Даже компанию Netflix Inc., которая в этом году опередила S&P 500 примерно на 40%, можно рассматривать его как своего рода убийцу категории, говоря о телеканалах и кинотеатрах.
Технологии — за и против
Безусловно, компании, связанные с общественными контактами, уже несколько десятилетий являются жертвами технологических инноваций, и это не новость. А рынок — это не экономика, хотя он как минимум является ее отражением. Неудивительно, что в условиях кризиса, когда все должны сидеть дома, ставки делаются на компании, которые упрощают жизнь взаперти.
«Многие инвестиции в повышение производительности труда, которые компании делали в течение долгого времени, позволили смягчить последствия, связанные с устранением огромного объема индивидуальной работы, — заявил Джозеф Фуллер, профессор в области управления в Гарвардской школе бизнеса. Соединенные Штаты продолжают внедрять технологии, которые позволяют обеспечить такие вещи, как социальное дистанцирование».
Взять, к примеру, Walmart Inc. По словам Фуллера, еще в 1980 году на складах розничного гипермаркета работало множество людей, а степень автоматизации была намного ниже, чем сейчас. Всего несколько месяцев назад крупнейший в стране продуктовый ритейлер открыл роботизированный склад, чтобы повысить эффективность операций и конкурировать с Amazon. Акции обеих компаний выросли в 2020 году, в то время как индекс S&P 500 снизился на 11%.
Помимо автоматизации рабочих мест, Фуллер также отмечает распространение широкополосной связи по всей стране и обновление стандартного оборудования для компьютеров — встроенных камер и микрофонов, хотя эти улучшения в основном для богатых. Такие инновации позволили офисным работникам во многих отраслях работать на дому без особой потери производительности труда.
На прошлой неделе после выхода отчета о доходах генеральный директор Twitter Inc. Джек Дорси заявил, что он не заметил «никакого существенного снижения» производительности труда сотрудников, хотя все работают из дома, и что, по его мнению, подобного рода работа могла бы продолжаться и долгое время после Covid-19. В прошлом месяце после публикации результатов компании генеральный директор Morgan Stanley Джеймс Горман заявил Bloomberg Television, что фирма доказала, она «может работать и без присутствия сотрудников».
С одной стороны, меньшее число рабочих мест требует обязательного личного взаимодействия между людьми в государственных корпорациях, а с другой инвесторы могут быть благодарны, что взвешенные по рыночной капитализации биржевые индексы оптимизированы таким образом, чтобы справиться с заказами из дома.
Лидеры рынка
Два наиболее успешных сектора S&P 500 в этом году — информационные технологии и здравоохранение — получили самую большую долю в индексе. Обе отрасли упали менее чем на 3% и в совокупности они составляют 41% от индекса S&P 500.
Большая прибыль в отраслях, связанных с автоматизацией и инновациями, позволила увеличить их влияние на рынке. Фирмы по разработке и продаже программного обеспечения составляют 9% от S&P 500, что примерно на 2% больше, чем в начале года. Группа онлайн-ритейлеров, включая Amazon и eBay Inc., занимает седьмое место из 69 компаний — на три позиции выше за пять месяцев. Тем временем банки опустились на девятое место, потеряв семь позиций.
По словам стратегов Bloomberg Intelligence, включая Джину Мартин Адамс, сектор здравоохранения S&P 500 «хорошо подготовлен к существованию в мире социального дистанцирования». Сэм Палмизано, бывший генеральный директор International Business Machines Corp., считает, что новые технологии в сфере здравоохранения могут сохраниться навсегда.
«По большому счету, это совершенно иной вид медицинской практики, — заявил он в эфире Bloomberg Television на прошлой неделе, говоря о телемедицине. Люди привыкнут к этому, и, если у вас есть возможность не ходить к врачу и ждать в приемной, иногда очень долго, потому что бывают разные ситуации, это может быть привлекательным».
Другие отрасли, опережающие рынок, также ориентированы на потребителя, включая потребительский сектор, услуги связи и товары массового потребления. С другой стороны, по словам Джека Янасевича, специалиста по портфельным стратегиям в Natixis Investment Managers, компании, сильнее остальных пострадавшие от вируса, включая авиакомпании и сферу досуга, составляют лишь 10-20% от S&P 500.
«Самое удивительное происходит, если посмотреть на те компании, которые вызывают беспокойство. Это небольшая часть S&P 500. Старая поговорка гласит, что рынок — это не экономика, — отметил он. Это действительно очень важный момент. Многие компании, о которых мы беспокоимся, это всего лишь небольшая часть S&P 500, так что, возможно, мы действительно перегнули палку, продав 35%».
По теме:
На развивающиеся рынки снова надвигается волна распродаж, но к концу года все наладится