Сравнение индексов корпоративных и суверенных облигаций
Аргентинский кризис сделал долларовые облигации компаний развивающихся рынков более безопасными, чем суверенные бумаги. После того, как президент Маурисио Макри уступил на праймериз своему основномуконкуренту-популисту, все государственные долларовые облигации Аргентины, включенные в индекс Bloomberg Barclays, теперь торгуются на проблемной территории. Этот обвал подтолкнул суверенный индикатор к 0.6%-ной потере в этой месяце, по сравнению с ростом на 1.3%, когда Аргентина не знала проблем выборов. Индекс деноминированных в долларах корпоративных облигаций за тот же период остался на прежнем уровне, в результате чего его годовая доходность практически не изменилась.
Потери могут быть плохой новостью для инвесторов, которые в прошлом году вложили 30 миллиардов долларов в фонды отслеживания индексов, ориентированных на развивающиеся рынки. На прошлой неделе аргентинские рынки вошли в штопор, поскольку инвесторы предположили, что победа оппозиционного кандидата Альберто Фернандеса в октябре, когда состоится решающее голосование в стране, может привести к дефолту и возврату контроля над потоками капитал. В пятницу Fitch Ratings и S&P Global Ratings подлили масла в огонь, отправив рейтинг страны на мусорную территорию, за день до того, как министр экономики подал в отставку.
В то же время компании в развивающихся странах получают поддержку от снижения затрат на финансирование, поскольку центральные банки смягчаютденежно-кредитную политику, чтобы защитить свои экономики от последствий американской торговой войны с Китаем.
«На данный момент экономическое положение дел в корпоративном секторе в развивающихся странах остается в целом стабильным», — сказала Ксения Мишанкина, старший кредитный аналитик в Union Bancaire Privee (UBP) в Лондоне. «Несмотря на прогнозируемое замедление экономического роста, риск дефолта, скорее всего, останется низким для корпораций EM, учитывая низкую стоимость финансирования».
Даже в Аргентине разительный контраст: суверенные облигации принесли в этом месяце убыток в 33% по сравнению с 14% для корпоративных облигаций, которые в некоторых случаях избегали проблемных территорий. Снижение облигаций компаний оказывает меньшее влияние на общий показатель, учитывая вес Аргентины 0.80%. Это сопоставимо с 3.86% для страны в суверенном индексе.
«Многие из этих корпораций никак не связаны с государством, и многие являются экспортерами, поэтому не сильно зависят от внутреннего спроса», — сказал Начу Чокалингам, лондонский управляющий долгом на развивающихся рынках в Hermes Investment Management, у которого под управлением 45.8 млрд долларов «Экспортеры также выиграют от более слабой национальной валюты».
По теме:
Что такое Аргентинская пропасть
Китай угрожает Трампу возмездием