Укрепление доллара США и вероятность того, что ФРС изменит подход к таргетированию инфляции, увеличивает риск того, что Федеральный резерв будет вынужден снова снизить ставки к июлю, заявил стратег Deutsche Bank Стюарт Спаркс.
«Внезапно вы можете осознать, что параметры монетарной политики слишком жесткие», учитывая перевернутую кривую доходности облигаций Казначейства, быстрое укрепление доллара и устойчивость низкой инфляции, сообщил Спаркс по телефону. Хотя Deutsche Bank еще не прогнозирует снижения ставок ФРС в этом году, эксперт ожидает, что политики снизят ставку по федеральным фондам в июне.
«Растет вероятность того, что ФРС будет вынуждена снизить ставку где-то в середине года, чтобы защитить цель по инфляции в 2% и ожидаемый переход к мягкому таргетированию среднего уровня инфляции» по итогам пересмотра политики, о котором было объявлено в ноябре 2018 года, сказал Спаркс. «ФРС должна «подтвердить» этот переход к таргетированию среднего уровня инфляции конкретными действиями. Политики не могут просто сказать: «Мы думаем по-другому».
Рост доллара подрывает цель ФРС повысить инфляцию. Торгово-взвешенный курс доллара США приближается к максимумам, достигнутым в апреле прошлого года, до того, как ФРС трижды в 2019 году понизила ставки. В записке в пятницу Спаркс и его коллега Джифу Ло сказали, что «продолжают видеть асимметричный риск/вознаграждение за владение облигациями с близким сроком погашения против облигаций с дальним сроком погашения», ожидая того, что сокращения ставки ФРС будут необходимы, частично для нейтрализации эффекта от роста доллара и стабилизации инфляционных ожиданий.
Даже ускорение роста экономики до уровня выше тенденции «может привести к снижению инфляции ниже целевого уровня». Deutsche Bank прогнозирует ускорение роста ВВП в течение года, но базовый показатель PCE к концу 2020 году все равно составит 1.8%.
Примечание: Джонатан Кон, глава стратегии по ставкам Credit Suisse, также видит признаки снижения ставки ФРС к июлю на кривой форвардного свопа.
Вивьен Лу Чен, Сан-Франциско, Bloomberg