Инвесторы, готовые немного рискнуть, годами зарабатывали на керри-трейд (carry trade), которая подразумевает кредитование под близкий к нулю процент в иене и покупку австралийских долларов. Объем кредитования под эти цели достиг триллионов иен. Достаточно было подержать AUD на балансе несколько недель, чтобы сделка окупилась. Те же, у кого хватало духу держать позиции месяцами, заработали огромные прибыли. Теперь все не так.
Валютные трейдеры теперь рассматривают Австралию скорее как место, где можно недорого взять деньги в долг, а не как инвестиционную цель. Это еще один удар для экономики, которая росла без перерыва почти 29 лет, а теперь вынуждена бороться с финансовыми последствиями засухи, лесных пожаров и коронавируса.
«Если пять лет назад мне сказали, что австралийский доллар станет хорошей валютой финансирования, я бы посмеялся над нелепостью этой идеи», - отметил Шон Роуч, главный экономист в S&P Global Ratings в Сингапуре. В восприятии на рынках произошел колоссальный сдвиг».
Расцвет валюты остался в далеком 2011 году, когда значительная часть развитых экономик все еще пыталась оправиться от последствий мирового финансового кризиса. Австралии удалось избежать рецессии, а местная валюта стоила больше американского доллара, при этом ставка Центробанка держалась на уровне 4.75%. Сейчас она на рекордно низкой отметке 0.75% и, скорее всего, будет снижаться и дальше.
Заимствования в иенах и евро все еще популярны, однако стратеги уже определили потенциальные стратегии carry trades для австралийского доллара, который будет выступать валютой финансирования для различных валют от мексиканского песо до индонезийской рупии.
Австралийский доллар поднялся в рейтинге валют-источников финансирования и стал одним из наиболее эффективных в паре против песо, считает Адам Коул, глава валютной стратегии Royal Bank of Canada в Европе. По его словам, он становится «рискованным активом с низкой доходностью», как и канадский доллар на протяжении многих лет.
По данным Bloomberg, инвесторы, открывшие керри-трейд в паре AUD/MXN 31 декабря, к настоящему времени заработали бы 7.6% на фоне устойчивого падения австралийской валюты.
Зарплаты практически не растут, долги домохозяйств достигли заоблачных высот, а компании не хотят инвестировать. Более того, Австралия в числе стран с самой сильной зависимостью от Китая, где экономический рост начал сбавлять темпы еще даже до торговой войны с Трампом и вспышки смертельного вируса.
Десять лет назад растущий спрос Китая австралийское сырье поддерживал экономику страны, пока другие сражались с кризисом. Сегодня эта тесная связь грозит большими рисками.
Сбои, вызванные вирусом, привели к остановке производственных линей в Китае, поставив под угрозу австралийский экспорт. Самолеты из Китая в другие страны почти не летают, чтобы не распространят заразу. Соответственно, остановился мощный поток туристов и студентов, подкармливавших сектор услуг.
Помыслить о немыслимом
Ничто из этого не ускользнуло от Резервного банка Австралии, чья денежно-кредитная политика добавила привлекательности стратегии керри-трейд с австралийским долларом. В конце прошлого года РБА начал публично обсуждать возможность снижения ставки до 0.25%, фактически, подтвердив плачевное состояние экономики. А там уже недалеко и до программы покупки активов - пресловутого количественного смягчения, на которое уже плотно подсели регуляторы в Японии и Европе.
В последние месяцы риторика Центробанка несколько смягчилась. Инвесторы, продающим AUD, чтобы купить другие валюты, перестали бояться, что повышение ставки ударит по доходности их сделок. Денежные рынки сейчас закладывают в цены одно понижение ставки РБА до 0.5% к августу этого года.
«Австралийский доллар столкнулся с серьезными проблемами, потому что теперь он считается валютой финансирования», - отметила Франческа Форнасари, управляющая портфелем и глава отдела валютных решений Insight Investment в Лондоне.
Дешевые конкуренты
Не все стратеги считают австралийский доллар удачным выбором в качестве валюты финансирования.
Он может быть привлекательным в парах с такими валютами, как рупия, но евро и иена остаются «классическими» объектами для продажи в стратегии керри-трейд, отметил Ранко Берих, глава отдела рыночного анализа в Monex Europe Ltd.
С ним согласен Тим Бейкер из Deutsche Bank AG. «Я не думаю, что мир так отчаянно нуждается в валютах финансирования, чтобы сделать AUD одной из них», - заявил Бейкер.
Тем не менее у австралийца есть еще одно преимущество, которое делает его привлекательным для трейдеров, спекулирующих на разнице процентных ставок: он в меньшей степени подвержен влиянию волатильности на фондовом рынке, нежели евро и иена.
Для инвесторов, которым необходимо взвесить шансы движения валют и процентных ставок в двух странах, есть еще одна вещь, о которой стоит беспокоиться.
«Я думаю, что он будет все больше использоваться в качестве валюты финансирования», - отметил Роуч из S&P. «Идея только начала распространяться».
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
По теме:
Австралийский и новозеландский доллары падают после новостей от Apple
Валюты Азиатско-Тихоокеанского региона сдают позиции под натиском коронавируса